Фьючерс на ключевую ставку: как заработать на решениях ЦБ
Фьючерс на индекс ключевой ставки позволяет заработать на изменении ожиданий по решениям ЦБ или хеджировать процентные риски. Как работает инструмент Московской биржи и что важно учесть перед сделкой — в разборе Марии Патрикеевой
Управляющий директор рынка деривативов Московской биржи Мария Патрикеева (Фото: Михаил Гребенщиков / РБК)
В сентябре 2026 года на Московской бирже начались торги фьючерсом на индекс ключевой ставки. Новый инструмент позволяет торговать ожиданиями относительно решения Банка России на конкретном заседании. Частные инвесторы могут использовать его для реализации своих прогнозов, а компании — для управления процентными доходами и расходами. Однако верно предсказать направление движения ставки недостаточно: финансовый результат зависит в том числе от того, какие ожидания уже отражены в цене контракта.
Контракт дополняет линейку процентных инструментов биржи, в которую входит фьючерс на индекс RUONIA. Главная особенность контракта — непосредственная связь его цены с решением регулятора. Котировку можно сопоставить со своим прогнозом ключевой ставки, а срок экспирации — с календарем заседаний.
Инструмент доступен широкому кругу клиентов, в том числе неквалифицированным частным инвесторам после прохождения тестирования у брокера.
Особенности контракта и его параметров
Базовым активом фьючерса является индекс ключевой ставки Московской биржи, рассчитываемый на основе официальных данных Банка России. Ключевая ставка является одним из самых значимых ориентиров для экономики страны. От ее уровня зависят условия по банковским кредитам и депозитам, доходности облигаций и стоимость финансирования для бизнеса.
Значение индекса численно совпадает с ключевой ставкой: при ставке 14% индекс равен 14 пунктам.
Фьючерс торгуется под кодом KEYRATE, его цена указывается в пунктах, как и значение индекса. Цена фьючерса, формируемая в ходе торгов, отражает ожидания участников относительно уровня ставки на дату экспирации контракта. Например, при действующей ставке 14% котировка 13,50 пункта указывает на то, что рынок закладывает ее снижение. По мере выхода данных об инфляции, экономической активности и заявлений регулятора ожидания меняются, а вместе с ними меняется и цена контракта. При этом котировка не является гарантированным прогнозом будущего решения.
Минимальный объем сделки — один контракт. Расчетный объем контракта равен значению индекса, умноженному на ₽1000: при индексе 14 это ₽14 тыс. Для оценки прибыли или убытка по контракту важен такой показатель как денежная чувствительность контракта к изменению цены. Минимальный шаг цены составляет 0,01 пункта и соответствует ₽10 на контракт. То есть движение цены на 0,01 пункта соответствует результату в ₽10 на один контракт, движение на 0,25 пункта — результату ₽250, а движение цены на один пункт принесет ₽1000 прибыли или убытка в зависимости от направления позиции. Для нескольких контрактов результат умножается на их количество.
Открытие позиции и исполнение контракта
Перед сделкой необходимо ознакомиться со спецификацией контракта: проверить базовый актив, единицы котирования, стоимость минимального шага цены, дату завершения торгов и порядок исполнения.
Фьючерс на индекс ключевой ставки исполняется в дни плановых заседаний Банка России. Торги соответствующей серией заканчиваются в 19:00 мск, а цена исполнения равна значению индекса, рассчитанному по ставке, объявленной регулятором в день заседания. Таким образом, финальный результат по контракту привязан к решению конкретного заседания. Контракт расчетный, то есть исполнение обязательств сторон по контракту осуществляется денежными расчетами.
Внеплановое заседание Банка России не приводит к досрочному исполнению: фьючерс продолжит обращаться до установленной даты. При этом новое решение и изменение ожиданий участников относительно последующих заседаний могут существенно повлиять на его цену.
Одновременно в торгах доступны две серии контрактов: на текущий момент с исполнением 23 октября и 18 декабря 2026 года. Актуальный перечень сроков в обращении следует проверять на сайте биржи или у брокера.
Как торговать контрактом с учетом ожиданий по ставке
При заключении сделки инвестору необходимо сравнить ожидаемый им уровень ставки с котировкой контракта. Если его ожидания выше текущей цены фьючерса, то инвестору следует купить контракт; если же ожидаемый им уровень ниже цены контракта, то можно заработать, продав контракт. Поэтому даже ожидание снижения действующей ставки может быть основанием для покупки фьючерса в том случае, если на момент сделки в цене контракта рынком заложено более масштабное снижение, чем ожидает инвестор.
Рассмотрим условный пример.
Ключевая ставка составляет 14%, декабрьский фьючерс торгуется по 13,50 пункта, а инвестор ожидает снижения ставки до 13,75% по итогам декабрьского заседания. Его прогноз выше рыночной котировки, поэтому он покупает контракт по 13,5.
