Прямой эфир
Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.
Лента новостей
Оформивший хет-трик за «Рейнджерс» Панарин стал первой звездой дня в НХЛ Спорт, 12:07 Дума запретила использовать данные об амнистии капитала в уголовных делах Общество, 11:59 Меняйло представил иркутским депутатам врио губернатора Кобзева Политика, 11:58 Как «ПИК-Индустрия» использует принципы McDonald's и Uber на стройке Pro, 11:55 Как развить креативность. 30 практических советов РБК и Xiaomi, 11:55 Мединский попросил деятелей искусства не «покусывать власть исподтишка» Общество, 11:49 В Москве эвакуировали школы из-за сообщений о минировании Общество, 11:39 Захарова оценила ответ Зеленского на фразу Путина про газ Политика, 11:37 ЦСКА повторил антирекорд «Спартака» по количеству очков в Лиге Европы Спорт, 11:30 Экс-строителю Восточного заменили условный срок на реальный Общество, 11:27 21 день здоровой привычки. Карточки РБК Стиль и Barilla, 11:25 Власти Москвы сообщили о здоровье журналиста Виноградова до смерти Общество, 11:18 Где и как покупать одежду, чтобы не вредить экологии Стиль, 11:15 Токен Tezos подорожал на 120% за месяц Крипто, 11:15
Правила инвестиций ,  
0 
«Разгрести мусор»: правила Владимира Цупрова из «ТКБ Инвестмент Партнерс»
Управляющий директор по инвестициям «ТКБ Инвестмент Партнерс» Владимир Цупров (Фото: из личного архива)

Управляющий директор по инвестициям «ТКБ Инвестмент Партнерс» Владимир Цупров отвечает за инвестпортфель в почти 300 млрд руб. Под его руководством объем активов компании в 2015 году увеличился на 128%, что вывело ее на четвертое место среди крупнейших российских УК, а ПИФ валютных облигаций стал вторым по доходности фондом на российском рынке за пять лет. О том, как управлять большими деньгами, почему это лучше делать из Петербурга и что будет с российской экономикой, Цупров рассказал РБК.

«В Москве слишком шумно»

  • Мой путь в финансовую отрасль был очень коротким: я окончил Санкт-Петербургский университет экономики и финансов, где учился на кафедре ценных бумаг, а потом достаточно быстро прошел все ступени карьерной лестницы — от аналитика по акциям до управляющего директора по инвестициям.
  • Когда я начинал карьеру в 1998 году, мне приходилось учиться на своих ошибках и ошибках людей, окружавших меня. У меня нет авторитетов в инвестиционной сфере, но я со вниманием отношусь к любому интересному опыту.
  • Я уже больше десяти лет управляю активами, находясь в Санкт-Петербурге, равно как и моя команда, что никак не влияет на эффективность процесса. Более того, это устраняет лишний шум, который постоянно окружает управляющего. Инвестиционное пространство Москвы, кипящее и полное слухов, замутняет восприятие и может отвлекать от работы. Полезнее быть в стороне от этого.
  • Я доверительный управляющий, а значит работаю в жестких рамках, заданных клиентом и действующим законодательством. У меня есть две основные задачи: первая — обеспечить качественную работу команды на выбранном рынке, вторая — отказаться от работы на том рынке, по которому у меня нет экспертизы. Последнее в России почему-то принято игнорировать.
  • Управляющий обладает уникальными способностями — он быстро принимает решения в условиях, когда другим мало что понятно. Мы можем легко делать ставки на миллионы долларов в условиях полной неопределенности. Но я обязан знать меру: даже если потенциальный доход от сделки огромен, я не имею права вкладывать в нее больше средств, чем позволяют риски. Те, кто не соблюдает это правило, всегда заканчивают одинаково — банкротством.

Владимир Цупров

Родился в 1976 году в Ленинграде. Окончил Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов по специальности «финансы и кредит». Работает в инвестиционном бизнесе с 1998 года. В 2000 году возглавил аналитический отдел в банке «Вэб-Инвест», в 2002 году занял должность заместителя генерального директора УК «КИТ Финанс». В 2003–2005 годах Цупров занимал руководящие позиции в Национальном банке развития. В 2005 году вернулся в УК «КИТ Финанс» на должность директора департамента управления активами. Сегодня он управляющий директор по инвестициям «ТКБ Инвестмент Партнерс».

  • Главный принцип управляющего — понимать, что нужно делать, зачем и какие риски возникают при этом. Золотая комбинация этих факторов вкупе с умением добывать нужную для принятия решения информацию — это залог успеха. Совершенствоваться в этом вопросе можно вечно.
  • В нашей компании инвестиционный процесс постоянно развивается, а сейчас даже есть два подхода, конкурирующих друг с другом. Один основан на расчете устойчивости будущего денежного потока компании при оценке стоимости ее акций, другой — на методах value-инвестиций, когда стоимость компании оценивается по историческим данным.
  • Мы видим кризис доверия к управляющим. Люди не хотят отдавать деньги другим людям, которые, как им кажется, складывают их сбережения в какой-то черный ящик, сами стригут с него купоны, а инвестору достается «как получилось».

