Россия вышла из моды

Фото: BLOOMBERG

JP Morgan Chase рекомендует снизить инвестиции в российские акции из-за дешевеющей нефти и низких дивидендов «Газпрома». Эксперты, опрошенные РБК daily, не видят в такой реакции ничего удивительного: негативные настроения в отношении российских активов ино­странные инвесторы начали проявлять еще в конце 2012 года.

Российские акции справедливо считают недооцененными бумагами, но инвесторов это теперь не привлекает. Главный аналитик JP Morgan по Азии и развивающимся рынкам Эдриан Моват уверен, что «недооцененность акций российских компаний нивелируется негативными факторами». Экономика почувствует падение цен на нефть, а компании будут скромнее в выплатах акционерам.

В феврале на дне инвестора «Газпром» обещал держателям его бумаг, что по итогам 2012 года они получат 7—8 руб. на акцию. В апреле, ссылаясь на падение чистой прибыли, монополия сообщила, что реальные выплаты акционерам могут оказаться ниже 6 руб. на акцию. Правление монополии рекомендовало совету директоров выплатить дивиденды за 2012 год в объеме 5,99 руб. на акцию, сообщал РБК daily ранее официальный представитель компании Сергей Куприянов (см. РБК daily от 11.04.13).

Рекомендация JP Morgan Chase укладывается в общий понижательный тренд на российском рынке акций, считает управляющий директор по инвестициям TKB BNP Paribas Investment Partners Владимир Цупров. По его словам, переломить ситуацию смогут либо эффективные контракты и развитие крупных компаний, либо сверхвысокие дивиденды. «В случае с «Газпромом» дивиденды должны быть в районе 100% от прибыли (сейчас 25%. — РБК daily), а у Сбербанка и «Магнита» могут быть комфорт­ными для инвесторов и на уровне 25%», — считает г-н Цупров.

До рекомендаций JP Morgan российские негосударствен­ные пенсионные фонды существенно снизили доли в отечественных акциях. Почти все поступающие средства они вкладывают в депозиты банков. Акции и облигации не кажутся им привлекательными.

У одного из крупнейших фондов — «ЛУКОЙЛ-Гаранта» — доля денег во вкладах в прошлом году выросла с 44 до 74%. При этом, как рассказал РБК daily представитель «ЛУКОЙЛ-Гаранта», в этом году пенсионные деньги также не инвестируются в инструменты фондового рынка.

У НПФ Сбербанка, традиционно придерживавшегося агрессивной инвестиционной стратегии, на депозитах порядка 30% пенсионных средств. По словам президента фонда Галины Морозовой, если бы была возможность положить все средства на депозиты в Сбербанк, это было бы наиболее приемлемое решение в текущей ситуации. Акций, по ее словам, сейчас разумнее держать в портфеле не более 10%.

В НПФ «Благосостояние» (управляет активами свыше 261,5 млрд руб.) не раскрывают структуру портфеля, однако, как заявил заместитель исполнительного директора «Благосостояния» Вадим Корсаков, в депозитах у фонда находится существенная доля денег (см РБК daily от 13.03.13).

«Инвесторам выгоднее и безопаснее инвестировать в гособлигации и корпоративный долг — эти бумаги пользуются сейчас большим спросом, чем акции», — считает глава аналитического подразделения Bank Julius Baer & Co Кристиан Гаттикер. «Проблемы у России все те же — это ее чрезвычайная зависимость от энергосектора, а значит, привязанность фондового рынка к ценам на нефть», — пояснил г-н Гаттикер.