Лента новостей
Минфин решил законодательно ограничить наём родственников в ЦБ 18:28, Финансы ЦБ выявил признаки вывода активов из НПФ Кирсана Илюмжинова 18:19, Бизнес Как Ripple стал второй криптовалютой после биткоина 18:11, Крипто В Казани из-за пыток несовершеннолетних закрыли реабилитационный центр 18:03, Общество Памфилова посоветовала Тарасенко и Ищенко не участвовать в выборах 17:57, Политика СК возбудил дело против замначальника колонии в Оренбургской области 17:54, Общество The Guardian рассказала о секретном плане по вывозу Ассанжа в Россию 17:53, Политика «Роскосмос» пригласил на работу главу ЦНИИмаша 17:28, Общество Суд Киева разрешил начать заочное расследование в отношении Жириновского 17:21, Политика Как выглядят квартиры, которые продаются за 1 млрд руб. 17:10, Недвижимость Орешкин поддержал идею главы ВТБ об отказе от доллара 17:07, Экономика Суд взыскал с «Когалымавиа» 30 млн руб. по делу о крушении А321 в Египте 17:06, Общество Мультифокусные линзы: какие очки помогут забыть о возрастных изменениях 17:03, Партнерский материал СМИ назвали новый клуб капитана «Спартака» Дениса Глушакова 17:01, Спорт «Плохой фильм – тоже достижение»: Билл Мюррей говорит о жизни и карьере 16:55, Стиль Число погибших при крушении парома в Танзании достигло 136 человек 16:54, Общество Власти Чечни решили создать в республике международный майнинговый пул 16:51, Технологии и медиа Time показал обложку с матрешками в виде Трампа, Путина и Дерипаски 16:34, Политика «Умные здания»: как будет выглядеть мегаполис через 30 лет 16:33, РБК и Schneider Electric Биткоин подорожал до $6,7 тыс.: что будет дальше 16:28, Крипто Рейтинг МКБ поместили под наблюдение из-за трех дней технических сбоев 16:17, Финансы Орешкин заявил о безуспешности консультаций с США по спору в ВТО 16:11, Экономика Лавров назвал новые санкции США проявлением нечистоплотной конкуренции 16:07, Политика Избирком назвал причины отмены итогов выборов главы Приморья 16:01, Политика Гибкие госуслуги: в чем плюсы законопроекта о социальном заказе 15:54, Мнение Украина направила России ноту о непродлении договора о дружбе 15:53, Политика Футболист «Краснодара» вошел в символическую сборную Лиги Европы 15:51, Спорт Суд в Петербурге оштрафовал члена группы поддержки ИГ в WhatsApp 15:48, Общество
Валютное шоу: как реагировать на резкие колебания рубля
Обвал рубля, 30 окт 2014, 14:36
0
Антон Табах Валютное шоу: как реагировать на резкие колебания рубля
Быстрое падение рубля в последние дни было вызвано и неопределенностью будущей политики ЦБ. Стоит ли ждать досрочного введения плавающего курса рубля, чем это чревато для экономики и почему к курсовым новостям стоит относиться, как к шоу?

Почти весь год валютный рынок живет по законам шоу-бизнеса. Резкие движения, кровавые драмы, истерические заявления и газетные заголовки, слухи и интриги заокеанских кукловодов. Сильнее рубля к доллару с начала года ослабли только ганский седи и украинская гривна. Даже многострадальный аргентинский песо вылетел из тройки лидеров падения.

В последние дни слухи о досрочном переходе к свободному рублю ускорили падение российской валюты, а регулятор каждый день сдвигал границы коридора курса к бивалютной корзине. Участники рынка ждут от пятничного заседания совета директоров российского ЦБ не столько повышения ключевой ставки (которое не решит основные проблемы финансового рынка, а, скорее, усугубит их), сколько досрочного введения свободного плавания рубля, изначально запланированного на 1 января. 

