ОФЗ, золото или акции: куда вложить дивиденды и что важно знать инвестору
Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.
В этой статье:
В этом дивидендном сезоне сразу несколько эмитентов отказались выплачивать дивиденды, объяснив такое решение необходимостью оставить средства для поддержания финансовой стабильности. Но большая часть компаний все же утвердила распределение прибыли между акционерами. Как подсчитал персональный брокер инвестиционного банка «Синара» Артем Рассказов, из приблизительно ₽2 трлн дивидендов, которые ожидаются с июля по начало августа, лишь около ₽460 млрд достанется физлицам и только часть этих средств будет реинвестирована обратно в российский рынок акций.
Перед инвесторами сейчас стоит вопрос: куда вложить полученные выплаты? Выбор неочевиден: цены на рынке акций привлекательны, но для краткосрочных вложений бумаги несут высокие риски. В то же время интересны длинные ОФЗ, которые дают возможность зафиксировать высокую доходность. «РБК Инвестиции » разбирались с аналитиками, куда выгоднее вложить полученные в этом сезоне дивиденды в зависимости от горизонта инвестиций и степени риска.
Стоит ли реинвестировать дивиденды в акции
Руководитель отдела инвестиционного консультирования «Т-Инвестиций» Кирилл Комаров рекомендует реинвестировать дивиденды обратно в рынок акций, пользуясь его дешевизной. «На наш взгляд, сейчас рынок акций может находиться на локальном дне и получить новый драйвер роста в ближайшие недели, по мере того как будет приближаться июльское решение по ставке и при условии, что выходящие макроданные не ухудшат текущих трендов», — говорит Комаров.
Опрошенные аналитики при этом обращают внимание на горизонт вложений — чем он меньше, тем выше риски.
С горизонтом вложения один год
Большинство экспертов отметили, что реинвестирование на короткий срок — один год — в условиях неопределенности несет большие риски. «В базовом прогнозе мы ожидаем рост российского рынка на факторе смягчения ДКП, но также видим риски рецессии части экономики, не связанной с ВПК. Поэтому инвестор, скорее всего, столкнется с высокой волатильностью и рискует сделать ставку не на те акции», — предостерегает инвестиционный стратег инвесткомпании «Алор Брокер» Павел Веревкин.
По его мнению, сейчас высокие ставки делают альтернативные инструменты, такие как облигации или банковские депозиты, более привлекательными в краткосрочной перспективе, поскольку они обеспечивают предсказуемую доходность с меньшим риском.
Инвестиционный консультант ФГ «Финам» Иван Пуховой соглашается, что если инвестор планирует вывести через год вложенные средства, то акции будут не лучшей идеей, так как можно получить убыток. По его мнению, чем короче срок инвестирования, тем более консервативный инструмент стоит выбирать.
В свою очередь эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Андрей Смирнов считает, что на горизонте года можно получить потенциальную двузначную доходность от реинвестирования в бумаги после дивгэпа. По его словам, подобным образом инвестор усредняет позицию, автоматически рассчитывая на закрытие гэпа к следующей выплате.
Артем Рассказов из инвестбанка «Синара» считает, что для инвесторов, рассматривающих горизонт инвестирования от одного года, покупка акций может стать одним из наиболее успешных вложений. «В нашем базовом сценарии целевой уровень индекса Мосбиржи на конец 2025 года — 3450 пунктов. Рост от текущих значений в этом случае может составить 28% за второе полугодие 2025 года», — поясняет Рассказов.
С горизонтом вложения три — пять лет
По мнению Андрея Смирнова, долгосрочный горизонт для акций выглядит более перспективным. «За три — пять лет рынок имеет свойство сглаживать большинство шоков, что не исключает рисков. Кроме того, включается в работу эффект сложного процента», — говорит он. Павел Веревкин соглашается, что долгосрочные инвестиции позволяют сгладить краткосрочные колебания рынка, а эффект сложного процента от реинвестирования дивидендов может значительно увеличить капитал.
Аналогичной точки зрения придерживается и Иван Пуховой из «Финама». «Срок три — пять лет уже более похож на оптимальный для акций, так как есть время переждать просадки и застои на рынке и потенциально получить еще несколько раз денежные потоки», — поясняет он.
