Лента новостей
CEO Porsche заявил об отказе от дизельных двигателей 21:44, Бизнес ЦИК назвала первые итоги выборов губернатора во Владимирской области 21:24, Политика В ОПЕК предсказали отставание России по добыче нефти от США в 2018 году 21:15, Экономика В Петербурге неизвестный открыл стрельбу и ранил мужчину 21:06, Общество «Спартак» и ЦСКА впервые за пять лет сыграли вничью в чемпионате России 21:03, Спорт Во Владимирской области завершился второй тур выборов губернатора 20:54, Политика Суд арестовал замглавы правительства Дагестана за превышение полномочий 20:18, Общество Как развивалась Windows: эволюция операционной системы 19:56, РБК и Microsoft В США отвергли обвинения президента Ирана в причастности к теракту 19:55, Политика Порошенко поздравил экипажи прошедших под Крымским мостом кораблей 19:17, Политика Чемпионат России по футболу. ЦСКА — «Спартак». Онлайн 19:00, Спорт В Сети появилось видео прохода кораблей ВМС Украины под Крымским мостом 18:59, Политика «Maserati — это как балет»: секреты и философия кроссовера Levante 18:54, РБК и Maserati Посольство России в Норвегии назвало арест россиянина в Осло «надуманным» 18:45, Политика Действующий губернатор-единоросс проиграл выборы в Хабаровском крае 18:40, Политика «Зенит» и «Локомотив» забили восемь голов на двоих 18:32, Спорт Израиль ответил на обвинения во враждебных действиях при крушении Ил-20 18:30, Политика МЧС предупредило об ухудшении с понедельника погоды в Подмосковье 18:26, Общество ЛДПР подала более 50 жалоб на нарушения в ходе выборов в Хабаровском крае 18:08, Политика В Норвегии арестовали россиянина по подозрению в разведдеятельности 17:56, Политика Умер лауреат Нобелевской премии по физике Чарльз Као 17:42, Общество Как в России выращивают быков элитной породы блэк ангус 17:34, РБК и Мираторг Число погибших при крушении парома в Танзании возросло до 225 17:15, Общество Памфилова ответила на сообщения о возможной отмене выборов 17:14, Общество Кандидат от ЛДПР вырвался вперед на выборах в Хабаровском крае 16:57, Политика Глава МИД ФРГ выразил недовольство опубликованием решений США в Twitter 16:49, Политика Эрдоган рассказал о самой большой угрозе для будущего Сирии 16:44, Политика ОПЕК и Россия отвергли призыв Трампа немедленно увеличить добычу нефти 16:41, Экономика
Безопасное решение: почему ФРС не стала трогать ставку
Экономика, 22 сен 2016, 10:45
0
Антон Табах Безопасное решение: почему ФРС не стала трогать ставку
Экономический рост в США все больше зависит от новых технологий, что ограничивает возможности ФРС стимулировать деловую активность с помощью монетарной политики

На своем заседании, завершившемся в среду, комитет ФРС по открытым рынкам принял [ожидавшееся] решение не повышать процентные ставки. Более интересным выглядело заявление ФРС, а также мнения членов комитета о будущем американских процентных ставок. Из них следует, что ставка будет повышена не раньше декабря, а рынок закладывает повышение ставки на 25% (сейчас коридор ставки — 0,25–0,5%, рыночное значение — 0,41%).

Для истинных ценителей интересно сравнить последнее заявление с тем, что говорили в ФРС девять месяцев назад, при последнем повышении ставки, оно же первое с 2006 года. Вместо предсказанного повышения ставок на 25 б.п. «через раз», на восьми прошедших с тех пор заседаниях ФРС не случилось ни одного, а рост ставок в годовом измерении составит 25–50 б.п. вместо 1–1,25%. Если посмотреть на заявления и действия ФРС в истекшие месяцы, то можно понять, почему. «Ночным кошмаром» любого главы ФРС является повторение Великой депрессии или хотя бы резкое замедление роста в сочетании с увеличением безработицы, признаком чего являются низкие инфляционные ожидания. Хотя весь год безработица падала или была стабильной (создание рабочих мест компенсировалось возвратом на рынок труда тех, кто вновь начал искать работу), рост был неустойчивым, а инфляция низкой. В таких условиях повышение ставки было бы рискованным, а бездействие, наоборот, наиболее безопасным вариантом действий.

Кроме того, быстрый рост ставки мог способствовать укреплению доллара. Излишне сильный доллар не нужен американской экономике и потенциально мог остановить ее восстановление и реиндустриализацию, потихоньку идущую в Соединенных Штатах.

Дополнительным фактором стала президентская кампания и сложные взаимоотношения уходящей администрации Обамы с Конгрессом США, контролируемым республиканцами. ФРС и монетарная политика, как ни странно, не находятся в центре кампании. Любые активные действия регулятора могут быть восприняты как вмешательство независимых денежных властей в текущую политику — дополнительная причина не трогать ставку до определения победителя в ноябре.

В целом можно признать, что после 2008 года, когда началась накачка экономики дешевыми деньгами, роль ФРС становилась все более ограниченной, даже в решении задачи «схлопывания» этого денежного навеса. Бюджетная политика и новые технологии, определяющие тенденции на рынке труда, окажут куда большее влияние на рост американской экономики, нежели изменения ставки. Недвижимость (точнее, кредитные линии под ее залог) тоже перестала выступать в роли источника средств на потребительские расходы. Для управления ликвидностью в банковской системе значение ставки также существенно снизилось.

Как и ожидалось, предыдущие циклы роста ставок в 1994–1995 и в 2004–2006 годах (c 1 до 5,25%) не стали образцом для текущего решения: изменилась и роль ФРС, и ее инструментарий, и ее место в мире. Американский рост является хрупким, цена ошибочных действий высока, а при отрицательных ставках в еврозоне и близких к нулю в Японии возможности американского центробанка по быстрому наращиванию ставки ограничены. Поэтому повышение ставки в ближайшие несколько лет будет крайне медленным и с возможностью отката при явных признаках замедления.

Для развивающихся и сырьевых рынков такая политика является крайне благоприятной. Центральные банки поддерживают высокие реальные процентные ставки. Даже после пятничного решения российского ЦБ снизить ставку до 10% годовых она превышает инфляцию более чем на три процентных пункта, что очень много по нынешним временам. Разрыв в ставках и доходностях по облигациям способствует притоку капитала (или как минимум снижению скорости его оттока) и поддержанию высоких цен на российские, китайские и бразильские активы. В свою очередь, это поддерживает курс валют — не всегда полезный для роста, но ограничивающий инфляцию. Медленное повышение ставок в США гарантирует, что такая благоприятная ситуация продолжится в обозримом будущем, — другое дело, что она создает риск возникновения «пузырей» на рынках, бороться с которыми местным регуляторам придется уже самостоятельно.

Об авторах
Антон Табах главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА», доцент ВШЭ
Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнения», может не совпадать с мнением редакции.