Сколько может принести одолжение государству

Здание министерства финансов Российской Федерации (Фото: Рамиль Ситдиков/РИА Новости)

В первом квартале 2017 года Минфин планирует разместить облигации федерального займа с фиксированным и плавающим купоном на 400 млрд руб. — это рекордный объем за последние семь лет. Инвесторам будут предложены бумаги со сроком обращения до пяти лет на сумму 100 млрд руб., от пяти до десяти лет — на 210 млрд руб., а также со сроком обращения от десяти лет (длинные бонды)  — на 90 млрд руб. На первых аукционах, которые состоялись 11 января, были размещены два облигационных выпуска — с погашением в сентябре 2026 года и октябре 2019 года. Объем размещения составил 25 млрд и 19 млрд руб. соответственно.

Как отмечают в своем обзоре аналитики «ВТБ Капитала» Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аукционы прошли вполне успешно — государству удалось привлечь весь запланированный объем. Спрос на ОФЗ с погашением в 2026 году превысил предложение в 2,1 раза, с погашением в 2019 году — в 3,3 раза. Средневзвешенная доходность выпусков при размещении составила 7,75 и 10,31% соответственно. Впрочем, Минфину пришлось предоставить инвесторам премию в доходности по обоим инструментам в размере 2 и 7 базисных пунктов, поскольку цены большинства заявок оказались ниже, чем на вторичном рынке накануне, 11 января.

До конца квартала Минфин проведет еще девять аукционов: один в январе и по четыре — в феврале и марте. Всего по итогам 2017 года государство планирует занять на долговом рынке более 1 трлн руб. По словам руководителя отдела управления активами Национальной управляющей компании Андрея Вальехо-Романа, столь масштабное размещение не должно негативно повлиять на среднюю доходность ОФЗ в 2017 году, поскольку общий объем рынка рублевого долга сейчас составляет порядка 6 трлн руб.

«В отношении дальнейшей динамики доходностей мы остаемся заложниками внешних факторов», — добавляет финансист. Между тем аналитики ИК «Велес Капитал» в своем обзоре прогнозируют, что ОФЗ смогут принести инвесторам доход на уровне 9–16% годовых в зависимости от срока инвестирования — даже с учетом возможного снижения доходности на 1–2% из-за дальнейшего уменьшения ключевой ставки ЦБ.

Частным инвесторам стоит обратить внимание на государственные облигации, поскольку это одно из самых надежных вложений. Единственный риск при работе с ними — это национальный дефолт, который маловероятен, говорит финансовый советник компании «Алор Брокер» Сергей Королев. Средняя доходность ОФЗ сейчас составляет около 8% годовых, при этом отдельные выпуски могут принести инвестору больше 10%, напоминает он. Причем доход по купону ОФЗ не облагается НДФЛ.

Королев считает, что наиболее выгодный способ вложиться в ОФЗ — это купить их на индивидуальный инвестиционный счет (ИИС). В этом случае инвестор сможет получить около 21% годовых: по меньшей мере 8% по облигациям и 13% за счет налогового вычета, поясняет эксперт. Правда, в отношении ИИС действует ограничение по сумме — сейчас на счет можно внести не более 400 тыс. руб. в год. «Инвесторы, которые располагают большей суммой, могут открыть ИИС, положить на него 400 тыс. руб., а остальные деньги внести на обычный брокерский счет», — предлагает Королев.

Обычному инвестору стоит инвестировать в ОФЗ на весь срок их обращения, не планируя перепродажу. «Лучше не рассчитывать на доход от продажи облигаций, а держать ОФЗ до погашения, чтобы возврат был по номиналу», — советует финансист.

А вот спекулянтам управляющий директор БКС Олег Чихладзе рекомендует обратить внимание на облигации с дальним сроком погашения и наименьшим купоном: дюрация у таких бумаг больше, а значит, при снижении ставки цена на них изменится сильнее. «В последнее время рынок ожидает, что инфляция будет падать, ключевая ставка продолжит снижаться. Если инвестор с этим согласен, то можно купить выпуски ОФЗ-26218 или ОФЗ-26207. Это стандартные ОФЗ с фиксированным купоном», — говорит Чихладзе.

Инвесторам, которые хотят вложиться надолго, но при этом не потерять из-за инфляции или изменения ставок по банковским депозитам, эксперт рекомендует выбрать ОФЗ, привязанные к этим параметрам. Доход по серии ОФЗ-52001 рассчитывается с учетом инфляции, по ОФЗ-29011, ОФЗ-29006 — с учетом ставки межбанковских кредитов (RUONIA).

Аналитики ИК «Велес Капитал» в своем обзоре также отмечают, что облигации с переменным купоном интересны как защитный инструмент в период относительно жестких кредитных условий и во время турбулентности на финансовых рынках. Согласно их консервативному прогнозу, купонный доход по таким бумагам до конца 2017 года останется двухзначным, что делает эти инструменты особенно интересными для пессимистов.