Какие акции перспективны для вложения дивидендов
По мнению Павла Веревкина, реинвестировать дивиденды прежде всего стоит в компании банковского сектора. Среди них эксперт выделяет Сбербанк, отмечая его высокую рентабельность, стабильные финансовые результаты и ожидаемые дивиденды в 2026 году на уровне ₽35–36 на акцию. А также «Т-Технологии», драйвером для которого выступает интеграция с Росбанком, и Совкомбанк — по оценке Веревкина, при снижении ключевой ставки бумаги будут расти опережающими темпами. Кроме того, аналитик выделяет «Яндекс» с высоким темпом роста выручки и «Транснефть» за счет предсказуемого денежного потока, не зависящего от конъюнктуры на сырьевых рынках, и потенциально высоких дивидендов по итогам 2025 года.
Ведущий аналитик инвесткомпании «Цифра брокер» Наталия Пырьева считает, что в текущих реалиях стоит рассматривать бумаги компаний, ориентированных на внутренний рынок, которые обладают сильной финансовой позицией, запасом ликвидности и комфортной долговой нагрузкой. К таким эмитентам она относит Сбербанк, «Ренессанс Страхование», «Мать и дитя», «Полюс». Помимо этого, по мнению Пырьевой, небольшую часть портфеля можно отвести на бумаги быстро развивающихся фармацевтических компаний — «Промомеда» и «Озон Фармацевтики».
Кирилл Комаров из «Т-Инвестиций» назвал шесть перспективных компаний для вложения полученных дивидендов в этом сезоне и обозначил драйверы их роста:
- ЛУКОЙЛ. Финансово устойчивая компания с объемной чистой денежной позицией, стабильными дивидендами и дисконтом более 40% к историческому уровню EV/EBITDA.
- Cбербанк. Крупнейший в стране банк демонстрирует устойчивость к росту стоимости фондирования и сохраняет высокую рентабельность капитала даже в сложной макросреде.
- «Полюс». Золотодобытчик интересен в первую очередь из-за благоприятной конъюнктуры на рынке золота. В «Т-Инвестициях» ожидают, что цены на драгметалл останутся на высоком уровне в 2025 году, позволяя «Полюсу» поддерживать высокую маржу и продолжать стабильно выплачивать дивиденды.
- X5. Аналитики считают, что крупнейший продовольственный ретейлер в России может преподнести дивидендный сюрприз. Суммарно в 2025 году брокер ждет от компании дивиденды в размере ₽1030 на акцию. Дивидендная доходность на следующие 12 месяцев при таких дивидендах около 30%. Это существенно выше текущего консенсус-прогноза.
- «Яндекс» и Ozon. Эти компании продолжают наращивать рентабельность при сохранении значительного потенциала для дальнейшего роста. Кроме того, их акции не выглядят дорогими по мультипликаторам.
К каким акциям стоит отнестись осторожно
В то же время примерами неоднозначных бумаг для реинвестирования могут выступать обыкновенные акции МТС и привилегированные акции «Татнефти», говорит Андрей Смирнов из БКС. «Финансовая модель и конъюнктура рынка ставят под сомнение скорый возврат котировок к прежним отметкам. Кроме того, размер будущих выплат остается под вопросом», — поясняет Смирнов.
По его мнению, не стоит покупать и бумаги компаний, которые демонстрируют слабые результаты в текущей рыночной конъюнктуре, а именно «Норникель», НЛМК (и весь металлургический сектор), АЛРОСА, «Газпром», «Магнит». Эксперт считает, что перспективы будущих щедрых дивидендов туманны, а финансовые результаты не позволяют говорить об устойчивом росте.
Артем Рассказов из инвестбанка «Синара» худшую динамику ожидает от IT-сектора и компаний с большим free-float за рубежом («Татнефть», НОВАТЭК, «Норникель», НЛМК, «Магнит», МТС), так как риск навеса расконвертированных акций российских эмитентов и расписок в Euroclear по-прежнему велик.
Иван Пуховой из «Финама» к аутсайдерам в вопросе реинвестирования отнес компании с высоким долгом — «Мечел» и «Сегежу».
