В Альфа-банке описали рисковый сценарий с возможным повышением ставки ЦБ
Центральный Банк России может пойти на повышение ставки в 2026 году, рассказала в эфире программы «Инвестиционный час» на Радио РБК руководитель центра макроэкономического анализа Альфа-банка Наталия Орлова. Однако она назвала такой сценарий маловероятным, вероятность его реализации оценивается примерно в 10-15%.
«Если этот сценарий реализуется, то он реализуется во втором полугодии 2026 года, и это будет в случае, если у нас будет какой-то провал по доходам бюджета, и, фактически мы увидим инфляционные риски, связанные с повышенным бюджетным дефицитом, возможно, с растущими расходами бюджета», — отметила эксперт, уточнив, что речь идет о чем-то экстраординарном.
Вместе с тем Орлова считает, что ключевая ставка во втором полугодии уже, вероятно, будет находиться ниже текущих значений. В худшем сценарии к концу 2026 года ставка будет на текущих уровнях (16% годовых).
Что будет с ключевой ставке в ближайшие месяцы
На ближайшем заседании в феврале, а также на заседании в марте ЦБ может воздержаться от снижения ключевой ставки, прогнозирует Наталия Орлова. При этом, по ее словам, на заседании в апреле возможен вариант понижения ключевой ставки на 50 базисных пунктов.
Эксперт Альфа-банка указала, что ЦБ был очень осторожен на заседании в декабре, но его прогнозы по эффекту на инфляцию от повышения НДС оказались более оптимистичными по сравнению с тем, что сейчас наблюдается. Дальнейшее снижение ставки в феврале возможно только в случае сильного укрепления рубля или угрозы рецессии .
Цены в России с начала нового года выросли на 1,26% — это больше, чем за весь январь прошлого года. Фактором скачка стало повышение НДС с 1 января, пояснили в Минэкономразвития.
«Я себе не представляю, что в феврале будет снижение ставки. Я за паузу в феврале и в марте, потому что Центральный Банк говорил, что полностью эффекты от повышения НДС они смогут оценить только к мартовскому заседанию. А, скорее всего, может быть, даже и по итогам марта. Вероятнее всего, у нас будет два заседания на паузе, а в апреле возможно понижение на 50 б.п.», — заключила Орлова.
По ее мнению, в апреле возможен вариант понижения ключевой ставки, если будет наблюдаться охлаждение спроса. Это охлаждение, в принципе, вполне возможно, потому что данные по октябрю и ноябрю по потреблению достаточно сильные, по обороту розничной торговли это видно, указала Наталия Орлова. Эксперт не исключает, что в данном случае произошел перенос спроса с первого квартала.
Своими ожиданиями по ставке в ближайшие месяцы в эфире Радио РБК поделился также исполнительный директор, старший аналитик SberCIB Investment Research Андрей Крылов. По его словам, на заседании в феврале ЦБ может снизить ее на 50 базисных пунктов, до 15,5%, в марте возможна пауза, а в апреле снижение ставки, вероятно, продолжится. Однако если инфляция будет сохраняться на высоком уровне, есть риск, что ЦБ может занять выжидательную позицию и в первом квартале снижения ключевой ставки не будет.
На конец года Крылов прогнозирует снижения ключевой ставки до 12%.
К концу года в Альфа-банке также не исключают снижения ключевой ставки ЦБ с текущих 16% до 12-13%, но такое снижение станет возможно только когда регулятор будет действительно уверен, что взял инфляцию под контроль. По словам Наталии Орловой, можно ожидать некоторого раунда снижения ставки во втором квартале, а летом, вероятно, будет пауза, но под конец года ключевая ставка может снова пойти вниз.
На предыдущем заседании 19 декабря ЦБ снизил ключевую ставку до с 16,5% до 16% годовых. Регулятор сохранил сдержанные темпы смягчения денежно-кредитной политики на фоне выросших инфляционных ожиданий населения и бизнеса, а также оживления на рынке кредитования.
Смягчение денежно-кредитной политики продолжается с июня. На заседании в декабре регулятор второй раз выбрал для очередного ее снижения сдержанный шаг — лишь на 50 базисных пунктов. Следующее заседание совета директоров Банка России по ключевой ставке запланировано на 13 февраля 2026 года.
Читайте «РБК Инвестиции» в Telegram.
