Брокер Совкомбанка оценил перспективы акций российских золотодобытчиков
«Совкомбанк Инвестиции » оценили перспективы акций «Полюса», ЮГК и «Селигдара». Эксперты также перечислили сильные стороны бизнеса и риски у этих компаний.
«Полюс» — высшая проба
«Полюс» — крупнейшая золотодобывающая компания в России и входит в топ-4 публичных золотодобывающих компаний в мире по производству этого металла в 2024 году. Компания владеет уникальным портфелем активов, включая высокорентабельную «Олимпиаду» и одно из крупнейших в мире неразработанных месторождений «Сухой Лог», где в прошлом году началась опытно промышленная разработка.
Как пишут аналитики «Совкомбанк Инвестиций», у «Полюса» рекордная маржинальность по EBITDA (в 2024 году показатель составил 79%) и щедрая дивидендная политика (целевой уровень выплат — 30% от EBITDA ) благодаря низкой по меркам отрасли себестоимости и росту цен на золото.
К факторам инвестиционной привлекательности «Полюса» «Совкомбанк Инвестиции» относят:
- двукратный потенциал роста добычи за счет реализации проектов роста, в первую очередь «Сухой Лог»;
- одну из самых низких в мире себестоимостей производства,
- эффективный рост добычи;
- квазиказначейский пакет акций в 30%.
К рискам брокер относит концентрацию добычи «Полюса».
Акции «Полюса» торгуются по мультипликатору EV/EBITDA 2025 года на уровне 4,7х, что ниже исторических уровней.
Мультипликатор EV/EBITDA — это соотношение рыночной стоимости компании вместе с суммой ее долга и EBITDA — прибыли без учета налогов, процентов по кредиту и амортизации. Индикатор показывает, сколько прибыли до уплаты налогов, процентов и амортизации нужно заработать компании, чтобы окупить свою рыночную стоимость. Чем меньше этот показатель, тем лучше для инвестора, так как выше вероятность, что компания недооценена.
«Совкомбанк Инвестиции» ожидают, что при благоприятной конъюнктуре компания продолжит дивидендные выплаты в размере 30% EBITDA.
Таким образом, «Совкомбанк Инвестиции» считают текущую цену акций «Полюса» привлекательной и рекомендует бумаги к покупке.
ЮГК — большие амбиции в тумане
ЮГК — одна из крупнейших золотодобывающих компаний России, входит в топ-10 компаний по добыче. Она ведется в Челябинской области, Красноярском крае и Хакасии. У компании есть десять действующих месторождений, восемь золотоизвлекательных фабрик (ЗИФ).
В июле Генпрокуратура РФ подала в Советский районный суд Челябинска иск об обращении в доход государства доли основного акционера Константина Струкова в ЮГК. Позже Московская биржа временно приостановила торги акциями компании на основании предписания Банка России. 11 июля суд удовлетворил иск Генпрокуратуры об обращении в доход государства доли Струкова в ПАО «ЮГК».
К основным факторам инвестиционной привлекательности ЮГК «Совкомбанк Инвестиции» относят потенциал роста производства к 2028 году на 86% за счет наращивания производства на ГОК «Высокое» и восстановление производства золота на Челябинском кластере после временной приостановки в 2024 году по требованию Ростехнадзора.
К основным рискам брокер относит:
- неопределенность в уровне производства (есть риски относительно реализации планов по росту производства);
- высокую чувствительность к ценам на золото и риски убытков при неблагоприятной ценовой конъюнктуре;
- наличие забалансовых обязательств и непрофильных активов.
С учетом существенной неопределенности относительно будущего акционера и его планов, в том числе в отношении публичности компании, «Совкомбанк Инвестиции» не рекомендуют акции ЮГК к покупке.
«Селигдар» — мал золотник, да дорог
«Селигдар» — российский горнодобывающий холдинг, специализирующийся на добыче золота, олова, меди и вольфрама. География активов включает такие регионы, как Восточная Сибирь, Дальний Восток и Арктическая зона РФ.
К основным факторам инвестиционной привлекательности «Селигдара» «Совкомбанк Инвестиции» относят потенциал роста производства золота за счет запуска золотоизвлекательной фабрики «Хвойное» и реализации проекта «Кючус».
К основным рискам брокер относит:
- трудности в реализации проекта «Кючус»;
- высокую чувствительность к ценам на золото и риски убытков при неблагоприятной ценовой конъюнктуре;
- высокую долговую нагрузку компании.
«Совкомбанк Инвестиции» ожидают, что компания может вернуться к выплате дивидендов в 2026 году по результатам 2025 года.
Акции «Селигдара» торгуются по мультипликатору EV/EBITDA на уровне 3,9х, отмечает брокер. «Совкомбанк Инвестиции» рекомендуют покупать ценные бумаги золотодобытчика.
Читайте «РБК Инвестиции» в Telegram.