Решение ФРС о полном свертывании программы количественного смягчения вызвало еще один скачок курса. Это решение и комментарий к нему интересны с нескольких точек зрения. Во-первых, программа была закрыта примерно на три месяца раньше, чем предполагалось в момент начала ее сворачивания в декабре прошлого года. Это стало возможным благодаря снижению безработицы и росту экономической активности в США. Одновременно ФРС обязалась не увеличивать процентные ставки в течение длительного времени. Рынок госдолга и ипотечных ставок в долларах практически не отреагировал, подтвердив ожидания медленных и аккуратных действий регулятора и сохранения пространства для маневра у крупных должников. 

В этом и в следующем году мы, скорее всего, увидим продолжение активного рефинансирования долга корпорациями и странами, готовыми спокойно и без спешки воспользоваться все еще низкими ставками. Сокращение раздутого за шесть лет с $900 млрд до почти $4,5 трлн портфеля ценных бумаг на балансе ФРС также займет длительное время и в основном будет проходить через погашение гособлигаций и ипотечных бумаг. В еврозоне пока набирает силу своя программа количественного смягчения. А развивающиеся рынки страдают от падения цен на сырье, поэтому можно ожидать укрепления доллара против почти всех крупных валют. Это продолжит тренд этого года, когда укрепились только такие экзотические валюты, как сомалийский шиллинг, суданский фунт и гватемальский кецаль. 

В этих условиях ускоренный перевод рубля в свободное плавание позволит ЦБ сэкономить валютные резервы, не подкармливать спекулянтов и получить большую свободу маневра в условиях снижения цен на нефть и другие базовые экспортные товары. Однако далеко не факт, что досрочный переход к свободному плаванию принесет большую пользу.

Во-первых, ЦБ все равно собирался смягчать резкие колебания курса. Нынешний порядок сдвига границ корзины после определенных объемов интервенций хотя бы открыт и понятен. А после введения нового порядка рынку понадобится время на подстройку. И ЦБ придется тратить резервы в этот переходный период. 

Во-вторых, торговый баланс остается профицитным. Более того, санкции, антисанкции и падение внутреннего спроса способствовали снижению импорта. В связи с этим приток доходов от экспорта частично компенсирует давление на рубль за счет ажиотажного спроса и отток капитала. Многие боятся повторения опыта 2008–2009 годов, когда плавное падение рубля обошлось в $190 млрд. Сейчас ЦБ тратит резервы значительно более аккуратно. В результате проблема резервов не столь остра.

В-третьих, ЦБ должен держать слово. На фоне шаткой ситуации на валютном рынке любые крупные решения могут вызвать банковскую панику. Вклады населения уже начали сокращаться, резервы Агентства по страхованию вкладов серьезно истощены отзывами лицензий у проблемных банков. Поэтому усиление колебаний рубля и набеги вкладчиков  это последнее, что требуется регулятору. 

Скорее всего, мы увидим некоторые модификации существующего порядка валютного регулирования. Например, снижение порога интервенций или расширение недавно запущенной программы предоставления валютной ликвидности банкам напрямую из ЦБ по ставкам чуть выше рыночных. О повышении процентной ставки говорят и некоторые заявления руководителей ЦБ. Но радикальных решений ожидать не стоит, более того, их отсутствие может стимулировать локальный рост национальной валюты. Однако в среднесрочной перспективе против рубля играют и цена на нефть, и международные санкции, мешающие рефинансированию долгов госкомпаний, и ожидания снижения суверенного рейтинга России до «мусорного» уровня.
 
Дополнительные стимулы к уходу в валюту дают разнообразные и весьма оригинальные идеи по фискальной и курсовой политике со стороны отдельных чиновников. При этом мирным обывателям, наученным в последние годы заметными колебаниями рубля в обе стороны, стоит очень аккуратно относиться к попыткам угадать движения рынка  во все прошлые кризисы после сильного падения наступал разворот, очень болезненный для мелких игроков. Плавающий курс только усилит амплитуду таких колебаний. Возможно, к курсовым новостям (если нет необходимости закупать валюту под поездку или оплату зарубежных товаров и услуг) стоит относиться, как к шоу  каковым они и являются для большинства жителей России. 

Об авторах
Антон Табах главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА», доцент ВШЭ
Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнения», может не совпадать с мнением редакции.