Если ставка при исполнении составит 13,75%, совокупная прибыль будет равна ₽250 на контракт: (13,75 — 13,50) × 1000.
Если регулятор снизит ставку до 13%, убыток составит ₽500: (13,00 — 13,50) × 1000.
В обоих случаях ставка снизилась, но результат сделки оказался разным. Комиссии и налоги в примере не учитываются.
Дожидаться исполнения необязательно: позицию можно закрыть встречной сделкой. Тогда результат определяется разницей между ценами открытия и закрытия с учетом направления позиции. Покупатель получает прибыль при росте котировки, продавец — при ее снижении. Поэтому до открытия позиции стоит определить горизонт торговой идеи и обстоятельства, при которых ее потребуется пересмотреть.
Как компании могут управлять процентным риском
Для бизнеса фьючерс может использоваться в целях хеджирования процентных рисков. Например, компания с кредитом, привязанным к ключевой ставке, при ожидании роста ставок может купить фьючерс. Если уровень ставки при исполнении окажется выше цены покупки, то положительный результат по контракту позволит компенсировать часть увеличившихся процентных расходов по кредиту. При ожидании падения ставок продажа контракта может использоваться для защиты доходов по активам с плавающей ставкой: прибыль по проданному контракту при снижении ставки способна компенсировать сокращение процентных поступлений.
Количество контрактов определяется исходя из объема обязательств или активов, подверженных процентному риску, а также исходя из периодичности процентных платежей и чувствительности денежных потоков к изменению ставки.
Для точности хеджирования также важны даты пересмотра ставки по хеджируемому инструменту. Если инструмент предполагает неоднократный пересмотр ставки в течение его срока жизни, то для более точного хеджирования может понадобиться подобрать позиции в контрактах с несколькими датами экспирации. Если кредит привязан к другому процентному индикатору, то возникает дополнительный риск расхождения его динамики с ключевой ставкой.
Механизм «плеча» и его риски
Для открытия позиции необходимо внести гарантийное обеспечение — средства, обеспечивающие исполнение обязательств по контракту. Обычно оно составляет только часть стоимости позиции по контракту, тогда как прибыль и убыток зависят от изменения стоимости всей позиции. Именно так возникает финансовое плечо: результат относительно внесенных средств может быть существенно больше процентного изменения котировки.
Условный пример.
При цене 14 пунктов объем одного контракта составляет ₽14 тыс. Если гарантийное обеспечение равно ₽5 тыс., то плечо составляет 2,8. Движение цены на один пункт может дать ₽1000 прибыли или убытка — то есть 20% от внесенного обеспечения.
Сумма обеспечения в примере условная. Фактические требования нужно проверять у брокера перед сделкой. В течение срока обращения контракта требования по гарантийному обеспечению могут меняться, в том числе при росте волатильности. При этом возможный убыток по фьючерсу не ограничен суммой первоначального обеспечения.
Открытая позиция переоценивается ежедневно. Положительный или отрицательный результат отражается через вариационную маржу — денежные расчеты по результатам изменения цены контракта в течение одного торгового дня. Если рынок движется против позиции, дополнительные средства для поддержания позиции могут понадобиться еще до экспирации контракта.
Даже верный прогноз итоговой ставки не исключает промежуточных убытков и необходимости пополнить брокерский счет. При недостатке средств брокер может принудительно закрыть позицию. Чтобы этого не произошло, важно заранее предусмотреть резерв ликвидности и возможность оперативного пополнения счета.
Что учитывать при выборе размера позиции
Размер позиции следует определять исходя из допустимого убытка и доступного запаса средств. Например, неблагоприятное движение на один пункт означает потерю ₽1000 на контракт или ₽100 тыс. на сто контрактов. Но выбранный сценарий не задает предела возможных потерь: неожиданное решение регулятора или внеплановое заседание могут вызвать более резкое изменение котировок. Резерв должен учитывать как риск резкого изменения цены контракта, так и риск увеличения гарантийного обеспечения.
Перед отправкой заявки важно оценить доступные цены покупки и продажи, объемы встречных заявок и комиссии, которые могут отличаться у разных брокеров. Для крупной позиции особенно важно, можно ли ее открыть или закрыть без существенного отклонения от текущей рыночной цены. Заранее определенные условия выхода помогают действовать последовательно, но не гарантируют исполнение по желаемой котировке при резком движении рынка.
Котировка фьючерса как ориентир ожиданий относительно решения Банка России
По мере роста ликвидности контракта котировки его разных серий могут стать дополнительным ориентиром ожиданий по решениям Банка России. Сопоставляя их, участники смогут оценивать, какой уровень ставки рынок закладывает на ближайшие заседания. Информативность такого сигнала будет зависеть от активности торгов и широты круга участников.
Читайте «РБК Инвестиции» в «Максе».