Росбанк: На рынке ОФЗ наблюдается боковик
В понедельник на рынке ОФЗ царило затишье, кривая госдолга завершила день с минимальными изменениями доходностей (в среднем, около -1 б.п.). В то же время, российский рынок еврооблигаций продолжает следовать за рынком американского госдолга, который прибавил вчера еще 3–5 б.п. по доходности. С учетом отсутствия выраженных покупок на рынке ОФЗ, на завтрашних первичных аукционах Минфин может сконцентрироваться на 5-летних бумагах (26220), который проявили высокую устойчивость к колебаниям рынка в прошлом квартале. Вторым аукционным выпуском может стать 9-летний 26219, который по-прежнему дает устойчивую премию в 20 б.п. к сопоставимой по срочности 26207 и выглядит привлекательным для инвесторов.
В прошлую пятницу агентство S&P понизило рейтинг компании «ЭР-телеком» с B+/Негативный до B/Стабильный. Основной причиной для данного действия называется стратегия роста бизнеса за счет заимствований, которая не позволит компании снизить показатель «Скорректированный долг/ EBITDA » ниже 3,5x в следующие 12 месяцев. «Стабильный» прогноз рейтинга от агентства основан на ожидании успешной пролонгации основного для компании кредита от ВТБ, срок по которому истекает в декабре 2017 года. S&P признает, что компания делает все необходимые шаги для пролонгации кредита, которая, вероятно, будет осуществлена в ближайшие три месяца. Агентство также отмечает, что может принять положительное рейтинговое действие при удержании левериджа ниже 3,5x и органическом росте выручки и прибыльности, а также наличии положительного свободного денежного потока от операционной деятельности (FOCF). Мы считаем, что пресс-релиз S&P содержит мало новой информации для кредиторов «ЭР-телекома», а само рейтинговое действие нейтрально для облигаций компании.
«Связьинвестнефтехим» (-/Ba2/BB+) сегодня проведет размещение нового выпуска облигаций объемом 20–25 млрд руб. (Росбанк – агент по размещению). 5-летний выпуск будет предложен с ориентиром по доходности в 8,99–9,20% годовых, т.е. с премией в 105–125 б.п. над ОФЗ, что выглядит справедливым даже по нижней границе, с учетом качества активов общества: прямое и косвенное владение 29,3% «Татнефти», 100% «Татэнерго», 21,3% АК Барс банка и др. на конец 2016 года. Отметим низкий уровень долговой нагрузки на компанию (соотношение «Кредиты/Активы» в 3,5% по итогам 2016 года) и структуру владения эмитента (100% принадлежат Республике Татарстан).
Бесплатный вебинар Quote.ru «Анализ и оценка интернет-гиганта Alibaba. Стоит ли покупать?»
Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть юридическое лицо (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Свободный денежный поток. Средства, оставшиеся у компании после уплаты всех операционных расходов.
