Рекомендация дня , 03 ноя 2015, 19:05

Избавление от рисков: стоит ли покупать акции АФК «Система»

Аналитики «ВТБ Капитала» повысили целевую цену GDR АФК «Система» до $8,7. Их прогноз предполагает рост стоимости акций на 25% в течение года

Аналитики «ВТБ Капитала» повысили целевую цену глобальных депозитарных расписок (GDR) АФК «Система» с $8,5 до $8,7 (555 руб. по курсу ЦБ на 3 ноября). Об этом сообщается в опубликованном во вторник, 3 ноября, обзоре «Sistema — SSTL to merge with Reliance Comm». Рекомендация была оставлена прежняя — «покупать». На 18:03 мск GDR «Системы» на Лондонской бирже стоила $6,94 (443 руб.). Таким образом, прогноз предполагает рост стоимости акций на 25% в течение года.

Целевая цена бумаг была изменена на новости о продаже активов индийской «дочки» АФК «Система», мобильного оператора Sistema Shyam Teleservices Ltd. (SSTL). Покупателем стала одна из ведущих телекоммуникационных компаний Индии — Reliance Communications (RCom). В результате сделки SSTL получит 10% в RCom.

Аналитик «ВТБ Капитала» Иван Ким считает, что продажа «Системой» убыточного бизнеса SSTL позволит снизить риски и отток денежных средств и монетизировать бизнес в будущем. Также RCom согласилась погасить плату за непрерывность частотного спектра в размере $600 млн, которую индийские власти потребовали у SSTL. Если в итоге SSTL не придется платить (по этому поводу стороны разбираются в суде), то АФК «Система» может получить $300 млн от RCom.

rbc.group

Аналитики «Уралсиб Кэпитал» Константин Чернышев и Константин Белов считают продажу активов SSTL очень выгодной для «Системы». По их мнению, самым важным его результатом станет устранение риска дальнейшего покрытия убытков SSTL. Но при этом стоит учитывать, что у «Системы» остаются обязательства перед Росимуществом (владеет 17,14% SSTL). Чернышев и Белов рекомендуют покупать GDR «Системы» за $9,6 (612,5 руб., в одной GDR 20 акций).

rbc.group

Главный аналитик отдела анализа отраслей и рынков капитала Промсвязьбанка Игорь Нуждин считает, что АФК «Система» в целом неплохо оптимизирует дочерние бизнесы. Он говорит, что в результате сделки «Система» снимает с себя операционные риски, оставаясь на индийском рынке. Бизнес-стратегия АФК ему представляется оправданной. «В отсутствие ослабления курса рубля ждем возврата спроса на акции «Системы», они могут вырасти как минимум на 10% в ближайшей перспективе», — говорит Нуждин. Его целевая цена бумаги — 22,5 руб.

Главный аналитик ВТБ24 Станислав Клещев положительно оценивает акции «Системы» с точки зрения их включения в долгосрочные инвестиционные портфели. Он полагает, что котировки бумаг могут вырасти на 20%. Главным сдерживающим фактором для их роста аналитик называет отсутствие выраженных драйверов.

По его мнению, после потери «Башнефти» компания представляет собой конгломерат с чрезмерной долей одного актива — МТС. «Соответственно, инвесторы рассматривают бумаги АФК «Система» как квази-МТС, только с меньшей дивидендной доходностью», — полагает Клещев. На его взгляд, «Система» могла бы вернуть привлекательность с помощью дальнейшей диверсификации нерыночных активов, имеющихся у нее на балансе.

А вот сделку между SSTL и Reliance Communications аналитик не считает заметным событием — индийский проект не оправдал возложенных на него ожиданий и сделанных инвестиций.