«К стабильному росту экономика не вернется»

  • Очевидных инвестиционных идей не бывает. На рынке крутятся миллиарды рублей и миллиарды долларов, поэтому все идеи, которые когда-то лежали на поверхности, давно уже выкуплены. Если бы было очевидно, куда инвестировать деньги сейчас, эти активы сразу бы стали очень дорогими.
  • В 2015 году российские евробонды получили доходность и от девальвации рубля и от роста долларовых цен на эти бумаги. Большой заслуги управляющих в этом нет, потому что те, кто управлял такими фондами, «выехали» на падении рубля и росте американской валюты. Так что, если вы хотите похвалить управляющего портфелем еврооблигаций, то надо смотреть не на доходность, а на то, как он отработал по сравнению с конкурентами или бенчмарком.
  • В этом году евробонды вряд ли будут так же привлекательны, как в 2015 году. Облигации уже очень хорошо выросли в цене. Чтобы этот рост продолжился, они должны выйти на нулевые доходности, но это невозможно. Поэтому сейчас речь идет не о том, чтобы получить сверхприбыль, а о том, как показать доходность, значительно превышающую депозиты.

«ТКБ Инвестмент Партнерс — Фонд валютных облигаций»

Стоимость чистых активов (на 30.05.2016) — 439,2 млн руб., пая — 27,3 тыс. руб. Инвестирует в доступные на международных рынках государственные и корпоративные еврооблигации эмитентов из России и стран СНГ, а также в валютные бонды, гарантом по которым выступают компании из России и стран СНГ. По данным Investfunds, стал самым доходным ПИФом на российском рынке (из числа активно торгуемых) за пять лет. Его результат (на 31.12.2015) — 150,84%. При этом за 2015 год фонд показал доходность в 38,03%.

  • ПИФы еврооблигаций несут существенные издержки по сравнению с депозитами — больше 2% за год. Управляющему, чтобы обогнать по доходности депозит со ставкой 2% годовых в валюте, нужно заработать 5% годовых «грязными». Тогда за вычетом издержек это будет хороший результат для клиента. Сейчас управляющему приходится думать об этом, а не о том, как повторить результат 2015 года.
  • Несколько лет назад на одной из клиентских презентаций я говорил, что не вижу возможностей для существенного роста индекса ММВБ и не понимаю, что могло бы послужить причиной для него. А потом «прилетело, откуда не ждали»: более чем двукратная девальвация рубля подтолкнула рублевый индекс к новым вершинам. Сегодня главные факторы, которые будут оказывать влияние на котировки российских акций, — это курс рубля и динамика процентных ставок.
  • Сейчас важно не то, есть ли у российской экономики шанс отскочить от «дна». Важно то, что отскакивать некуда: сила гравитации будет тянуть нас обратно. Российская экономика может стабилизироваться и подрасти на 1–2%, однако это не будет устойчивым восходящим движением. К стабильному росту экономика не вернется, а в долгосрочной перспективе она может продолжить падение. Доказать это достаточно сложно, поскольку это ощущается уже на уровне интуиции.

Управляющий директор по инвестициям «ТКБ Инвестмент Партнерс» Владимир Цупров (Фото: из личного архива)

«Научитесь разгребать мусор»

  • Мы живем в условиях замусоренного информационного пространства. Отрасль инвестиций как одна из самых сложных замусорена до предела. Даже в корпорациях Sony, Nikon и Canon решения о том, какие технические характеристики должны быть у новых цифровых фотокамер, принимают отделы маркетинга. Научитесь разгребать этот информационный мусор. Если это сложно, то вкладывайтесь в банковские депозиты.
  • Первый вопрос, на который нужно ответить, — это в какой валюте вы будете инвестировать. Также надо понять, на какой срок формируется инвестиционный портфель. Ответив на эти два вопроса, можно уже задуматься об активах, в которые вы вложите деньги.
  • Если вы хотите валютные сбережения, но не в виде банковского депозита, то стоит обратить внимание на ПИФы, инвестирующие в валютные инструменты. Они хороши тем, что вам не придется платить подоходный налог с валютной переоценки. Это выгодно отличает паи в таких ПИФах от покупки еврооблигаций на брокерский счет. А если введут дополнительные налоги на валютные депозиты, то этот инструмент и вовсе окажется лучшим способом сберегать деньги в валюте
  • Помните, что с 1 января 2015 года у вас есть возможность получить налоговый вычет (не платить НДФЛ в 13%) в будущем, если вы инвестируете в любые ПИФы больше трех лет. Это очень серьезное преимущество, которое значительно повышает привлекательность ПИФов как инвестиционных инструментов.

«ТКБ Инвестмент Партнерс»

Ранее — «ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс», «КИТ Финанс» и «КИТ Фортис Инвестментс». Работает на рынке доверительного управления с 2002 года. До 2015 года была крупнейшей управляющей компанией с иностранным капиталом в России, владельцы — французская BNP Paribas Investment Partners и финансовые структуры РЖД. В июле 2015 года они продали свои доли главе группы компаний «Алор» Анатолию Гавриленко.