Что написал преемник Баффетта в первом письме акционерам Berkshire
В этом материале:
Финансовые показатели Berkshire Hathaway в 2025 году
Операционная прибыль
По итогам четвертого квартала 2025 года Berkshire Hathaway Уоррена Баффетта сообщила о заметном снижении (-24,4%) операционной прибыли ($10,2 млрд) по сравнению с третьим кварталом. Год к году падение оказалось еще больше и составило -29,8% (в четвертом квартале 2024-го было $14,53 млрд).
Причиной падения операционной прибыли стал обвал прибыли от страхового бизнеса (-54%, до $1,56 млрд). Компания предупредила о потенциальных будущих проблемах для бизнеса из-за сильной конкуренции и роста числа страховых случаев. Кроме того, компания списала $4,5 млрд в связи с убытками от инвестиций в Kraft Heinz и Occidental Petroleum.
Операционная прибыль за полный 2025 год также снизилась, составив $44,49 млрд. Для сравнения, по итогам 2024 года показатель составлял $47,44 млрд.
Чистая прибыль
Не слишком позитивными также оказались данные Berkshire по чистой прибыли. По итогам 2025 года чистая прибыль холдинга составила $66,97 млрд (показатель формируется путем сложения операционной прибыли и финансового результата по сделкам на фондовом рынке). Для сравнения, годом ранее Berkshire заработала $89 млрд, а в 2023 году — $96,2 млрд. Такой результат получился в основном из-за инвестиционной составляющей — за год положительный результат от сделок на фондовом рынке упал с $41,56 млрд до $30,74 млрд (-26%).
В то же время квартальная чистая прибыль сохранилась почти на уровне аналогичного периода 2024 года, составив $19,2 млрд (-2,5%) за счет хорошего показателя прибыли от инвестиций (рост в 2,6 раз, до $13,5 млрд).
Баффетт не раз напоминал акционерам, что «анализ прибылей или убытков, полученных от инвестиционной деятельности в отдельно взятом квартале, обычно не имеет смысла».
Между тем операционная прибыль является важным маркером состояния Berkshire Hathaway, поскольку, помимо инвестиционного портфеля, конгломерат управляет производственными предприятиями, а также компаниями в сфере страхования, коммунальных услуг, энергетики и железнодорожных перевозок.
Денежная подушка
Баффетт снова — шестой квартал подряд — воздержался от выкупа акций Berkshire, хотя котировки упали на 6,5%, после того как он объявил в мае 2025 года о своей отставке с поста, пишет Bloomberg. Несмотря на это, денежная подушка компании сократилась до $373,3 млрд. В конце третьего квартала 2025 года она оценивалась в рекордную для Berkshire сумму в $381,67 млрд.
Грег Абель отдал дань 60-летней работе Баффетта на посту главы Berkshire
В течение 60 лет годовая отчетность Berkshire Hathaway сопровождалась письмом Уоррена Баффетта к акционерам. Однако в конце декабря 2025 года 95-летний Баффетт покинул пост генерального директора американского холдинга, сохранив за собой должность председателя совета директоров Berkshire Hathaway.
С 1 января 2026 года его сменил Грег Абель, который до этого был вице-председателем Berkshire Hathaway и гендиректором Berkshire Hathaway Energy.
В своем первом письме акционерам на посту главы компании Грег Абель отметил, что Уоррен Баффетт был величайшим инвестором всех времен и выдающимся генеральным директором. Абель вспоминает слова Баффетта, который говорил, что черпает вдохновение у бейсболиста Теда Уильямса. Уильямс считается одним из лучших отбивающих в истории бейсбола со своим собственным подходом к игре.
По словам Грега Абеля, дисциплина, терпение и рассудительность, которой отличался Тед Уильямс, также присуща Уоррену Баффетту в его инвестиционном подходе — определение предпочтительных подач, ожидание их, а затем решительный удар.
Но важнее, чем достижения в управлении компанией, было отношение Баффетта к акционерам, пишет Абель. «Уоррен часто выражал свое уважение и признательность долгосрочным акционерам Berkshire. Он инвестировал вместе с нами, откровенно писал как об ошибках, так и об успехах, и каждый год приглашал нас в Омаху для открытого, нефильтрованного обсуждения», — говорит преемник гуру.
