ВТБ внезапно решил выплатить дивиденды: как они повлияют на акции банка
В этом тексте:
Наблюдательный совет ВТБ в понедельник, 28 апреля, рекомендовал выплатить дивиденды акционерам в размере ₽25,58 на акцию за 2024 год. При текущих котировках дивидендная доходность составляет около 26%. Решение стало неожиданным для рынка, поскольку в предыдущий раз ВТБ выплачивал дивиденды лишь по итогам 2020 года, а в феврале первый заместитель президента — председателя правления банка Дмитрий Пьянов сообщал, что ВТБ не планирует дивидендных выплат.
Рост котировок на столь неожиданном решении в моменте превышал 24% к закрытию предыдущей торговой сессии, однако к концу дня бумаги растеряли часть роста. По итогам основной торговой сессии понедельника котировки выросли на 14,66%, до 100,03 руб. В последний раз бумаги группы находились выше отметки в 100 руб. 18 февраля на фоне рыночного позитива после информации о телефонном разговоре президентов России и США Владимира Путина и Дональда Трампа, давшего надежду на переговоры об урегулировании военного конфликта на Украине.
Дивиденды ВТБ: сколько выплатят и когда
В общей сложности ВТБ запланировал направить на выплату дивидендов ₽275,75 млрд. Как пояснил Пьянов на онлайн-звонке с журналистами, группа будет распределять выплаты по принципу «равной дивидендной доходности» между обыкновенными и привилегированными акциями. На долю государства как основного акционера ВТБ придется вознаграждение в размере ₽223,2 млрд, остальные ₽52 млрд получат миноритарии, сказал он.
Объем дивидендов за 2024 год составит 50% от чистой прибыли группы ВТБ по МСФО. В 2024 году ВТБ заработал рекордные ₽551,4 млрд чистой прибыли (+27,6% год к году). Рентабельность капитала по итогам года составила 22,9%.
Окончательное решение по дивидендам должно быть принято акционерами компании на общем собрании 30 июня. Последний день для покупки акций под дивиденды — 10 июля.
«РБК Инвестиции » спросили экспертов, как дивидендные выплаты повлияют на стоимость акций банка.
Почему ВТБ неожиданно рекомендовал дивиденды
Пьянов объяснил журналистам, что резкое изменение решения ВТБ по выплате дивидендов связано с более слабым развитием рынка кредитования и возможностями привлечения капитала. «Рынки кредитования развиваются слабее, чем мы ожидали, и, соответственно, на наш рост в соответствии с бизнес-планом, нужно меньше капитала. И второе, это возможности по рыночному привлечению капитала взамен того утраченного, который будет связан с выплатой дивидендов», — отметил Пьянов.
По словам главы ВТБ Андрея Костина, группа в прошлом году перевыполнила показатели, предусмотренные стратегией развития по прибыли и количеству активных розничных клиентов, что и позволило рекомендовать выплаты на год раньше. Изначально группа закладывала в трехлетней стратегии прибыль по 2024 году на уровне около 520 млрд руб., позднее таргет был повышен до 550 млрд руб. По факту ВТБ удалось заработать за этот период 551,4 млрд руб.
Аналитик финансовой группы «Финам» Игорь Додонов считает, что выплата могла быть вызвана необходимостью пополнения бюджета. Для этих целей, по его словам, государство готово рассматривать, в том числе «и дивиденды известного своей уязвимой капитальной позицией ВТБ».
Как дивиденды повлияют на стоимость бизнеса ВТБ
Аналитик «Цифра брокер» Иван Ефанов отмечает, что объявленная выплата стала сюрпризом для всего рынка. В то же время эксперт обращает внимание, что выплаты объявлены на фоне рассматриваемой банком возможности провести допэмиссию акций. Норматив достаточности общего капитала у банка на первый квартал составляет 9,9%, указывает Ефанов, напоминая, что у «Сбера» минимальный уровень достаточности капитала для возможности выплачивать дивиденды установлен на уровне 13,3%. За первый квартал норматив достаточности ВТБ вырос с 9,1%.
