Масштабные сделки можно проводить исключительно в России

Фото: РБК

Этот год оказался для Московской биржи богатым на события: переход на новый режим торгов, запуск центрального контр­агента, собственное IPO. Вчера начались торги драгоценными металлами, впереди — запуск централизованного клиринга ОТС-деривативов. О первых результатах запущенных проектов и планах на будущее корреспонденту РБК daily ЕКАТЕРИНЕ МЕТЕЛИЦЕ рассказал заместитель председателя правления ОАО «Московская биржа» АНДРЕЙ ШЕМЕТОВ.

— 1 сентября запущен режим Т+. Можете подвести первые итоги?

— Итоги первых полутора месяцев работы в новом режиме превзошли ожидания. Мы полагали, что первый месяц станет переходным периодом, когда брокеры будут привыкать к новой системе и мы увидим снижение оборотов. Однако в сентябре среднедневной объем торгов оказался почти на четверть выше, чем за первые восемь месяцев этого года, — достиг 40 млрд руб. Конечно, причина роста не только в переходе на Т+2. Были другие факторы: рост рынка в целом, увеличение волатильности, начало нового финансового сезона. С новым режимом торгов на рынке акций появился аукцион закрытия. Этот режим показывает хорошую динамику. В момент запуска Т+2 объем аукциона закрытия составлял 50—100 млн руб., сейчас он практически всегда выше 100 млн руб. А в некоторые дни доходит до 700 млн.

— И недовольных не осталось?

— Противники изменений есть всегда. Но реальность такова, что, если инфраструктура российского фондового рынка не будет соответствовать мировым стандартам, мы останемся на периферии мирового рынка капитала. Сегодня 237 из 502 участников торгов полностью выполнили требования по подключению к новому режиму и, соответственно, могут торговать с частичным депонированием активов. Это самые активные участники торгов — на них приходится 99,5% объема по российским акциям. Остальные по-прежнему могут совершать сделки в режиме со 100-процентным обеспечением.

— А как идет работа по изменению модели клирингового членства?

— Переход на новую клиринговую модель тесно связан с переходом на торги с частичным депонированием активов. При старой системе со 100-процентным депонированием денежных средств и ценных бумаг про управление рисками можно было не думать. Необходимо отдать должное этой безрисковой системе, она себя полностью оправдала, позволив российскому финансовому рынку пройти многолетний и непростой этап становления. С переходом на режим Т+2 как нам, так и участникам, приходится решать новые задачи по оценке рисков и управлению ими. Тем более что в качестве обеспечения теперь принимаются не только ценные бумаги, но и валюты.

Сейчас биржа работает над созданием единой системы управления обеспечением и риск-менеджмента по всем своим рынкам: фондовому, срочному, валютному и денежному. Нам предстоит выстроить более сложную многоуровневую схему, в которой клиринговое членство будет окончательно отделено от торгового, и создать IТ-платформу для реализации этой схемы.

— Некоторые на рынке считают, что очень много делается для привлечения иностранного инвестора, а для внутреннего — по остаточному принципу. Полагаю, вы с этим не согласны. Что за последнее время сделано именно для российских участников рынка?

— Противопоставлять интересы российских и иностранных инвесторов неверно, да и разделение это часто весьма условно. Многие россияне вкладываются в рынок с зарубежных счетов и через международных брокеров, а целый ряд инвестиционных фондов с зарубежным капиталом работает из Москвы. Все инициативы биржи: новый режим расчетов, центральный депозитарий, создание центрального контрагента, новые продукты и сервисы, привлечение новых эмитентов — востребовано как российскими, так и иностранными инвесторами рынка.

