Санкции торпедируют «Совкомфлот»
Санкции торпедируют «Совкомфлот»
Прибыль крупнейшей судоходной компании России упала почти на 45%
По итогам 2024 года у «Совкомфлота», крупнейшей судоходной компании России, упали выручка, EBITDA и скорректированная чистая прибыль. В компании указывают, что продолжают работу по минимизации негативного влияния санкций
Скорректированная чистая прибыль ПАО «Совкомфлот» (FLOT) по итогам 2024 года упала на 44,67% по сравнению с 2023 годом, до 46,2 млн руб., следует из сообщения компании. Выручка сократилась на 19,3%, до $1,87 млрд, EBITDA — на 33,86%, до $1,04 млрд.
«Деятельность компании была подвержена влиянию геополитических факторов и незаконно вводимых санкций со стороны недружественных стран. Новые масштабные санкции со стороны Министерства финансов США, введенные после отчетной даты, стали дополнительным ограничивающим фактором в работе компании. Компания продолжает системную работу по минимизации негативного влияния санкционных ограничений на свою деятельность, неизменно придерживаясь высоких стандартов безопасности мореплавания и качества морских операций», — следует из заявления «Совкомфлота».
«Совкомфлот» — крупнейший российский оператор крупнотоннажного флота, который используется для поставок на зарубежные рынки углеводородного сырья. В мае 2022 года находящийся в эксплуатации флот компании (собственные находящиеся в эксплуатации суда) насчитывал 134 судна. Компания обслуживает проекты «Сахалин-1», «Сахалин-2», «Варандей», «Приразломное», «Новый порт», «Ямал СПГ», «Арктик СПГ-2». «Совкомфлот» на 82,8% принадлежит государству, free-float — 15,6%, оставшиеся 1,6% составляет квазиказначейский пакет.
Еще в феврале 2022 года США ввели санкции против «Совкомфлота» и внесли компанию в Non-SDN Menu-Based Sanctions List (запрещает компании привлекать долговое и акционерное финансирование от американских инвесторов). С весны 2022-го компания также находится под санкциями Великобритании. В феврале 2024-го «Совкомфлот» был включен уже в «основной» санкционный SDN List (означает полный запрет для граждан и юридических лиц США совершать с ней любые транзакции). В SDN-лист также были внесены 12 грузовых судов, которые Минфин США связывает с компанией: «Анатолий Колодкин» и «Остров Сахалин» (оба под флагом Панамы), а также «Георгий Маслов», «Крымск», «Литейный проспект» и другие. В июне 2024-го оператор был включен в 14-й пакет санкций ЕС.
В начале 2025 года Минфин США внес в санкционные списки более 150 грузовых судов, перевозящих на экспорт российские нефть и газ. Часть из них американские власти считают относящимися к собственности «Совкомфлота».
Источник РБК в судоходной отрасли полагает, что «Совкомфлот» сталкивается с проблемами ремонта крупнотоннажных судов на иностранных верфях: зачастую компания вынуждена искать обходные пути для поставки комплектующих, что снижает время судов на рейсе.
Какой прогноз дают аналитики
На закрытии торгов 3 марта акции «Совкомфлота» торговались по 103,04 руб. за бумагу, 7 марта с начала торгов акции просели на 3,82%, до 92,4 руб.
«Четвертый квартал получился слабым, впрочем, как и ожидалось: в конце осени — начале зимы компания находилась под санкционным огнем. Из-за санкций на танкерный флот компании — по разным оценкам, под ними находится от 40 до 80% судов — ставки фрахта по таким судам имеют дисконт около 50%, что сильно сказывается на рентабельности бизнеса. Также в компании допускают сокращение платежей к получению по некоторым договорам тайм-чартера, заключенным на отчетную дату», — объясняет Иван Ефанов, аналитик «Цифра брокер».
Эксперт говорит, что с учетом падения скорректированной чистой прибыли на дивиденды может быть направлено 9,72 руб. на акцию, что дает 10,6% дивидендной доходности. «В компании говорят, что рекомендация по дивидендам будет учитывать принцип достаточности капитала для развития в контексте новых санкций. Если читать между строк — дивидендов может и не быть. По нашей оценке, «Совкомфлот» оценен сейчас справедливо, и дисконта в акциях мы не видим», — заключил он.
Николай Голотвин, аналитик по сектору транспорта и электроэнергетики «Ренессанс Капитала», считает, что компания в целом отчиталась в рамках ожиданий. Слабая ценовая конъюнктура на рынке фрахта танкеров, несмотря на традиционно благоприятную сезонность четвертого квартала, оказала давление на выручку компании, отмечает он, тогда как усиливающееся санкционное давление могло привести к простою части флота, что также негативно повлияло на финансовые результаты.
«По нашей оценке, январские санкции США против российского флота окажут существенное негативное влияние на результаты «Совкомфлота» в 2025 году. В случае отмены санкционных ограничений компания сможет вернуться к привычной операционной активности и в полной мере задействовать мощности флота. В то же время потенциальное возвращение иностранных игроков на российский рынок может привести к исчезновению локальных премий к среднемировым ставкам фрахта и, как следствие, существенному снижению маржинальности перевозок. В настоящий момент мы находимся в процессе пересмотра нашей целевой цены и рекомендации», — объясняет Голотвин.
Старший аналитик «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Булгаков говорит, что результаты четвертого квартала оказались хуже как квартал к кварталу, так и год к году. «Причина снижения, возможно, заключается в том, что часть контрагентов, предположительно, снизили поставки через «Совкомфлот» под конец прошлого года, в преддверии санкций», — считает он.
По оценке Булгакова, целевая цена акции «Совкомфлота» на 12 месяцев — 80 руб.
Аналитик «Финама» Саид Керимханов говорит, что результаты «Совкомфлота» 2024 года оказались значительно хуже, чем ожидалось. Он предположил, что дело в активизации санкционного давления. Компания пересматривает таргет по акциям судоходной компании.
Читайте РБК в Telegram.