Топ-5 альтернативных вариантов инвестиций
- ОФЗ. По мнению Ивана Пухового, текущая ситуация уникальна тем, что дает возможность зафиксировать в дальних бумагах купонную доходность выше 11–12% годовых, что выше средней дивидендной доходности индекса Мосбиржи. «Причем этот денежный поток гарантирован государством. Для тех, кто ищет рублевые доходности на долгий срок, это идеальное решение», — считает эксперт.
- Корпоративные облигации. Как отмечает Андрей Смирнов, это инструменты с более высоким уровнем риска, которые позволяют увеличить ожидаемую доходность относительно ОФЗ. Кирилл Комаров также выделяет корпоративные рублевые облигации, поясняя, что, пока ключевая ставка остается высокой, еще есть возможность купить среднесрочные облигации надежных эмитентов с доходностью выше 20%. Он полагает, что по мере разворота монетарной политики Банка России можно дополнительно заработать на росте их рыночной стоимости.
- Замещающие облигации. В этом случае речь также идет о дальних выпусках, говорит Иван Пуховой. Такие инструменты могут дать доходность около 5–6% годовых в долларах. «Однако валютная составляющая защищает капитал от обесценения национальной валюты. Данный инструмент больше подходит тем, кто измеряет свою жизнь в долларах», — считает Пуховой.
- Валюта. «Неожиданно доходными в текущем году могут стать инвестиции в инвалюты. Рубль остается чрезмерно крепким, несмотря на разностороннее влияние важных факторов, например цен нефти. В связи с этим наиболее вероятно ослабление рубля к концу года», — говорит Андрей Смирнов.
- Золото. «Несмотря на то что потенциал роста стоимости драгметалла в долларах выглядит ограниченным в рамках 2025 года, для российского инвестора аномально крепкий рубль создает благоприятную точку входа в этот актив», — говорит Кирилл Комаров. По его словам, по мере потенциального ослабления национальной валюты рублевая цена золота будет расти, что обеспечит дополнительную рублевую доходность за счет валютной переоценки. Артем Рассказов также обращает внимание на то, что золото — проверенный временем защитный актив, который позволяет инвесторам частично застраховать риск геополитической нестабильности.
Какие вопросы помогут принять решение по реинвестированию дивидендов
Как мы уже разбирали выше, большое значение при выборе инструмента инвестиций играет горизонт вложений. Но есть еще несколько важных факторов, которые стоит учесть.
Какова толерантность к риску? По мнению Павла Веревкина из инвесткомпании «Алор Брокер», инвестор должен оценить, готов ли он к изменчивости цены акций или предпочитает консервативные инструменты — облигации или депозиты. По его словам, высокая толерантность к риску позволяет рассмотреть акции, тогда как низкая указывает на необходимость выбора менее волатильных активов. Иван Пуховой из «Финама» добавляет, что стоит обозначить конкретную цифру, сколько инвестор готов потерять на вложениях.
Какие финансовые цели? Если цель — получение пассивного дохода, стоит сосредоточиться на акциях с высокой дивидендной доходностью или облигациях с регулярными купонными выплатами, считает Веревкин. Но если основная цель инвестора увеличить капитал, то лучше рассмотреть акции роста.
Планируются ли крупные траты в ближайшее время? Андрей Смирнов из «БКС Мир инвестиций» рекомендует определить, сколько денег инвестору нужно держать в кеше с учетом расходов на три — шесть месяцев и на 12 месяцев.
Важен ли регулярный денежный поток? В таком случае стоит обращать внимание на интервальность выплат, если речь идет об облигациях или дивидендных акциях, говорит Артем Рассказов из инвестбанка «Синара».
Какой доступный капитал и структура портфеля? Как считает Павел Веревкин, инвестор должен оценить, насколько полученные дивиденды значимы для его портфеля, и определить, нужно ли диверсифицировать вложения, например, между акциями, облигациями, драгметаллами для снижения рисков.
Не превышает ли доля одной бумаги или сектора 15–20% портфеля? Если ответ «да», то стоит провести ребалансировку портфеля.
Что будет с экономикой? Андрей Смирнов рекомендует рассчитывать, как изменение ставки ЦБ, инфляции, курса рубля отразятся на выбранном активе.
Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Макроэкономический термин, обозначающий значительное снижение экономической активности. Главный показатель рецессии – снижение ВВП два квартала подряд. Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть юридическое лицо (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Существенный ценовой разрыв между ценой бумаги в период между закрытием и открытием торгов. Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее
