Мы понизили целевую цену акций «Интер РАО»
«Мы понижаем целевую цену «Интер РАО» на 9,1%, до 4,6 руб., сохраняя рекомендацию «покупать», на фоне отсутствия у менеджмента компании четкой стратегии развития, а также ухудшения показателей зарубежного бизнеса и невыразительных результатов за первое полугодие 2017 года.
В начале сентября появилась информация о том, что «Интер РАО» может повысить коэффициент выплат с текущих 25% от чистой прибыли по МСФО до 30–35%. С учетом того, что чистая прибыль в 2017 году будет меньше, чем в 2016 году из-за эффекта высокой базы прошлого года (продажа с премией к рынку пакета акций Иркутскэнерго), за счет повышения коэффициента физический объем выплат может приблизиться к значениям 2016 года, а дивидендная доходность составит 4% (текущая составляет 2,7%). Мы считаем, что в случае подтверждения менеджментом более высокого коэффициента выплат, рынок положительно воспримет данную новость.
По нашим прогнозам, по итогам 2017 года «Интер РАО» покажет слабые результаты по сегментам «Трейдинг» и «Зарубежные активы» – выручка по ним в совокупности снизится на 20% как за счет сокращения выручки из-за реклассификации Экибастузской ГРЭС-2 в качестве актива для продажи, так и из-за укрепления рубля, который с конца 2016 года вырос к доллару на 6,4%. В целом за счет разового эффекта от продажи пакета Иркутскэнерго с премией к рынку в 2016 году, результаты за 2017 год будут смотреться невыразительно.
Мы также отмечаем, что по мультипликаторам P/E и EV/ EBITDA «Интер РАО» достигла среднерыночных значений по российским компаниям, ранее наблюдавшийся дисконт теперь отыгран. Тем не менее пока сохраняется некоторый дисконт по EV/Sales», – сообщил аналитик ИК «Велес Капитал» Алексей Адонин.
Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Расчетный показатель. Позволяет оценить уровень недооцененности или переоцененности активов рынком. Считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость актива (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность актива оценивается при сравнении значения мультипликатора с мультипликаторами конкурентов. Соотношение капитализации компании к ее чистой прибыли. Популярный показатель для оценки стоимости акций и поиска недооцененных и переоцененных компаний
