Сбербанк открыл шкатулку Pandora

Фото: EPA

Инвестиционное подразделение Сбербанка вышло на ювелирный рынок России. Компания «Сбербанк CIB» приобрела чуть более трети российского дистрибьютора датского ювелирного дома Pandora у компании президента группы «Связной» Максима Ноготкова. За долю в ювелирной сети банк мог заплатить около 4,4 млрд руб., считают участники рынка. Еще 9,2 млрд руб. банк ритейлеру одолжил.

Во вторник стало известно, что президент группы «Связной» Максим Ноготков продал 35% долей в принадлежащем ему ритейлере и дистрибьюторе датской ювелирной сети Pandora инвестиционному подразделению Сбербанка — «Сбербанк CIB». Одновременно операционная компания ритейлера — ЗАО «Панклуб» — получила заем от Сбербанка. Общая сумма сделки составила 13,6 млрд руб. Ее условия стороны не раскрывают.

По словам управляющего директора «Сбербанк CIB» Оскара Рацина, финансирование «Панклуба» является значимой для компании сделкой в секторе торговли и потребительских товаров. Он отметил, что она соответствует принятой «Сбербанк CIB» стратегии.

Президент группы «Связной» Максим Ноготков сообщил РБК, что полученные от Сбербанка средства пойдут на финансовую деятельность другой его компании — Trellas En terprises, развитие текущих проектов и погашение долгов группы перед кредиторами. Trellas Enterprises — кипрская холдинговая компания, которая управляет активами Ноготкова — группой «Связной» и одноименным банком.

Чем обеспечена часть сделки по кредитованию, не входящая в стоимость продажи 35% акций «Панклуба», предприниматель не раскрывает, так же как и прочие условия получения кредита. Эти сведения отказался сообщить и Сбербанк.

Ювелирный бизнес по мастер-франшизе Pandora Максим Ноготков запустил в 2010 году. Датский ювелирный дом к тому времени по объему выручки закрепился на третьем месте в мире после Tiffani & Co и Bulgari. Первый российский магазин Pandora Ноготков открыл на Кузнецком Мосту.

В интервью газете «Ведомости» в 2012 году Ноготков признавался, что потребители не сразу приняли концепцию бренда. По его словам, российской аудитории потребовался целый год, для того чтобы оценить новинку.

Концепция появившегося в 1980-х в Дании ювелирного дома Pandora заключается в том, что клиенты могут сами «конструировать» браслеты из драгоценных металлов. Элементы браслета продаются отдельно, и их можно впоследствии докупать. По словам Максима Ноготкова, на второй год работы продажи его ювелирных магазинов выросли на 60—70%. Сегодня в российской сети 137 собственных монобрендовых магазинов, также продукцию Pandora можно купить в 120 магазинах партнеров, среди которых 51 магазин Enter (также проект Максима Ноготкова). Марка представлена во всех городах-миллионниках в более чем 35 регионах России. По словам генерального директора «Панклуба» Ольги Еремеевой, в 2014 году будет открыто еще 20—25 собственных магазинов. Средний чек в сети составляет 5—7 тыс. руб.

Коммерческие условия получения Ноготковым франшизы Pandora не раскрываются. По данным нескольких крупных игроков российского ювелирного рынка, с бизнесменом был заключен договор коммерческой концессии, по которому «Панклуб» обязуется выкупать 100% товара у франчайзера. Ранее Максим Ноготков говорил, что срок действия франшизы составляет пять лет, но, по данным источника в Сбербанке, договор с предпринимателем был продлен датчанами. В головном офисе Pandora в Копенгагене РБК подтвердили эти сведения, но отказались от дальнейших комментариев. Также, по сведениям источников на рынке, в договоре прописана возможность для Pandora обратного выкупа российского бизнеса по стоимости в пять EBITDA компании.

Операционные данные российская Pandora не раскрывает. Однако, по данным игроков рынка, ее выручка в 2013 году составила около 8 млрд руб., EBITDA — 2,5 млрд руб.

Президент компании «Алмаз-Холдинг» Флун Гумеров считает, что сегодня стоимость непосредственно магазинов сети (с товаром и торговым оборудованием) составляет максимум 4,1 млрд руб.

По словам исполнительного директора компании «Адамас» Максима Вайнберга, нормированная стоимость бизнеса розничной ювелирной компании без учета долга оценивается от пяти до семи EBITDA. С поправкой на экономическую ситуацию в стране, как считают источники на рынке, бизнес Pandora стоит оценивать по нижней границе. Исходя из этих расчетов российская ювелирная сеть может стоить 12,5 млрд руб.

По оценкам аналитиков РБК.research, в 2013 году экспертный объем рынка ювелирных изделий в фактических ценах составил около 8,9 млрд долл. (283 млрд руб.). Таким образом, в 2013 году рост ювелирного рынка составил около 5%. По количеству точек сеть Pandora занимает седьмое место в рейтинге ювелирных сетей РБК.research. В первой пятерке рейтинга «585-Золотой» (416 магазинов), «Яшма Золото» (345), МЮЗ (278), сеть Sunlight (277), «Адамас» (254).

Максим Ноготков не скрывает, что готов продать каждый из своих бизнес-проектов, однако Сбербанк, по его словам, не предлагал полный выкуп бизнеса Pandora. Чистый долг холдинговой компании Trellas Enterprises осенью 2013 года, по сведениям журнала Forbes, составлял 561 млн долл. (17,84 млрд руб. по среднегодовому курсу 31,8 руб.), по этому долгу было заложено больше половины акций ритейлера и банка. Еще 471 млн долл. (14,98 млрд руб.) был должен сам ритейлер. По данным управленческой отчетности ритейлера «Связной» (включает в себя розничную сеть компании, интернет-магазин «Связной.ру», проекты «Связной Трэвел» и SVOY), чистый долг на конец 2013 года составлял порядка 9 млрд руб. Выручка за тот же период составила 108 млрд руб.

На тот момент инвестконсультанты оценивали стоимость холдинговой компании в 1,13 млрд долл. (32,2 млрд руб.) без учета долга. По данным Forbes, крупнейшим кредитором компаний Максима Ноготкова был Сбербанк. Ноготков это отрицает, по его словам, Сбербанк — не основной кредитор группы: его доля в долговом портфеле компании — не более 10%.

Осенью 2013 года Ноготков вел переговоры об объединении активов с «Ренессанс Кредитом» Михаила Прохорова. Предполагалось, что через магазины ритейлера «Связной» банки могли бы продавать свои финансовые услуги. Однако сделка не состоялась. Источник в ОНЭКСИМе ранее говорил РБК, что «синергия была неочевидной».

Ювелирный бренд Pandora был запущен в 1982 году в Дании, штаб-квартира компании расположена в Копенгагене. Pandora производит ювелирные украшения из серебра 925-й пробы и золота с использованием драгоценных и полудрагоценных камней и муранского стекла. Изделия продаются более чем в 80 странах мира через 10,3 тыс. точек продаж, а также 1,1 тыс. монобрендовых магазинов.