«ВТБ Мои Инвестиции» рассказали о «загадке» для рубля в ближайшие месяцы
Во втором квартале рубль, вероятно, будет более крепким относительно текущих уровней, но что будет после 1 июля — это во многом загадка, решение которой будет зависеть от того, удержатся ли цены на текущих высоких уровнях или нет. Такое мнение выразил главный экономист группы ВТБ Родион Латыпов в ходе презентации стратегии «ВТБ Мои Инвестиции» на 2026 год, «РБК Инвестиции» следили за трансляцией.
Латыпов напомнил, что ранее обсуждалось снижение цены отсечения по нефти в рамках бюджетного правила, что сделало бы рубль автоматически слабее. Но снижение цены отсечения власти решили отложить до 2027 года, она пока осталась на уровне $59 за баррель. Вместе с тем неожиданно выросли цены на нефть, и эффект от этого пока не сглаживается операциями с валютой в рамках бюджетного правила — они приостановлены до 1 июля.
30 марта Минфин сообщил о приостановке действия бюджетного правила до 1 июля 2026 года. Ведомство возобновит операции на валютном рынке после этого срока.
«Банк России сообщал о том, что лаги в поступлении валютной выручки — два месяца. Соответственно, в апреле мы начнем получать экспортную выручку по ценам на нефть, которые сформировались в феврале, а они сформировались высокими, при этом покупки валюты по бюджетному правилу осуществляться не будут. Соответственно, тактически нужно ждать более крепкий курс относительно текущих уровней в апреле, мае и июне», — отметил Латыпов.
Он подчеркнул, что такой прогноз предполагает, что экспортеры будут возвращать в Россию всю выручку и продавать ее. В пользу этого, по мнению Латыпова, выступает рекомендация президента России Владимира Путина для экспортеров использовать сверхдоходы на погашение рублевых обязательств перед банками.
«Потом наступит 1 июля, возобновятся операции [по бюджетному правилу], их направленность будет продиктована тем, какой в этот момент будет цена на нефть. Если она останется на уровне $70, то должны начаться покупки по бюджетному правилу. Плюс будут отложенные покупки за эти три месяца. Каким будет курс после 1 июля — это загадка, во многом зависящая от того, какими будут цены на нефть в моменте», — заключил экономист.
К тому же он отметил, что сейчас неизвестно, каким образом будут распределены отложенные покупки по бюджетному правилу. По оценкам ВТБ, если налоговая цена на нефть остается вблизи текущих $75–76 за баррель, то отложенные покупки за три месяца могут составить ₽300 млрд. С учетом того, что в марте Минфин должен был продать валюту на ₽130 млрд, итоговый навес отложенных покупок за вычетом продаж достигнет примерно ₽170 млрд при условии, что цена нефти останется высокой.
«Если она неожиданно резко падает, то это совершенно другой разговор для того, что будет происходить после 1 июля, но конъюнктурно в ближайшие пару месяцев мы ждем, что курс с большой вероятностью будет крепче, чем сейчас», — заключил Латыпов.
Что происходило с рублем в марте
Рубль начал постепенно слабеть к доллару с самого начала марта, но самое сильное снижение произошло 20 марта — тогда доллар торговался выше ₽84 впервые с середины сентября 2025 года. За день до этого, 19 марта, ставка RUSFAR в юанях, отражающая, под какой процент игроки рынка готовы давать друг другу валюту КНР в долг, аномально превысила 40%. Однако уже 21 марта напряжение на валютном рынке пошло на спад, а курс вернулся в свой привычный диапазон последних месяцев.
Читайте «РБК Инвестиции» в Max.
