БКС: четверть опрошенных компаний вообще не будут раскрывать отчетность
Эксперты «БКС Мир инвестиций» опросили 43 компании, представленные на российском рынке акций, и выяснили, что 23% из них вообще не будут раскрывать финансовую отчетность в 2023 году. Продолжить раскрывать полную отчетность планируют 49% респондентов, говорится в аналитическом документе брокера под названием «Опрос компаний», который был разослан утром 18 апреля (есть в распоряжении «РБК Инвестиций).
Опубликовать неполную финансовую отчетность планируют 14% компаний. Еще 12% заявили, что пока не приняли решения.
Среди компаний с максимальной прозрачностью можно отметить следующие сектора:
- добыча золота и цветных металлов (полное раскрытие отчетности у всех компаний);
- транспорт (полное раскрытие у всех компаний);
- недвижимость (полное раскрытие у 75%).
Среди наиболее закрытых секторов — черная металлургия, добыча угля, нефтегазовый сектор и финансы. В «БКС Мир инвестиций» отметили, что представители этих отраслей наиболее чувствительны к геополитическим и финансовым рискам, а также к рискам ограничений экспортных потоков. Дополнительная прозрачность может добавить проблем в операционной деятельности таких компаний.
В 2022 году ряд компаний из сектора черной металлургии подпали под санкции. В частности, в июне 2022 года под блокирующие санкции США подпала «Северсталь», в августе под ограничениями оказался ММК. Еще в марте 2022 года «Северсталь» сообщила, что полностью прекратила экспортировать свою продукцию в ЕС из-за санкций против тогдашнего генерального директора и контролирующего акционера компании Алексея Мордашова. Весной прошлого года ЕС также запретил импортировать из России изделия из нелегированной стали, металлические листы, арматуру и трубы. С 2024 года начнет действовать запрет на поставки стальных полуфабрикатов.
В марте ЕС также ввел санкции против некоторых крупнейших российских нефтегазовых компаний — «Роснефти», «Газпром нефти» и «Транснефти». С декабря прошлого года начал действовать потолок цен на нефть из РФ, который страны G7, ЕС, Австралия и Японии установили на уровне $60 за баррель. В феврале этого года вступили в силу ограничения цен на российские нефтепродукты.
Что касается финансового сектора, то в 2022 году ЦБ ввел ряд послаблений для банков, в том числе запретил им публиковать финансовую отчетность. С 1 января 2023 года регулятор отменил запрет, обязав банки раскрывать свои результаты, но в урезанном виде.
«В финансах наблюдается тренд на улучшение в отличие от прошлого года с учетом смягчения позиции регулятора», — отметил директор по инвестиционной аналитике «БКС Мир инвестиций» Кирилл Чуйко.
По его мнению, снижение прозрачности российских компаний — это риск, но ограниченный. С одной стороны, ухудшение в вопросе раскрытия информации представляет собой дополнительный риск неопределенности в оценке компаний. Это приведет к дисконту в оценках таких компаний, который может достигать 10–20%, уверен эксперт. Однако в «БКС Мир инвестиций» по-прежнему убеждены, что анализировать такие компании все еще возможно. Для этого есть три основания:
- аналитические модели проверены временем, а бизнес компаний меняется не так сильно, чтобы механика анализа существенно поменялась;
- у представителей сырьевого сектора, по словам Чуйко, в целом вполне предсказуемая прибыль, и с относительно высокой рентабельностью ошибиться в оценке прибыли довольно сложно;
- урезанной отчетности будет достаточно, чтобы понимать 90% финансового состояния компаний.
«Несмотря на снижение прозрачности, мы продолжаем верить в российский рынок акций. Как в мутной воде легче найти большую рыбу, так и на таком рынке поиск интересных историй для инвестирования должен быть проще», — заключил Чуйко.