Кроме важной задачи привлечения западного капитала и репатриации российского мы активно работаем для развития внутреннего инвестора. Без долгосрочных российских инвестиций в рыночные активы мы никогда не построим развитого и устойчивого финансового рынка и не добьемся справедливой оценки российских компаний. И здесь мы действуем в двух направлениях. Первое — финансовая грамотность и популяризация среди населения рынка и его возможностей. Фактически каждый день по всей России совместно с брокерами мы проводим образовательные мероприятия. Второе направление — скоординированная работа с НАУФОР и группой Александра Волошина по созданию МФЦ по внесению предложений по таким изменениям в законодательстве, которые бы через налоговые льготы стимулировали физических лиц инвестировать в ценные бумаги. Также необходимо внести изменения в регулирование пенсионных и суверенных фондов для привлечения их средств на фондовый рынок.

— С февраля Euroclear Bank и Clearstream обслуживают российские облигации федерального займа (ОФЗ) на внебиржевом рынке. Как вы оцениваете результат? Добились ли того, к чему стремились? Говорили, что в перспективе это должно увеличить долю иностранных инвесторов до 15—20%. Не считаете ли вы, что рано открывать доступ и по акциям?

— За девять месяцев этого года объем торгов ОФЗ увеличился более чем на 60% по сравнению с аналогичным периодом прошлого. Рост спроса на ОФЗ способствовал снижению доходности, что, безус­ловно, выгодно государству — эмитенту этих ценных бумаг. Доля иностранцев, торгующих ОФЗ внутри расчетных депозитариев Euroclear и Clearstream, стабилизировалась на уровне около 20%. Мы считаем, что допуск Euroclear и Clearstream позитивно повлиял на рынок.

Что касается допуска Euroclear и Clearstream и для работы с российскими акциями, то есть риск, что часть объемов торгов может уйти с Московской биржи, так как инвесторы будут торговать внутри этих операторов. С другой стороны, сам факт того, что крупные международные расчетно-депозитарные системы допущены на российский рынок, привлечет новых инвесторов в российские акции.

— Давайте поговорим про IPO Московской биржи. Цена акций сейчас выше цены размещения. На размещении вы говорили, что через три года ожидаете роста цены на 50%. Ваше мнение не изменилось?

— С момента размещения акций Московской биржи в феврале этого года они выросли в цене на 23%. И я думаю, что потенциал роста сохраняется.

— А как вы в целом оцениваете результат размещения спустя более чем полгода?

— IPO Московской биржи показало, что масштабные сделки можно проводить исключительно в России, в акциях, на отечественной площадке. И что инвесторам также удобно работать на Московской бирже, как и на любой зарубежной. В этом, пожалуй, главный результат. После нашего IPO были и другие размещения: банка ВТБ, «Фосагро», группы компаний «ПИК». Недавно началось road-show очень интересного эмитента — АЛРОСА.

Правительство одобрило масштабную приватизационную программу, и мы рассчитываем, что все размещения пройдут на Московской бирже. Важно понимать, что инвесторам гораздо интереснее покупать акции, нежели депозитарные расписки на них. Во-первых, транзакционные издержки ниже, во-вторых, расписки являются производными инструментами, а значит, права их владельцев защищены в меньшей степени.

— Планирует ли биржа еще одно размещение?

— Сама биржа, скорее всего, нет. Но, как известно, Центральный банк, которому принадлежат 22,47% биржи, по федеральному закону обязан выйти из ее капитала до января 2016 года.

— План выхода уже есть?

— Рыночная стоимость пакета Центрального банка — почти 36 млрд руб. (по состоянию на 17 октября 2013 года). Предполагаю, что Центробанк внимательно отслеживает динамику цен наших акций, общую ситуацию на рынках и будет выбирать оптимальное время и структуру продажи столь значительного пакета.

— Еще одно важное событие — запуск центрального контр­агента. Могли бы вы подвести итоги этого события?

— Сегодня клиринг на всех рынках биржи (фондовом, срочном, валютно-денежном и товарном) осуществляет входящий в нее Национальный клиринговый центр (НКЦ). При этом НКЦ обладает банковской лицензией и собственным капиталом в размере 15 млрд руб. (до конца года будет доведен до 30 млрд), что позволяет ему выполнять функции центрального контрагента на рынках, в частности, выступать третьей стороной по сделкам на рынке акций в условиях частичного депонирования, гарантируя сторонам исполнение сделки при любых условиях.

