Индекс гособлигаций Мосбиржи упал ниже 116 пунктов впервые с 15 июля
Индекс государственных облигаций Московской биржи (RGBI) в четверг, 25 сентября, опустился на 0,56% ниже уровня закрытия среды, достигнув отметки 115,87 пункта, свидетельствуют данные торгов по состоянию на 12:38 мск. Ниже 116 пунктов индекс опустился впервые с 15 июля.
Индекс государственных облигаций Московской биржи RGBI (Russian Government Bond Index) — основной индикатор рынка российского государственного долга. Он включает наиболее ликвидные облигации федерального займа (ОФЗ) с дюрацией более одного года. Индекс рассчитывается в режиме реального времени по методам совокупного дохода и чистых цен. По состоянию на 25 сентября 2025 года в индекс входят 27 гособлигаций.
Исторически максимальное значение индекса RGBI — 157,56 пункта — было зафиксировано 21 мая 2020 года. Исторический минимум индекса RGBI был достигнут 11 февраля 2009 года, тогда на закрытии торгов его значение опустилось до 92,18 пункта.
На кривой бескупонной доходности ОФЗ инвертированная часть наблюдается на участке до одного года с доходностью от 13,98 до 14,32%. Затем кривая приобретает нормальный вид — с доходностью, растущей по мере увеличения срока: на участке бумаг с погашением через 3–15 лет доходности находятся в пределах 14,12–14,83%. Начиная с 20-летних облигаций, кривая фактически имеет плоский вид с минимальным спредом, доходности на горизонте до 30 лет находятся в пределах 14,81–14,82%.
Максимальная доходность по последней сделке — 15% по ОФЗ 26246 с погашением в марте 2036 года, а минимальная доходность по ОФЗ 26207 с погашением в феврале 2027 года — 13,81%.
Падение индекса связано с пересмотром дефицита бюджета на 2025 год в пользу увеличения, а также с сомнениями в том, что у Минфина есть возможность сформировать дезинфляционный бюджет в существующих геополитических условиях, считает аналитик «Альфа-Инвестиций» Игорь Галактионов.
«Хотя ЦБ ограничился достаточно сдержанными комментариями и расценил проект бюджета на 2026–2028 годы как дезинфляционный, участники рынка продолжают сокращать позиции в длинных ОФЗ, опасаясь более высокой траектории ключевой ставки до конца 2025 года и в 2026 году», — добавил он.
Падение индекса RGBI продолжается, потому что снизилась вероятность дальнейшего сильного снижения ставки, поясняет начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев. Он приводит две основные причины, которые заставляют рынок сомневаться:
- свежие данные по инфляции, которые снова показали рост;
- поправки в бюджет от Минфина, поскольку повышение НДС также имеет проинфляционный характер.
Министерство финансов предлагает повысить общую ставку НДС на 2 п.п. — с 20 до 22%. Средства, которые принесет повышение НДС, в первую очередь предназначены для обеспечения финансирования обороны и безопасности, говорится в пресс-релизе ведомства о внесении в правительство бюджетного пакета.
В случае принятия поправки в Налоговый кодекс вступят в силу с 1 января 2026 года.
Ключевой причиной негативной динамики индекса остается ухудшение ожиданий участников рынка относительно будущей траектории ключевой ставки на фоне неопределенности параметров бюджета и достаточно жесткой риторики представителей экономического блока, подтверждают аналитики Райффайзенбанка.
«Мы полагаем, что в целом повышение НДС не должно заметно отразиться на монетарной политике, поскольку эффект на инфляцию будет разовым и, вероятно, не столь высоким», — дополняют они.
Эксперты не исключают, что повышение НДС может замедлить скорость снижения ключевой ставки и даже побудить ЦБ взять паузу.
В Банке России уточнили, что учитывали налоговые инициативы на прошедшем заседании. «Эти инициативы соответствуют ходу подготовки бюджета, который учитывался при принятии решения по ставке на заседании 12 сентября», — указал представитель ЦБ.
Читайте «РБК Инвестиции» в Telegram.