Инвестиции в Berkshire долгое время были выражением доверия к основателю. Его управление компанией сформировало культуру и укрепило набор ценностей, которые являются не результатом нашего успеха, а его причиной, заключил Абель.
Bekrshire Hathaway сохранит ценности Уоррена Баффетта
Грег Абель в своем первом письме акционерам в качестве генерального директора признал, что превзойти Уоррена Баффетта будет сложно. По мнению Абеля, вступление на любую руководящую должность начинается с понимания организации — зачем она существует, как ее культура формирует сотрудников и какими ценностями она руководствуется при принятии решений. Абель заверил, что культура и ценности Berkshire Hathaway при нем будут неизменными.
Например, Абель напомнил стратегию и принципы, по которым Bekrshire Hathaway распределяет капитал:
- Инвестировать в бизнес, который Berkshire Hathaway досконально понимает и у которого есть преимущества и экономические перспективы на длинном горизонте.
- Сотрудничать с высококлассными управленцами, которые понимают своих клиентов и ведут себя как собственники бизнеса.
- Избегать предприятий, которые подрывают устои общества или могут поставить под угрозу репутацию конгломерата.
- Действовать быстро и концентрировать капитал на нескольких перспективных идеях.
- Соблюдать дисциплину и не мешать развитию этого бизнеса.
«Мы быстро говорим «нет» тем, кто не соответствует нашим принципам, и гонимся за теми, кто придерживается их, зная, что первых будет гораздо больше, чем вторых», — заявил Абель.
Успехи и разочарования в 2025 году
Грег Абель опроверг утверждение, будто бы большой объем накопленных денег на счетах Berkshire Hathaway свидетельствует о том, что конгломерат прекратил инвестировать. К примеру, в 2025 году он объявил о покупке двух совершенно разных бизнесов: химической компании OxyChem и производителя средств для борьбы с грызунами Bell Laboratories. Новый глава Berkshire Hathaway хотел бы, чтобы столь же качественных компаний было больше.
К портфелю акций, которые торгуются на бирже, Berkshire Hathaway применяет те же принципы, что и для непубличных компаний. Так, значительную часть этого портфеля занимают небольшое число таких компаний как Apple, American Express, Coca-Cola и Moody's. По словам Абеля, в Berkshire Hathaway хорошо понимают их бизнес, с большим уважением относятся к их руководителям и ожидают, что компании будут развиваться десятилетиями.
Такой же подход конгломерат применяет к инвестициям в Японии. Они, по мнению Абеля, сопоставимы с крупнейшими активами в США по значимости и возможности создания долгосрочной стоимости.
Но не обошлось и без разочарований — им стали инвестиции в Kraft Heinz. Абель признал, что даже с учетом первоначальных инвестиций в Heinz доходность вложений неудовлетворительная.
В 2015 году произошло слияние компаний Kraft Foods. и HJ Heinz, в результате которого образовалась компания Kraft Heinz. Участниками сделки были также Berkshire Hathaway Уоррена Баффетта и фонд прямых инвестиций 3G Capital. На протяжении десятилетия Berkshire Hathaway не продавала эти акции.
Но в сентябре 2025 года Kraft Heinz заявила о разделении на две компании для повышения продаж, так как в последнее время производитель испытывает трудности. Уоррен Баффетт после этого заявил, что разочарован таким решением и оно не решит проблемы бизнеса. В январе 2026 года стало известно, что Berkshire Hathaway задумалась о продаже доли в Kraft Heinz стоимостью более $7 млрд.
Собрание акционеров без Баффетта?
В завершение послания Грег Абель анонсировал годовое общее собрание акционеров Berkshire Hathaway, которое пройдет 2 мая в Омахе, штат Небраска.
Среди участников, заявленных со стороны компании, нет Уоррена Баффетта.
Американский бизнесмен и один из известнейших инвесторов в мире. Основной владелец и CEO инвестхолдинга Berkshire Hathaway. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее
