Дополнение: Fitch изменило прогноз по рейтингу СИБУРа со "стабильного" на "позитивный".

Международное рейтинговое агентство Fitch Raitings изменило прогноз по рейтингу ОАО "СИБУР-Холдинг" со "стабильного" на "позитивный". Кроме того, Fitch подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) СИБУРа на уровне BB. Краткосрочный РДЭ компании также подтвержден на уровне B, говорится в сообщении рейтингового агентства.

Как отмечается в пресс-релизе Fitch, изменение прогноза, в частности, принимает во внимание более хорошие, чем ожидалось, операционные показатели СИБУРа в 2009г. и I полугодии 2010г., что указывает на устойчивость бизнес-модели компании в сочетании со своевременными мерами менеджмента по сокращению расходов и сохранению ликвидности. "Позитивный" прогноз также отражает улучшившиеся ожидания Fitch на текущий год. Прогноз учитывает ожидания Fitch, что дальнейшее расширение производственных мощностей СИБУРа по переработке попутного нефтяного газа (до 22 млрд куб. м) и утроение мощностей по производству полимеров к концу 2012г. обеспечат более высокие показатели прибыльности и генерирования денежных средств у СИБУРа в среднесрочной перспективе.

В случае успешного осуществления программы капиталовложений в течение ближайших 18-24 месяцев при поддержании умеренного финансового левереджа и адекватной позиции ликвидности возможно повышение рейтингов.

Рейтинг BB отражает позиции СИБУРа как крупнейшей вертикально интегрированной нефтехимической компании в России по размеру выручки (161,4 млрд руб., или 5,2 млрд долл.) и лидирующие позиции на внутреннем рынке по большинству видов производимой продукции. Позитивными факторами для рейтингов СИБУРа являются сильные и конкурентоспособные показатели затрат, поддерживаемые доступом к дешевому попутному нефтяному газу, что обуславливает сильные показатели операционной прибыльности и генерирования денежных средств. Рейтинги также учитывают хорошие финансовые показатели у СИБУРа, долгосрочную структуру долга по срокам погашения, умеренный финансовый левередж и адекватную позицию ликвидности.

В то же время, по данным Fitch, рейтинги продолжают сдерживаться подверженностью СИБУРа волатильности цен на сырье, потребляемую энергию и нефтехимическую продукцию компании. Кроме того, все ключевые операционные активы СИБУРа расположены в России (BBB/F3/прогноз - "стабильный"), где зарегистрирована компания. Это предполагает политические, деловые и регулятивные риски выше среднего уровня. Рейтинги также учитывают циклический спад в химической отрасли, обусловленный предложением, ввиду вводимых в эксплуатацию существенных мощностей на Ближнем Востоке и в Азии, снижение мировых показателей загрузки мощностей и слабые цены на нефтехимическую продукцию. В то время как структура бизнеса СИБУРа включает определенную долю диверсификации и интеграции в перерабатывающем сегменте по минеральным удобрениям и шинам, в целом СИБУР является менее диверсифицированным в плане продукции в сравнении с некоторыми из международных сопоставимых компаний. Хотя СИБУР имеет опыт завершения проектов небольшого и среднего масштаба, Fitch отмечает, что размер существующей программы капиталовложений, тем не менее, обуславливает существенные риски, связанные с исполнением.

Суммарный долг на конец I квартале 2010г. сократился до 56,8 млрд руб. по сравнению с 59,3 млрд руб. на конец 2009г. СИБУР ведет деятельность с относительно низким финансовым левереджем при показателе чистого долга к EBITDA в 0,8x на конец I квартала 2010г. (снижение с 1,4x на конец 2009г.) в результате сильных операционных показателей за первые шесть месяцев 2010г. Позиция ликвидности у СИБУРа является адекватной при денежных средствах на балансе в размере 15,3 млрд руб. на конец I квартала 2010г. в сравнении с 15,9 млрд руб. на конец 2009г. К концу I квартала 2010г. СИБУР еще более увеличил доступные средства в форме безотзывных кредитных линий приблизительно до 793 млн долл. (23,4 млрд руб.).

С начала 2010г. СИБУР привлек около 1,4 млрд долл. в форме обеспеченного долга в рамках проектного финансирования от Внешэкономбанка (BBB/F3/прогноз - "стабильный") и синдиката международных банков для финансирования своей программы расширения. Компания имеет комфортный запас по ковенантам о левередже, предусмотренным по ряду ее кредитных линий. Fitch ожидает, что долг со сроками погашения в 2010г. и 2011г. в размере около 440 млн долл. (13,6 млрд руб.) может быть погашен СИБУРом за счет доступной ликвидности или операционных денежных потоков. Fitch полагает, что СИБУР будет следовать консервативной финансовой политике, которая предусматривает максимальный левередж (долг/EBITDA) ниже 2,5x, несмотря на значительную программу капиталовложений в 2010-2014гг.

ОАО "СИБУР-Холдинг" (Санкт-Петербург) является вертикально интегрированным холдингом, перерабатывающим по единой технологической цепочке значительный объем российского углеводородного сырья. На предприятиях, входящих в холдинг, выпускается более ста наименований нефтехимической продукции. Основными видами продукции, вырабатываемой на предприятиях холдинга, являются сжиженные газы для населения, высокооктановая добавка к бензинам, гликоли, поливинилхлорид, капролактам, полиэтилен, полипропилен, полистирол, синтетические каучуки, шины, резинотехнические изделия, конструкционные материалы, синтетические волокна и ткани.