Просмотр популярных шоу допоздна снижает доходность на рынке
Доходность фондового рынка значительно снижается в день после выхода вечером популярных шоу, пишет FT со ссылкой на исследование Школы бизнеса Гонконгского университета «На следующее утро: Вечерний просмотр ТВ и биржевые торги» (The Morning After: Late-night TV and the Stock Market).
Дело в том, что инвесторы с недосыпом менее склонны принимать решения о покупке, поскольку это требуют больших когнитивных усилий, в отличие от продажи. В таком состоянии трейдеры совершают более «интуитивные» действия, что, как правило, приводит к снижению рыночной доходности.
Несмотря на то, что у аналитиков нет возможности измерить, сколько трейдеров не спят, чтобы «проглотить» целый сезон «Очень странных дел» или «Наследников» в ночь релиза, эксперты проанализировали данные динамики фондового рынка за последнее десятилетие. Как итог — их, по-видимому, немало.
«Мы обнаружили, что доходность рынка значительно снижается в дни после выхода популярных вечерних шоу. [...] В среднем индекс S&P 500 падает примерно на 0,25% в день после этих шоу. В годовом выражении совокупное снижение доходности составляет около 2,3%, исходя из среднего показателя для 10 популярных шоу, выпускаемых каждый год.
Предыдущие исследования на тему усталости трейдеров, как правило, обнаруживали, что наибольшее влияние у этого состояния на акции небольших компаний. Возможно, это из-за того, что акции таких фирм привлекают больше инвесторов, склонных торговать на эмоциях, подчеркивает FT.
При этом исследование от HKU Business School доказывает обратное: эффект «следующего дня» наиболее ярко выражен для акций с большей рыночной капитализацией и более высокой долей институциональных инвесторов.
Исследователи предполагают, что профессиональные инвесторы и так спят меньше, чем остальные люди, поэтому, возможно, их меньше хватает на просмотр шоу допоздна.
Затраты на сделки также могут играть свою роль: уставшие трейдеры могут выбирать для продажи акции с большой капитализацией, потому что у них самые узкие спреды между ценой покупки и продажи и низкие брокерские комиссии, подчеркивается в исследовании.
«Мы обнаружили различное влияние недосыпа: опытные институциональные инвесторы подвержены новой тенденции просмотра телевидения допоздна. Это влияет на их когнитивные способности. [...] Мы предполагаем, что между их когнитивным функциями и решениями на фондовом рынке есть связь, которая объясняет более низкую доходность», — добавляют аналитики.
Большая часть существующей литературы по теме влияние усталости на принятие решений на фондовом рынке исследует так называемую аномалию перехода на летнее время, пишет FT. Согласно ей, доходность рынка падает в течение недели после перевода часов на более позднее время. Эта теория говорит о том, что трейдеры с нарушенными циркадными ритмами могут дольше «обрабатывать» новости и могут быть более склонными к избеганию риска. Вероятно, они также требуют более высоких премий за риск и могут легче закрывать позиции, чтобы просто дать себе отдых.
Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке.