Что такое андеррайтинг и какие есть виды
В этой статье:
Что такое андеррайтинг
Андеррайтинг — это особая услуга финансовой организации, процесс проверки клиента на предмет уровня платежеспособности и потенциальных рисков. Простыми словами, например, если клиент хочет взять кредит, то именно с помощью андеррайтинга можно выяснить, стоит ли выдавать ему деньги, насколько это рискованно.
Однако у термина есть и другие, смежные значения — в зависимости от того, в какой отрасли он используется. Например, в сфере страхования это будет анализ конкретной страховой ситуации и процесс принятия решения о страховании того или иного риска. В сфере инвестиций — инвестиционный банк будет оценивать, насколько финансово устойчива компания, в которую планируется вложить капитал, насколько условия сделки рыночные.
На законодательном уровне четко не закреплены понятия «андеррайтинг» и «андеррайтер» — они периодически упоминаются в различных законах и нормативных документах, но явного регулирования процессов нет.
Виды андеррайтинга
Классифицировать андеррайтинг проще всего по тому, как именно проходит этот процесс.
- Индивидуальный — так называют процесс проверки рисков, которые выполняет человек, как правило, сотрудник финансовой организации или подрядчик. Андеррайтер собирает информацию о клиенте или ситуации, например страховом риске. Обычно это финансовое состояние клиента, кредитная история, возраст, профессия, другие влияющие на риски факторы — в зависимости от отрасли и ситуации. Затем высчитывает вероятность рисков — например, по балльной системе, по нескольким факторам. И принимает решение.
- Автоматический, или автоматизированный — это тот же андеррайтинг, только выполняемый с помощью программы. Автоматизация может быть выполнена как внешним сервисом, так и внутренней разработкой компании. Судя по скорости принятия решений о предоставлении кредитов и займов, в финансовых организациях чаще применяется именно автоматизированный андеррайтинг.
Андеррайтинг в страховании
Андеррайтинг как термин и процесс изначально появился как раз на страховом рынке. Андеррайтеры определяли условия соглашений с клиентами, проверяли вероятность наступления страхового случая.
Сейчас андеррайтер в страховой сфере использует два метода:
- стандартный: оценка объекта страхования на предмет соответствия типовым условиям;
- специализированный: подбор оптимального страхового пакета для конкретного объекта.
По выводам андеррайтера страховщик принимает решение о страховании или об отказе в страховании риска, а также определяет размер страховых взносов.
На практике страховые компании управляют скорингом с помощью автоматизированных систем, которые интегрированы в их корпоративные информационные системы. Сервисы объединяют и отслеживают информацию, анализируют данные из разных источников, исследуют исторические данные по договорам и убыткам — и уже затем уведомляют андеррайтеров о проблемах, возможных решениях и нюансах.
Кредитный андеррайтинг
В банковской сфере андеррайтинг используют в первую очередь для адекватной оценки кредитных рисков, процедуру проводят, ориентируясь на научно обоснованные методологии.
Андеррайтинг в кредитовании — это процедура оценки банком вероятности погашения или непогашения запрашиваемого кредита. После скоринга условия сделки структурируют — то есть, простыми словами, предлагают в договор адекватные для ситуации клиента условия, которые снижают риски невыплаты кредита. Андеррайтинг предполагает изучение платежеспособности и кредитоспособности заемщика, однако методика у каждого конкретного банка своя и на официальных ресурсах она обычно не раскрывается.
С учетом разнообразия банковских кредитов андеррайтинг делят на розничный и корпоративный сегменты. Розничный андеррайтинг банки используют для оценки частных клиентов. Андеррайтинг корпоративного заемщика позволяет банку выявлять и оценивать риски при кредитовании компаний, а также определять рейтинг участников сделки.
По итогом скоринга андеррайтер может предложить альтернативные условия по запрашиваемому кредиту.
Процедура андеррайтинга
Андеррайтинг — это процесс изучения и принятия решений о сделке для сокращения рисков, процедура будет сильно зависеть от организации и субъекта проверки. Однако универсально процесс можно разложить на несколько шагов:
- сбор данных. Сотрудники финансовых организаций запрашивают у клиентов и из доступных баз информацию для анализа. Обычно это социально-демографические характеристики, кредитная история, бухгалтерская отчетность;
- анализ информации. Процесс зависит от методологии. Это может быть автоматизированная оценка сервисов, а может — персональная аналитика человека, например с помощью присваивания каждому из параметров определенного количества баллов;
- оценка рисков. По итогам аналитики андеррайтер оценивает, насколько рискованной является операция;
- рекомендации. Андеррайтеры принимают решение о заключении сделки, структурируют ее условия, возможно, предлагают альтернативы по условиям — включая процентные ставки, страховые премии и ограничения.
Андеррайтинг ценных бумаг
Эксперты «СберИнвестиций» рассказали подробно, что такое андеррайтинг ценных бумаг и как он происходит.
Андеррайдинг ценных бумаг — это процесс оценки и анализа бизнеса компании перед выпуском ценных бумаг. Андеррайтер, он же брокер или инвестиционный банк, помогает эмитенту определить цену бумаг и найти инвесторов. А еще сопровождает выпуск, в том числе может поддерживать торги после листинга.
Главная цель андеррайтинга— продать ценные бумаги по справедливой цене. А если компания выходит на рынок впервые, то еще и зарекомендовать ее среди инвесторов.
По словам экспертов, это выгодно двум сторонам сделки. Эмитент заранее знает, что его бумаги будут выпущены по цене в оговоренном диапазоне и он сможет привлечь капитал, а инвестор может быть уверен, что цена бумаг справедливая, так как компанию проверил и оценил андеррайтер.
Как проходит андеррайтинг:
- брокер изучает финансовое состояние эмитента, его бизнес-модель, рынок и другие факторы, которые могут повлиять на стоимость бумаг;
- на основе анализа андеррайтер определяет справедливую цену и объем выпуска ценных бумаг, который сможет реализовать;
- параллельно андеррайтер разрабатывает проспект эмиссии и проводит роад-шоу — готовит эмитента к листингу;
- после андеррайтер организует продажу ценных бумаг. Для этого объявляется премаркет и сбор заявок на покупку;
- дальше заявки распределяют в книге заявок и исполняют, а часть бумаг выпускают в свободную продажу на бирже.
При необходимости после выпуска бумаг андеррайтер может поддерживать выпуск — например, держать цены на определенном уровне.
Виды андеррайтинга ценных бумаг
Эксперты «СберИнвестиций» рассказали, что процедура зависит от договоренностей между эмитентом и брокером, выступающим организатором сделки.
Есть четыре основных вида:
- Firmcommitment, или твердое обязательство — андеррайтер должен разместить весь выпуск бумаг. Работает это просто: брокер на собственные деньги выкупает все акции эмитента и перепродает их на бирже. Он несет все риски, касающиеся выпуска, но и получает максимум выгоды — комиссию и бумаги по лучшей цене;
- Stand-by, или «с ожиданием» — брокер выкупает бумаги, которые не разместили на премаркете. И получает только комиссионные от эмитента. В этом случае они выше, чем в предыдущем;
- Best-efforts, или «лучшие усилия» — андеррайтер должен распространить максимальный объем ценных бумаг. При этом он не гарантирует продажи всего выпуска и не несет ответственности, если этого не случится;
- All or None, или «все или ничего» — андеррайтер выполнил свою задачу, только если разместил весь выпуск. Иначе договор расторгается без комиссионных выплат.
Чтобы провести эффективный андеррайтинг выпуска ценных бумаг, брокер или инвестиционный банк должен располагать достаточным авторитетом и даже популярностью у инвесторов. Все потому, что для размещения бумаг нужно значительное финансирование и другие ресурсы. Поэтому иногда эмитенты привлекают сразу несколько компаний для выпуска своих бумаг. Несмотря на это, успех бумаг на рынке в будущем по большей части зависит только от самой компании — ее результатов и деятельности.