Важным шагом стал запуск РЕПО с центральным контрагентом. Этот сервис защищает участников рынка от риска неисполнения обязательств другой стороной, так как все риски берет на себя центральный контрагент. Этот финансовый продукт пользуется колоссальным спросом — объем сделок доходит до 30 млрд руб. в день. Суммарный объем торгов в сентябре практически достиг отметки 530 млрд руб.

— Что еще значимого произойдет для Московской биржи до конца года?

— Пожалуй, одним из самых значительных событий этого года станет клиринг стандартизированных производных финансовых инструментов, известных проф­участникам как ОТС-деривативы. Централизованный клиринг ОТС-деривативов, в нашем случае — валютных, процентных и валютно-процентных свопов — по сути, механизм позволит купировать потенциально возможные угрозы финансовому рынку на ранней стадии. Этот продукт разработан совместно с Центральным банком и в рамках обязательств России перед G20 по централизации клиринга внебиржевых производных инструментов. Теперь банки смогут снизить величину резервов на операциях и в конечном счете увеличить доходность бизнеса за счет более эффективного управления ликвидностью. А небольшие игроки смогут заключать сделки с кредитными организациями более высокого рейтинга за счет увеличения лимитов на контрагента.

Другой перспективный проект биржи — запуск в октябре торгов драгоценными металлами. Участники рынка смогут покупать-продавать золото и серебро за рубли лотами по 10 и 100 г. В следующем году, в зависимости от спроса, планируем завести новые инструменты — платину и палладий.

— Московская биржа — главный участник фондового рынка. Расскажите, что вы ожидаете от нового регулятора? Каких изменений надзора? Или для биржи, крупнейшим акционером которой является Центробанк, ничего не поменяется?

— Я надеюсь, что необходимые рынку законы будут приниматься быстрее, что регулятор будет эффективнее, что он будет слушать рынок и действовать, исходя из его пожеланий. Уже сейчас в специально созданных по просьбе главы СБРФР Сергея Швецова экспертных группах выработаны пожелания к регулятору участников рынка. У Московской биржи большой положительный опыт работы с ЦБ как в качестве акционера, так и в качестве партнера. Уверен, что плодотворное сотрудничество продолжится. Я очень надеюсь, что сократится объем согласований проектов документов в различных министерствах и ведомствах. Например, возможно, останется в прошлом пресловутая межведомственная комиссия по согласованию.

— На презентации режима Т+ вы сказали, что ваша мечта — чтобы на Московской бирже совершалось 75% объема торгов России. Когда, на ваш взгляд, такое может произойти? И при каких условиях? Что для этого еще нужно сделать бирже/профсообществу/правительству?

— По нашим оценкам, уже сейчас через Московскую биржу проходит порядка 60% объема торгов акциями российских эмитентов. И мы постепенно меняем эту пропорцию. Отмечу и сокращение объема торгов на внебиржевом рынке, его постепенный переток на биржу (в начале года доля внебиржевого рынка акций была на уровне 20%, а к лету она сократилась до 12%). Для дальнейшего увеличения доли биржи в общем объеме торгов российскими акциями нужно, чтобы приватизационные размещения госкомпаний проходили в Москве, чтобы были приняты меры по стимулированию внутреннего инвестора, о которых мы с вами говорили.

Сегодня Московская биржа работает в условиях жесточайшей конкуренции со всеми теми площадками, где торгуются российские активы, как в России, так и в других финансовых столицах мира. Конкуренция идет по разным направлениям, например по качеству предоставляемого сервиса и по объему ликвидности по каждому инструменту. Важно, чтобы ликвидность не размывалась, а консолидировалась на бирже, и это необходимое условие развития нашего финансового рынка.