Следуя за индексом

Фото: Екатерина Кузьмина / РБК

В скором времени фондовые индексы ММВБ и РТС будут рассчитываться по новой методике, сообщается на сайте Московской биржи. Соответствующий документ был зарегистрирован в Банке России 23 августа. Согласно обновленной формуле, вес акций в составе индекса будет зависеть от их ликвидности, рассчитанной как отношение годового оборота торгов к рыночной капитализации бумаг в свободном обращении (free-float). Сейчас для определения веса бумаги в российских индексах учитывается только потенциальный объем торгов этой акции, для оценки которого принято использовать показатель free-float.

Как отмечают в пресс-службе Мосбиржи, очень часто публичная информация об этом параметре не отражает реального положения дел: доли стратегических и долгосрочных инвесторов считаются как находящиеся в свободном обращении. «Новый подход позволит более корректно определить реальную долю акций, которые находятся в свободном обращении, и, соответственно, вес ценной бумаги в индексе», — говорится в комментарии биржи.

По словам одного из членов индексного комитета Мосбиржи, начальника отдела анализа рынков «Открытие Брокер» Константина Бушуева, расчет российских индексов по новой методике будет осуществляться с декабря этого года. Как будет выглядеть состав индикатора ММВБ в декабре, пока сказать нельзя: в ближайшие месяцы показатели free-float, рыночной капитализации и оборачиваемости могут сильно меняться, что повлияет на положение акций в индексах, уточняет Бушуев.

Однако если оценить изменения исходя из ситуации на сегодня, то из индексов ММВБ и РТС могут выпасть депозитарные расписки «Ленты», акции «Нижнекамскнефтехима», «ВСМПО-Ависма» и ГК «Черкизово», отмечает он. В то же время акции «Мосэнерго», Новороссийского морского торгового порта, «Мечела» и «префы» «Ростелекома», напротив, вернутся в расчетную базу индекса, говорит аналитик.

При этом старший аналитик «Альпари» Анна Бодрова убеждена, что состав индекса не изменится кардинально. Произойдут незначительные перестановки в первой десятке акций с самым большим весом в индексе. Эксперт подчеркнула, что изменение методики расчета важнее для самой Московской биржи, чем для частного инвестора, поскольку понятная индексная формула повышает привлекательность российского рынках в глазах иностранных участников.

Управляющий активами УК БКС Никита Емельянов сомневается, что частный инвестор сможет извлечь какую-либо выгоду из повышения ликвидности индексов ММВБ и РТС. По его словам, на российском рынке практически отсутствуют индексные продукты, которые напрямую повторяют эти индикаторы. Поэтому исключение отдельных акций из индекса не вызовет их распродажу фондами, считает Емельянов.

Следует отметить, что крупнейший по стоимости чистых активов ПИФ, следующий за индексом ММВБ, — фонд «ВТБ-Индекс ММВБ», включает в себя лишь 30 из 50 бумаг, входящих в состав индикатора. В ETF компании FinEx, который отслеживает индекс РТС, входят только 27 наиболее ликвидных бумаг из долларового индекса.

Начальник управления анализа рынка акций ИК «Велес Капитал» Василий Танурков и вовсе отнесся к нововведению от Московской биржи с изрядным скепсисом. «Индекс должен отражать ситуацию на рынке в целом. Новая методика расчета искажает общую картину, поскольку очень большой вес в индексе получат высоколиквидные акции», — предостерегает он. Танурков напоминает, что сам параметр ликвидности является довольно неустойчивым. Например, еще два года назад бумаги из сектора электроэнергетики практически не росли, а сейчас они находятся в числе лидеров рынка и претендуют на включение в индекс ММВБ. «Ситуация может качнуться в обратную сторону в любой момент», — говорит аналитик.

Аналитик ГК «Финам» Тимур Нигматуллин считает, что новая методика расчета индексов нуждается в доработке. По его мнению, Мосбиржа должна искусственно ограничивать вес отдельных бумаг в индексе ММВБ, чтобы сделать его динамику более стабильной. Речь идет прежде всего о крупных компаниях нефтегазового или финансового сектора, которые в высокой степени подвержены внешним рискам. Нигматуллин предлагает установить для каждой из таких акций лимит в 10% от портфеля индикатора, чтобы резкие движения в них не приводили к падению рынка. В качестве примера эксперт приводит индекс MSCI 10/40, который рассчитывается банком Morgan Stanley.

В связи с предстоящей ребалансировкой индексов ММВБ и РТС частным инвесторам стоит обратить внимание на индексные продукты — ПИФы и биржевые инвестиционные фонды ETF, отслеживающие динамику этих индикаторов, считает Тимур Нигматуллин. По его мнению, применение новой методики расчета приведет к сокращению доли сырьевых компаний в российских индексах. Это, в свою очередь, будут способствовать меньшей зависимости индекса от нефтяных цен, и он будет более стабильным, рассуждает эксперт.

Старший аналитик «Альпари» Анна Бодрова добавляет, что улучшение структуры индекса ММВБ, который очистится от волатильных акций, будет способствовать росту ликвидности деривативов, связанных с этим индикатором. В частности, ребалансировка окажет поддержку фьючерсу и мини-фьючерсу на индекс ММВБ.