Неспокойное время: стоит ли ожидать новой волны девальваций
Текущий год оказался сложным не только для российского рубля, но и для большого числа региональных валют — многие из них значительно ослабли. Девальвация произошла как в странах, сильно зависящих от цен на нефть (например, Азербайджан и Казахстан девальвировали свои валюты приблизительно на 25%), так и в странах, которые импортируют энергоносители. К примеру, грузинский лари также потерял более четверти своей стоимости с осени прошлого года.
Основной причиной повальной девальвации в странах бывшего СССР стало снижение цен на нефть и другие сырьевые товары. Это привело к замедлению экономики и ослаблению валют в странах, экспортирующих энергоносители (Россия, Азербайджан и Казахстан). Ослабление местной валюты (например, рубля) вызвало падение импорта. Это, в свою очередь, ударило по экономике соседних стран, для которых первые являются крупным рынком сбыта. Иными словами, российские импортеры теперь закупают меньше товаров не только в Европе, но и в странах бывшего СССР.
Кроме того, значительное ослабление рубля автоматически привело к сокращению денежных поступлений, пересылаемых из России трудовыми мигрантами на родину. Даже Грузия, после неблагоприятных геополитических событий семилетней давности снизившая степень зависимости от российского рынка, все равно продолжает получать половину денежных переводов из России. Нынешний объем финансовых потоков в долларовом выражении упал приблизительно вдвое в первом полугодии этого года.
Такая же ситуация произошла с переводами из России в Таджикистан. В итоге с осени прошлого года курс таджикского сомони также потерял примерно пятую часть стоимости по отношению к доллару США.
Стоило ли этим странам спасать свою валюту от девальвации? В таких условиях — однозначно нет. Даже для стран, имеющих значительный объем золотовалютных резервов. К примеру, в относительном выражении резервы Азербайджана или Казахстана больше российских: сегодня резервы России покрывают примерно 20 месяцев импорта, в то время как резервы Казахстана и Азербайджана — более 36 и 52 месяцев импорта. Тактика защиты курса национальной валюты чревата самыми негативными сценариями, включающими потерю конкурентоспособности, рост безработицы, растрату резервов, неконтролируемое обесценение национальной валюты.
Девальвация разумна с общеэкономической точки зрения. Если экспортные доходы страны существенно снизились в результате падения валютных поступлений в страну, почему страна должна сохранить неизменным свой уровень потребления импортных товаров? Лучше привести его ближе к уровню экспортных доходов. Девальвация валюты позволяет сделать товары, производимые внутри страны, дешевле импортных как на внутреннем, так и на внешних рынках.
То есть избежать девальвации в странах бывшего СССР после падения нефтяных цен и ослабления рубля было невозможно. Последняя крупная страна, девальвировавшая валюту, — Казахстан — сделала это, чтобы привести стоимость своей валюты в соответствии с уже сложившимися условиями. То есть текущий круг девальваций завершен. Дальнейшие перспективы будут определяться ценами на нефть и курсом российского рубля.
Если текущее снижение цен на нефть (с июня баррель сорта Brent подешевел с $65 до $44) не будет долгосрочным и в начале следующего года они вырастут до $50 за баррель, то следующей волны девальвации ждать не стоит. Если же цены на нефть стабилизируются у отметки $40 за баррель на ближайший год, то нельзя исключать повторения цикла ослабления региональных валют.
Если нефть все же будет торговаться в диапазоне от $40 до $55 за баррель до конца года, средний курс российской валюты в оставшуюся часть года мог бы сложиться на уровне от 60 до 70 руб. за доллар. В среднем доллар не должен стоить дороже 71 руб. — максимума, который мы наблюдали 25 августа 2015 года. А вот если цены на нефть опустятся ниже $40 за баррель и останутся на таком уровне в течение следующих 12 месяцев, то это может означать очередное падение рубля, но мы не рассматриваем данный вариант как базовый.
В любом случае можно ожидать сохранения повышенной волатильности на валютном рынке как минимум до конца этого года.
В такой ситуации, наверное, комфортней держать личные сбережения в нескольких валютах, не только в рублях. Но если валютных запасов сделано не было, сейчас уже лучше воздержаться от принятия скоропалительных решений и не пытаться менять структуру сбережений.
Любые обменные операции сопряжены с риском потерять потенциальный доход. Как показывает предыдущий опыт, для обычного гражданина вероятность получения убытков в периоды повышенной волатильности выше, чем вероятность получения выгоды.
