Санкт-Петербург и область , 21 апр 2010, 17:56

Fitch присвоило "МегаФону" долгосрочный рейтинг дефолта эмитента в национальной валюте на уровне BB+.

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings присвоило ОАО "МегаФон" долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) в национальной валюте на уровне BB+. Одновременно Fitch подтвердило долгосрочный РДЭ компании в иностранной валюте на уровне BB+. Прогноз по долгосрочным рейтингам - "позитивный", говорится в сообщении рейтингового агентства. Рейтинг программы эмиссии облигаций, представляющих собой участие в кредите, MegaFon S.A. на сумму 1,5 млрд долл., которая имеет гарантию "МегаФона", подтвержден на уровне BB+. Прогноз по долгосрочным рейтингам "позитивный". "Позитивный" прогноз отражает ожидания агентства, что акционеры "МегаФона" смогут принять стабильную дивидендную политику и/или определить целевые показатели левереджа, которые будут соответствовать более высокому уровню рейтинга.

Финансовые и операционные показатели "МегаФона" являются сильными для уровня рейтинга компании и в целом демонстрировали хорошую устойчивость в непростых экономических условиях в России. Это поддерживалось относительно стабильным пользованием телекоммуникационными услугами на массовом рынке и лишь умеренным давлением в корпоративном сегменте. В 2009г. более благоприятная финансовая позиция "МегаФона", чем у ключевых сопоставимых российских компаний, позволила ему немного увеличить долю рынка по абонентской базе относительно основных конкурентов, хотя по показателю выручки рост компании несколько отставал от рынка. Fitch ожидает, что "МегаФон" столкнется с растущей конкуренцией на мобильном рынке в среднесрочной перспективе, по мере того как Tele2 и контролируемые "Связьинвестом" мобильные дочерние компании будут стремиться вырасти в общенациональных игроков.

Органический рост выручки у "МегаФона" относительно предыдущего года в 2009г. замедлился до лишь 4% в сравнении с 25% в 2008г. и вряд ли вернется к таким уровням в будущем. Сильный рост в сегменте передачи данных и, в лучшем случае, вялое увеличение числа абонентов на рынке с высоким уровнем проникновения (выше 140%) будут лишь компенсировать умеренное ценовое давление. Общая маржа EBITDA у "МегаФона", вероятно, будет умеренно снижаться на фоне осторожного расширения в сегмент розничных продаж телефонных аппаратов и более агрессивной конкуренции. Генерирование свободного денежного потока, скорее всего, останется сильным благодаря высокой марже EBITDA и в значительной мере стабильным капиталовложениям, но также будет увеличено за счет процентного дохода по чистой денежной позиции на балансе. "МегаФон" не сталкивается с риском рефинансирования при доступной ликвидности в 65,7 млрд руб. (представленной денежными средствами, банковскими депозитами и неограниченными в использовании кредитными линиями), комфортно покрывавшей общий долг в размере 34 млрд руб. на конец 2009г.

Корпоративное управление остается ключевым фактором, сдерживающим рейтинги данного эмитента ниже инвестиционной категории. Хотя совет директоров "МегаФона" смог принять ряд текущих решений, таких, как формальное утверждение годового бюджета или дополнительных капиталовложений в 3G, ему уже несколько раз не удавалось принять ключевое решение о дивидендных выплатах, которое указало бы на общий допустимый уровень долга для компании. Fitch также отмечает, что ключевые акционеры "МегаФона" ведут судебное разбирательство друг с другом, однако считает, что они вряд ли предпримут какие-либо действия, которые отрицательно сказались бы на их вложениях в компанию. Кроме того, агентство указывает, что некоторые акционеры выразили интерес к обмену своих акций в компании на долю в "Ростелекоме", крупном операторе фиксированной связи, контролируемом государством, и существует риск, что они могут увеличить долг "МегаФона" и изменить структуру капитала компании, чтобы уменьшить стоимость акционерного капитала и, таким образом, создать более благоприятные условия для обмена акций.