Прямой эфир
Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.
Лента новостей
СМИ узнали о предложении ФРГ ввести санкции против России за кибератаку Политика, 21:42 Кикнадзе признался в неприличном жесте болельщикам «Локомотива» Спорт, 21:37 На дачных участках под Можайском после ливней вода поднялась на метр Общество, 21:22 ЦСКА упустил победу над «Рубином» из-за пенальти в конце матча Спорт, 20:41 Синоптики предсказали новое арктическое вторжение в столичном регионе Общество, 20:38 Гендиректор «Спартака» пообещал разобраться с кражей денег у Тедеско Спорт, 20:35 «Динамо» прервало безвыигрышную серию в чемпионате России Спорт, 20:34 Евсеев объяснил отсутствие ряда игроков «Уфы» на игре с «Локомотивом» Спорт, 20:11 Звезда Болливуда заразилась коронавирусом Общество, 20:09 ВОЗ сообщила о новом рекорде по суточной заболеваемости COVID-19 Общество, 19:48 СМИ сообщили о задержании четырех человек на акции в поддержку Фургала Общество, 19:46 Насколько ваша компания готова к эпохе перемен. Тест 19:44 Сокуров раскрыл степень осведомленности Путина о воровстве в России Общество, 19:37 Вучич заявил о возобновлении диалога Сербии с Косово Политика, 19:07
Мнение ,  
0 
Дмитрий Александров

Любой исход референдума по Brexit приведет к падению курса евро

В четверг в Великобритании состоится референдум о выходе страны из ЕС. Как его возможные результаты повлияют на курсы валют?

Мое личное мнение — Brexit не состоится, идею выхода из ЕС жители Великобритании на референдуме не поддержат. Но я все же буду рассматривать ситуацию на валютном рынке и для варианта победы британских евроскептиков. Тем более, что мои выводы и рекомендации и для того и для другого варианта кардинально не отличаются. Почему?

Ожидание референдума вызвало очень много волнений, дискуссии были нервными и даже пролилась кровь. И на валютном рынке Brexit, по моему мнению, был весьма переоценен. С конца мая шли очень активные продажи фунта и против евро, и против американского доллара — явно избыточные. Их избыточность подтверждается хотя бы тем, что параллельно росли покупки британских гособлигаций. То есть не было классического «бегства» капитала из Великобритании, а была спекулятивная попытка отыграть идею выхода страны из ЕС. Причем крупными игроками явно принималось во внимание высокая вероятность того, что она может и не реализоваться.

Ожидать резких движений курса фунта вниз сейчас, мне кажется, не стоит. Валюта Великобритании сейчас близка к своим историческим минимумам. Ниже уровня 1, 40 против американского доллара за последние двадцать лет фунт опускался четыре раза. И прежние три раза (в 2000, 2001 и в 2009 году) были мимолетными эпизодами. Даже если предположить, что Brexit станет фактом, то в основном эта идея валютным рынком уже была отыграна. И что важно — евро может пострадать сильнее, чем фунт.

Если Британия постепенно будет выходить из ЕС, то она должна будет начать заключение новых торговых соглашений. Вероятным становится такой сценарий — сначала Великобритания подписывает с США соглашение о входе в транстлантическую зону свободной торговли. После этого ЕС вынуждено будет подписывать новое торговое соглашение уже с Великобританией. То есть фактически присоединяться к этому соглашению, против чего выступал ряд влиятельных европейских политических лидеров, начиная с конца 2011. Когда говорят, что Великобритания проиграет, уйдя из ЕС, забывают о потерях единой Европы, а значит угрозах для евро.

Кроме того, после успеха Brexit и в других странах ЕС могут начаться обсуждения и попытки провести референдумы об отделении. Почти точно такие разговоры начнутся в Германии. Хотя последние годы страна получала преференции от работы единого монетарного центра, среди немцев много противников практики тащить за собой соседей. «Зачем немцам кормить греков?» — очень модная тема для обсуждений в Германии. Всерьез представить выход Германии пока невозможно, но даже публичные обсуждения этой темы будут негативно влиять на курс евро — вне зависимости от реализуемости таких попыток.

Посмотрим на вариант провала Brexit. Тогда продолжится укрепление фунта (он уже резко вырос после того как начал меняться расклад сил), восстановление к прошлогодним отметкам. К уровням ~1,5 GBP/USD он вернется, я думаю, месяца за полтора-два.

А вот для евро и эта ситуация тоже несет в себе мину замедленного действия. Ведь выход Великобритании не состоится не просто так. Это произойдет на особых условиях (освобождение от выплат мигрантам, большая свобода для финансовых властей и законодателей), которые премьер Дэвид Кэмерон выторговал в феврале нынешнего года как раз перед лицом угрозы полного выхода своей страны из ЕС.

Но теперь и другие страны могут потребовать отдельного подхода к своим проблемам — ставя ЕС перед той же угрозой, угрозой выхода из союза. Очевидно, что это могут быть члены ЕС с самой слабой экономикой и приближающимися выборами. А это Греция и Испания. Это потенциальные возмутители европейского спокойствия и угроза курсу евро.

Подведем итоги. История Brexit с точки зрения влияния на курс фунта уже практически отыграна. Моя основная идея: референдум и его последствия при любом исходе — это угроза для евро. Против доллара евро может медленно, но устойчиво идти к отметке 1,06 (от нынешнего уровня ~1.12) в течение нескольких месяцев, достигнув ее к середине осени.

Что могут сделать инвесторы в России? Если кто-то хочет сыграть изящно, внутри европейских валют, то он может купить фунт против евро. На нашем рынке это можно сделать, купив фьючерс фунт-доллар и продав фьючерс евро-доллар — в результате нетто-позиция будет представлять собой фунт, купленный за евро.

А с чисто потребительской точки зрения (как будущего отпускника, например), владелец рублей после любого окончания этой истории может оказаться и в плюсе, так что впрок закупать евро не стоит. Можно задуматься о покупке фунтов, но Лондон все же не самый популярный центр летнего отдыха.

Об авторах
Дмитрий Александров Дмитрий Александров, заместитель генерального директора по инвестициям «Универ Капитала»
Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнения», может не совпадать с мнением редакции.