Лента новостей
Суд арестовал выбежавшую на поле во время финала ЧМ активистку Pussy Riot 19:38, Общество «Сухой» и Перу подписали соглашение о намерении купить SSJ-100 19:35, Технологии и медиа Путин ответил за Трампа на вопрос про Крым 19:28, Политика Fiat заявил о провале забастовки из-за перехода Роналду в «Ювентус» 19:25, Общество Как клубы зарабатывают на безумные гонорары футболистов 19:23, РБК и Sony Bravia За месяц «Связной» получил более 200 заявок на покупку Tesla 19:22, Потребрынок Путин подарил Трампу мяч с чемпионата мира по футболу 19:22, Политика Путин предложил Мюллеру допросить в Москве «хакеров из ГРУ» 19:21, Политика Венгерских туристов оштрафовали за попытку украсть кирпичи из Освенцима 19:17, Общество Представитель Депардье счел пиаром сообщения о долгах актера по налогам 19:08, Общество Путин назвал условие для продления транзита газа через Украину 19:05, Бизнес Многодетные родители — о бизнесе, воспитании и семейных путешествиях 18:43, РБК и Volkswagen Teramont СК возбудил дело после пожара в автосервисе в Москве 18:41, Общество Путин предложил Трампу подумать над философией отношений США и России 18:33, Политика Адвокат сообщил о перевозке участниц группы Pussy Riot в суд 18:28, Общество Россия и США договорились создать группу «капитанов бизнеса» 18:26, Политика МЧС предупредило о грозе и дожде в Москве 18:25, Общество Что делает Россия, чтобы не проспать цифровую революцию 18:23, Партнерский материал Путин назвал успешными свои переговоры с Трампом в Хельсинки 18:22, Политика Активиста вывели из зала перед пресс-конференцией Путина и Трампа 18:21, Политика Основатель Alibaba приехал к Дерипаске в Усть-Лабинск 18:15, Бизнес «Мегафон» подорожал на 15%: можно ли на нем еще заработать 18:14, Quote ВСК объявила об отсутствии рисков ухудшения финансовой устойчивости​​ 18:12, Пресс-релизы Полезные штучки: 7 лучших приложений для путешествий 18:10, РБК Стиль и ASUS Матвиенко обязала сенаторов предоставлять справки о диспансеризации 18:07, Общество Block.one вновь привлечет финансирование: как отреагирует курс EOS 18:06, Крипто Топилин рассказал об изменениях на рынке труда после пенсионной реформы 18:04, Общество Лучшие кадры ЧМ-2018. Выбор РБК 17:52, Фотогалерея 
Безопасное решение: почему ФРС не стала трогать ставку
Экономика, 22 сен 2016, 10:45
0
Антон Табах Безопасное решение: почему ФРС не стала трогать ставку
Экономический рост в США все больше зависит от новых технологий, что ограничивает возможности ФРС стимулировать деловую активность с помощью монетарной политики

На своем заседании, завершившемся в среду, комитет ФРС по открытым рынкам принял [ожидавшееся] решение не повышать процентные ставки. Более интересным выглядело заявление ФРС, а также мнения членов комитета о будущем американских процентных ставок. Из них следует, что ставка будет повышена не раньше декабря, а рынок закладывает повышение ставки на 25% (сейчас коридор ставки — 0,25–0,5%, рыночное значение — 0,41%).

Для истинных ценителей интересно сравнить последнее заявление с тем, что говорили в ФРС девять месяцев назад, при последнем повышении ставки, оно же первое с 2006 года. Вместо предсказанного повышения ставок на 25 б.п. «через раз», на восьми прошедших с тех пор заседаниях ФРС не случилось ни одного, а рост ставок в годовом измерении составит 25–50 б.п. вместо 1–1,25%. Если посмотреть на заявления и действия ФРС в истекшие месяцы, то можно понять, почему. «Ночным кошмаром» любого главы ФРС является повторение Великой депрессии или хотя бы резкое замедление роста в сочетании с увеличением безработицы, признаком чего являются низкие инфляционные ожидания. Хотя весь год безработица падала или была стабильной (создание рабочих мест компенсировалось возвратом на рынок труда тех, кто вновь начал искать работу), рост был неустойчивым, а инфляция низкой. В таких условиях повышение ставки было бы рискованным, а бездействие, наоборот, наиболее безопасным вариантом действий.

Кроме того, быстрый рост ставки мог способствовать укреплению доллара. Излишне сильный доллар не нужен американской экономике и потенциально мог остановить ее восстановление и реиндустриализацию, потихоньку идущую в Соединенных Штатах.

Дополнительным фактором стала президентская кампания и сложные взаимоотношения уходящей администрации Обамы с Конгрессом США, контролируемым республиканцами. ФРС и монетарная политика, как ни странно, не находятся в центре кампании. Любые активные действия регулятора могут быть восприняты как вмешательство независимых денежных властей в текущую политику — дополнительная причина не трогать ставку до определения победителя в ноябре.

В целом можно признать, что после 2008 года, когда началась накачка экономики дешевыми деньгами, роль ФРС становилась все более ограниченной, даже в решении задачи «схлопывания» этого денежного навеса. Бюджетная политика и новые технологии, определяющие тенденции на рынке труда, окажут куда большее влияние на рост американской экономики, нежели изменения ставки. Недвижимость (точнее, кредитные линии под ее залог) тоже перестала выступать в роли источника средств на потребительские расходы. Для управления ликвидностью в банковской системе значение ставки также существенно снизилось.

Как и ожидалось, предыдущие циклы роста ставок в 1994–1995 и в 2004–2006 годах (c 1 до 5,25%) не стали образцом для текущего решения: изменилась и роль ФРС, и ее инструментарий, и ее место в мире. Американский рост является хрупким, цена ошибочных действий высока, а при отрицательных ставках в еврозоне и близких к нулю в Японии возможности американского центробанка по быстрому наращиванию ставки ограничены. Поэтому повышение ставки в ближайшие несколько лет будет крайне медленным и с возможностью отката при явных признаках замедления.

Для развивающихся и сырьевых рынков такая политика является крайне благоприятной. Центральные банки поддерживают высокие реальные процентные ставки. Даже после пятничного решения российского ЦБ снизить ставку до 10% годовых она превышает инфляцию более чем на три процентных пункта, что очень много по нынешним временам. Разрыв в ставках и доходностях по облигациям способствует притоку капитала (или как минимум снижению скорости его оттока) и поддержанию высоких цен на российские, китайские и бразильские активы. В свою очередь, это поддерживает курс валют — не всегда полезный для роста, но ограничивающий инфляцию. Медленное повышение ставок в США гарантирует, что такая благоприятная ситуация продолжится в обозримом будущем, — другое дело, что она создает риск возникновения «пузырей» на рынках, бороться с которыми местным регуляторам придется уже самостоятельно.

Об авторах
Антон Табах главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА», доцент ВШЭ
Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнения», может не совпадать с мнением редакции.