Лучшие дивиденды энергосектора. Зачем покупать акции «Юнипро»
«Мы обновили нашу финансовую модель и учли в ней последние финансовые и операционные данные «Юнипро». Мы понижаем целевую цену акции на 3,5%, до 2,99 руб. и поднимаем рекомендацию с «Держать» до «Покупать», — пишут эксперты «Велес Капитала».
Прибыль ниже ожиданий. Но есть плюсы
В первом полугодии «Юнипро» показала спад выручки от продажи электроэнергии из-за резкого снижения загрузки станций и сокращения выработки на 7,4% в годовом выражении. Этот спад компания почти полностью компенсировала повышенными платежами за мощность по новым ПГУ Сургутской ГРЭС-2. Расходы на топливо остались почти на уровне прошлого года несмотря на спад выработки, что говорит о росте закупочных цен на газ, отмечают аналитики.
«Мы ожидали более резкого снижения топливных расходов — в результате EBITDA и чистая прибыль «Юнипро» оказались ниже наших ожиданий на 12,8% и 31,9% соответственно. Помимо прочего, в мае 2017 г. «Юнипро» получила финальную часть страхового возмещения в размере 20,4 млрд руб, что завысило нескорректированные EBITDA и чистую прибыль. Компания ожидает показатель EBITDA за 2018 год в диапазоне 26-28 млрд руб. Ожидания аналитиков «Велеса» по этому показателю — 26,9 млрд руб.
Среди позитивных моментов на конференц-звонке эксперты отмечают следующее:
- подтверждение сроков ввода аварийного блока Березовкой ГРЭС — третий квартал 2019 года, как и планировалось ранее;
- по заявлениям менеджмента, ФАС не наложила никаких ограничений на работу компании из-за сделки Fortum с E.ON, поскольку будет приобретен пакет меньше контрольного (47% акций);
- подтвердилось, что в 2018 году ожидается пик капитальных затрат на восстановление Березовской ГРЭС (всего осталось вложить 17 млрд руб.). Руководство «Юнипро» подтвердило свою заинтересованность в участии в программе модернизации мощностей, отмечают эксперты.
Дивиденды — одни из лучших в секторе
«Юнипро» остается одной из самых привлекательных компаний в российской электроэнергетике в плане дивидендов. Она выплатила 7 млрд руб. в июле, еще 7 млрд руб. планируется выплатить в декабре 2018г. Соответственно, годовые выплаты составят 14 млрд руб., или 8,2% дивидендной доходности.
«С 2019 года мы ожидаем, что компания будет выплачивать 90% чистой прибыли в качестве дивидендов с доходностью не менее 8%. Менеджмент планирует представить новую дивидендную политику в конце 2018 года», — отмечают аналитики «Велес Капитала».
С конца 2019 года денежные потоки «Юнипро» будут поддержаны повышенными платежами по третьему блоку Березовской ГРЭС. Кроме того, дополнительную поддержку акциям «Юнипро» будут оказывать платежи по модернизированным станциям (пока точный объем мощностей, планируемых к модернизации, неизвестен). Пока же акции компании можно рассматривать как привлекательные с точки зрения дивидендов.
«Среди рисков остается разбирательство с ФАС касательно, возможно, несправедливого получения платы за мощность по аварийному блоку Березовской ГРЭС. Помимо штрафа, покупатели мощности могут потребовать вернуть уплаченные средства, что грозит компании потерей около 1 млрд руб.», — предупреждают в «Велес Капитале».
Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее
