Инвесторы ждут снижения доходностей облигаций для перехода в акции
Эксперты форума РБК «Кэпитал Маркетс» обсудили стратегии инвесторов
Рост интереса инвесторов к российским акциям может начаться после снижения доходностей ОФЗ и корпоративных облигаций: тогда часть денег из более консервативных инструментов может перейти в акции в поисках большей доходности
Пленарная дискуссия «Какой курс: актуальный взгляд на экономику России и рынки капитала» на форуме РКБ «Кэпитал Маркетс» (Фото: Олег Акентьев)
На форуме «Кэпитал Маркетс» участники пленарной дискуссии «Какой курс: актуальный взгляд на экономику России и рынки капитала» обсудили влияние высоких ставок на экономику и инвестиционные стратегии, состояние долгового рынка и перспективы российского рынка акций.
Облигации пока выигрывают у акций
Руководитель блока корпоративно-инвестиционного бизнеса банка «Синара» Алексей Куприянов считает, что переход части средств в акции начнется тогда, когда облигации перестанут давать инвесторам сопоставимую доходность при меньшем риске.
Сейчас, по его словам, у инвесторов уже есть открытые счета и накопленная ликвидность, поэтому дополнительного стимула для перехода в акции не требуется. Нужным условием станет изменение соотношения риска и доходности между инструментами.
«Когда мы увидим снижение сначала доходности облигаций федерального займа, потом снижение доходности в корпоративных облигациях, инвесторы будут искать что-то более доходное. И вот если акции окажутся более доходными, нам ничего делать не придется. Там счета открыты, деньги у инвесторов есть», — сказал Куприянов.
Пока этого не произошло, инвесторы продолжают выбирать более консервативные инструменты. «Пока безопаснее инвестировать в ОФЗ, чем покупать акции, даже если думаешь, что они на дне», — отметил он.
Генеральный директор УК «Альфа-Капитал» Ирина Кривошеева придерживается более оптимистичного взгляда на российский рынок акций. Она считает, что инвесторам не обязательно ждать момента, который можно было бы назвать наиболее удачной точкой входа: «Мы никогда не найдем ту самую точку, когда вот именно эта секунда правильная для покупки акции. Но в среднесрочной, а уж тем более долгосрочной перспективе кажется, что текущие уровни очень привлекательны». Ирина Кривошеева подчеркнула, что снижение ключевой ставки вовсе не обязательно приводит к мгновенному перетоку средств в акции. Во многом этот процесс зависит от темпов снижения ставки, динамики на долговом рынке, корпоративных результатов и общего отношения инвесторов к риску.
Эмитенты подстраиваются под спрос
Высокие ставки меняют и подход компаний к размещению облигаций. По словам Куприянова, эмитенты все чаще выбирают между фиксированной и плавающей ставкой в зависимости от того, какой инструмент в данный момент интереснее инвесторам.
В некоторых случаях компания может открыть две книги заявок в один день. Об этом рассказал Куприянов: «Мы действительно видим уже несколько лет ситуацию, когда эмитенты могут даже в один день открыть две книги — и фиксированную, и плавающую — и дальше размещать ту сделку, на которой будет больше спроса».
При этом выбор формата зависит от того, на каких инвесторов ориентируется эмитент. Бумаги с плавающей ставкой в отдельных эшелонах недоступны широкому кругу частных инвесторов, поэтому компании, которым важно привлечь розничных клиентов, используют фиксированную ставку. В выпусках качественных заемщиков с рейтингами AA и AAA, по словам Куприянова, спрос физлиц есть и на облигации с плавающей ставкой.
Для части заемщиков вопрос уже не в цене
Отдельный риск возникает у компаний высокодоходного сегмента, которые регулярно рефинансируют старый долг за счет новых выпусков облигаций. При снижении интереса частных инвесторов такие заемщики могут столкнуться с проблемой привлечения средств даже при готовности платить высокую ставку. В этом случае альтернативой рынку облигаций становится банковское финансирование. Банки могут учитывать поддержку со стороны акционеров, партнеров и стратегических инвесторов компании, а также использовать обеспечение.
Куприянов привел в качестве примера заемщиков, которые ориентировались практически исключительно на спрос физических лиц. В отдельных выпусках доля таких инвесторов, по его словам, доходила до 90%.
«И это вопрос уже даже не цены, а выживания», — сказал он. В условиях жесткой денежно-кредитной политики, добавил Куприянов, в этом сегменте рынка потери неизбежны.
Ликвидность инвесторов может найти новое применение
Кривошеева также обратила внимание на значительный объем ликвидности у состоятельных инвесторов. По данным последнего «Навигатора благосостояния» «Альфа-Капитал»:
- порядка 32% средств в портфелях таких клиентов приходится на инструменты денежного рынка;
- около 48% — на облигации;
- 6% — на акции.
Ирина Кривошеева отметила, что при появлении интересных инвестиционных идей часть накопленной ликвидности может постепенно перейти из инструментов денежного рынка и облигаций в более рискованные активы
Кривошеева также считает перспективным сегментом и инструменты рынка прямых инвестиций: «Сегодня это понятный инструмент диверсификации портфеля, актуальный многим клиентам. Современные российские бизнесы активно развиваются, нуждаются в инвестициях для масштабирования, и роль управляющих компаний в этом сегменте уже становится очень заметной. Формат закрытых фондов прямых инвестиций, венчурных фондов, важен и с точки зрения соблюдения прав инвесторов».
Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.
Читайте «РБК Инвестиции» в «Максе».
