Как инвестору отыграть падение рубля: 4 варианта от экспертов
Почему слабеет рубль
С начала сентября официальный курс доллара, который рассчитывает ЦБ, укрепился к рублю на 5,04%, до ₽84,3798. Против рубля в моменте одновременно сыграли несколько факторов:
- активизация импортеров и одновременно падение валютной выручки у экспортеров, в том числе из-за снижения цен на нефть;
- отмена обязательной продажи валютной выручки;
- ожидание снижения ставки ЦБ;
- санкционные риски, повлекшие расширение риск-премии.
«Примерно в начале — середине года импортеры затоварились по выгодному для себя курсу, при этом потребительская активность не была высокой в связи с высокой ставкой. После снижения ставки кредиты стали доступнее и потребители смогли позволять себе импортные товары, в связи с чем импортеры снова активизировались. При этом в связи со снижением цен на нефть у экспортеров стало меньше валютной выручки, что сказалось на балансе спрос/предложение», — говорит аналитик инвесткомпании «Цифра брокер» Егор Зиновьев.
По мнению аналитика «Альфа-Инвестиций» Анастасии Бойко, основные причины ослабления рубля — цикл снижения ключевой ставки и смягчения денежно-кредитных условий, которые снижают привлекательность рублевых инструментов. А также рост импорта — как сезонно во втором полугодии, так и по мере роста кредитного спроса вследствие снижения ставок. Кроме того, продолжает она, негативно на рубль влияет падение продаж валютной выручки в августе.
Раньше крупнейшие экспортеры должны были переводить на счета в уполномоченных банках не менее 40% иностранной валюты, продавать на внутреннем рынке минимум 90% из нее. В середине августа правительство России обнулило нормативы обязательной продажи валютной выручки экспортерами.
Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер добавляет, что геополитическая риск-премия в курсе рубля расширилась на фоне очередных угроз санкций. В начале недели Bloomberg со ссылкой на осведомленные источники писал, что Европейский союз изучает возможность введения новых санкций предварительно в отношении шести российских банков и энергетических компаний в рамках 19-го пакета мер.
Цикл смягчения денежно-кредитной политики начался с заседания 6 июня, когда регулятор снизил ключевую ставку с 21 до 20% годовых. 25 июля Банк России снизил ключевую ставку на 200 б.п., до 18% годовых. 12 сентября ставка была понижена до 17%.
Насколько это долгосрочный тренд
Как отмечает главный экономист «Т-Инвестиций» Софья Донец, период сильного рубля оказался продолжительным, но экономисты уже ближе к тому, чтобы полноценно констатировать перелом тренда в сторону ослабления рубля. «Возможно, сейчас устойчивые факторы (сдержанная экспортная выручка, отложенные покупки в импорте, сужение торгового профицита) соединяются с тактическими — рынок отыгрывал ожидаемое снижение ключевой ставки и внешние новости», — говорит Донец.
В «Т-Инвестициях» ожидают продолжение движения рубля в сторону ослабления до уровней выше ₽95 к доллару и выше ₽13 к юаню к концу года.
По мнению Анастасии Бойко, риски умеренного ослабления рубля по-прежнему преобладают. «Значительной просадки от текущих уровней в базовом сценарии не ждем, однако не исключаем временных всплесков волатильности в случае снижения цен на нефть к $60 за баррель и ниже», — говорит она.
Егор Зиновьев считает, что до конца года рубль, скорее всего, будет ослабевать.
Начальник отдела исследований инвестиционных стратегий «Альфа-Форекс» Спартак Соболев отмечает, что динамика ослабления рубля укладывается в границы сформированного с начала года коридора ₽77,5–105 за доллар. По его словам, при текущих внутренних экономических и геополитических факторах котировки стремятся найти золотую середину в данном долгосрочном диапазоне.
В свою очередь начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко не исключает, что текущие уровни по доллару, достигнутые в начале сентября, останутся максимумами за месяц. По его мнению, в ближайшей перспективе зарубежные валюты могут скорректироваться. «Однако в дальнейшем мы ожидаем возобновления ослабления рубля в умеренном темпе и по итогам 2025 года не исключаем увидеть курсы иностранных валюты выше сегодняшних уровней», — говорит он.
По мнению Кравченко, оказывать давление на рубль продолжат сокращение экспорта и возможное восстановление импорта. При этом аналитик не ожидает ощутимого негативного эффекта на курс от снижения ставки.
Как инвестору заработать на падении рубля
Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.
Валютные облигации
По мнению Егора Зиновьева из «Цифра брокер», отыграть снижение курса рубля можно, купив валютные облигации с высоким купоном. Он отмечает, что такие облигации позволяют защитить капитал от ослабления российской валюты и при этом дополнительно получать хороший купон, который также будет расти в связи с падением рубля.
В частности, эксперт рекомендует рассмотреть такие бумаги, как «Инвест КЦ», выпуск 001Р-01; «Атомэнергопром», выпуск 001Р-06; «Полипласт», выпуск П02-БО-06; «Полипласт», выпуск П02-БО-03; «Газпром Капитал», выпуск ЗО34-1-Д; «Газпром Капитал», выпуск ЗО37-1-Д.
По мнению Софьи Донец из «Т-Инвестиций», менее опытным инвесторам можно присмотреться к готовым фондам на еврооблигации.
Акции
Михаил Зельцер из «БКС Мир инвестиций» считает, что можно присмотреться к акциям с высокой корреляцией к росту курсов валют. Среди них — привилегированные акции «Сургутнефтегаза», обыкновенные акции ЛУКОЙЛа, «Норникеля», «Русала».
Анастасия Бойко из «Альфа-Инвестиций» отмечает, что ослабление курса рубля позитивно для акций нефтяников и экспортеров — «ФосАгро», НОВАТЭКа, «Полюса», — значительная часть выручки которых номинирована в иностранной валюте. При этом на акции нефтяных компаний брокер смотрит осторожно из-за волатильности цен на нефть.
Золото
Директор департамента образовательных программ ИК «Велес Капитал» Валентина Савенкова рекомендует присмотреться к покупке рублевого золота, например к инструменту GLDRUB на валютной секции Мосбиржи. «На фоне высоких цен на золото и слабого рубля рублевые золотые инструменты будут обгонять в динамике валютные аналоги», — говорит она. Кроме того, по ее мнению, альтернативой могут стать акции «Полюса», которые имеют высокую корреляцию с ростом золота.
Софья Донец добавляет, что среди вариантов инвестировать в золото есть фонды, ЦФА, а также само физическое золото.
Деривативы
Как отмечает Валентина Савенкова, если ребалансировка портфеля не входит в планы инвестора, можно использовать деривативы — фьючерсы и опционы — для хеджирования стоимости портфеля от ослабления рубля. Для этого, по ее словам, можно купить фьючерс или опцион call на валютную пару доллар-рубль.
Читайте «РБК Инвестиции» в Telegram.