С 1 июля минимальный норматив достаточности капитала будет ужесточен до 9,25%, отмечает аналитик «БКС Мир инвестиций» Андрей Шаров. По мнению эксперта, эта мера может существенно ограничит запас прочности банка. «В то же время, при сдержанном росте кредитного портфеля и выполнении таргета прибыли за 2025-й на уровне ₽430 млрд, банк может сохранить достаточность капитала выше нормативной после дивидендной выплаты», — добавляет он.
На звонке с журналистами первый зампред ВТБ сообщил, что дивиденды будут стоить банку 1,1 процентного пункта от норматива достаточности капитала Н20.0. По его словам, распределение вознаграждения не помешает группе ВТБ соблюдать норматив достаточности собственных средств с надбавками (9,25%). Дивидендная выплата была согласована с ЦБ. Банк планирует восполнять его как внешними, так и внутренними источниками. Допэмиссия может стать одним из них, не исключил топ-менеджер.
По мнению аналитика «Алор Брокер» Игоря Соколова, объем допэмиссии должен составить не менее ₽500 млрд. «Меньше при текущей ключевой ставке и наличии у населения и бизнеса большого количества свободных средств на депозитах не имеет смысла выпускать. Это приведет к размыванию доли миноритариев примерно на 15%», — приводит оценки эксперт.
Среди других источников получения капитала для дивидендной выплаты эксперты называют планируемое получение субординированного депозита в размере ₽200 млрд из Фонда национального благосостояния (ФНБ) для финансирования строительства комплекса по переработке газа в Усть-Луге, а также продажу непрофильных активов.
Помимо дивидендов ВТБ нужно еще осуществить выплаты по субординированным рублевым облигациям за три года, что может стать весомым риском, добавляет начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев.
Сам доход банка остается нестабильным, продолжает Ефанов. «Чистый процентный доход в первом квартале упал до минимального значения за 10 лет, при этом основной вклад в прибыль внесли комиссионный доход и доходы от операций на финансовых рынках, что не является основным источником дохода у банков», — отмечает эксперт.
По оценке «Финама», акции ВТБ сейчас торгуются с коэффициентами P/B (капитализация/балансовая стоимость) и P/E на уровнях 0,2х и 2,6х, соответственно. «В среднем это примерно в два раза ниже, чем по сектору в целом», — отмечают эксперты инвесткомпании. Мультипликатор P/E (отношение капитализации к прибыли) ВТБ в сравнении с другими финансовыми организациями — «Сбер», Т-Банк, — сейчас низкий, констатирует и Абелев. Однако Если ВТБ закрепит высокий уровень дивидендных выплат, тогда мультипликаторы ВТБ вырастут, добавляет он.
Говоря о перспективах акций, в БКС считают, что объявление дивидендов — это краткосрочный позитив, ситуация с капиталом станет ключевым фактором для дальнейшей динамики котировок. В «Алор Брокере» считают, что объявление конкретных параметров допэмиссии может сбавить эйфорию в бумагах ВТБ. «Новая целевая цена по обыкновенным акциям ВТБ — ₽105. Если высокая волатильность приведет к падению котировок до ₽95 в течение сегодняшней и завтрашней торговых сессий, то можно рассмотреть покупку с целью дождаться дивидендов», — считает аналитик «Алор брокера».
В «Цифра брокере» с осторожностью относятся к рекомендации набсовета о дивидендах. В «Риком-Трасте», наоборот, допускают оптимистичный сценарий, при котором цены вырастут до ₽125-130 на бумагу до конца года (потенциал роста 25-30% от текущей цены).
Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Расчетный показатель. Позволяет оценить уровень недооцененности или переоцененности активов рынком. Считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость актива (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность актива оценивается при сравнении значения мультипликатора с мультипликаторами конкурентов. Соотношение капитализации компании к ее чистой прибыли. Популярный показатель для оценки стоимости акций и поиска недооцененных и переоцененных компаний Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее
