УК «Альфа-Капитал»: Доходности рублевых облигаций продолжат снижение

Основным драйвером глобального рынка в ближайшие недели станет новая администрация США. Инвесторы будут формировать ожидания по инфляции и, как следствие, по ставкам. Кроме того, в свете декабрьского повышения ставки ФРС и декабрьских же комментариев ФРС рынок будет сильно колебаться в ответ на макроданные, причем, скорее всего, в течение всего первого квартала 2016 года.

На этом фоне российский сегмент выглядит одним из наиболее устойчивых на глобальном долговом рынке, и не в последнюю очередь за счет структурного дефицита, который в 2017 году лишь усугубится. Погашения на $20 млрд при сомнительных перспективах первичных размещений обусловят продолжение сжатия рынка. Кроме того, улучшение отношения иностранных инвесторов к России ограничит источники потенциальной продажи российских евробондов.

Крайне интересным направлением в 2017 году станет поиск идей вне России. Те же суверенные бонды Турции и Мексики, те же длинные high yield инструменты или же индексные корпоративные имена emerging markets – все это идеи для обеспечения повышенной доходности в 2017 году. Однако в условиях высокой степени зависимости рынка от фактических данных и потенциальных «черных лебедей» данный подход должен сопровождаться разумной осмотрительностью.

Прошлый год, несмотря на большое количество «черных лебедей», был довольно удачным для рынка рублевого долга. И в 2017 году мы ожидаем дальнейшего снижения инфляции, ключевой ставки ЦБ и, соответственно, рыночных доходностей. Инфляция в 2016 году составила, по предварительным данным, 5,4%, что существенно ниже прогнозов. Поэтому у ЦБ остается все меньше аргументов против возобновления цикла снижения ключевой ставки.

При этом учитывая большие планы по размещению ОФЗ Минфином и довольно высокую долю нерезидентов в уже обращающихся бумагах, мы делаем основную ставку на качественные корпоративные бумаги. Исходя из предположения снижения ключевой ставки ЦБ на 2–3 п.п., портфели рублевых облигаций с дюрацией 2–3 года могут принести 13–15% по итогам года. Кроме того, по мере снижения доходностей будет оживать первичный рынок. Выборочное участие в привлекательных размещениях будет, с одной стороны, требовать серьезного анализа эмитентов  , но, с другой стороны, позволит дополнительно увеличить доходность портфелей», – отмечает Алексей Губин, аналитик УК «Альфа-Капитал».

М.М. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть юридическое лицо (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления).