Код Da Vinci: правила инвестиций Олега Железко

Основатель и управляющий партнер Da Vinci Capital Management Олег Железко (Фото: Владислав Шатило / РБК)

Основатель и управляющий партнер Da Vinci Capital Management Олег Железко девять лет занимается прямыми инвестициями. В его инвестфонде активы стоимостью более $300 млн, включая пакеты акций онлайн-брокера iTinvest, разработчика софта EPAM Systems и Московской биржи. Сейчас Железко активно интересуется финансовыми технологиями и считает, что в будущем они смогут потеснить банки. О том, каково это — запустить фонд накануне мирового кризиса, как подбирать компании для инвестиций и почему не стоит читать мемуары трейдеров, финансист рассказал РБК.

«Я вообще не понимал, как работает финансовый сектор»

• Мой путь на финансовый рынок был скорее эволюционным. Я начал карьеру в хорошей консалтинговой компании Accenture в Лондоне — в те времена она называлась Andersen Consulting. Занимался информационными технологиями. Затем я перешел в стратегический консалтинг и попал на работу в компанию McKinsey в России и Чехии. Там я уже вплотную начал заниматься финансовым сектором. Однако даже в Accenture основными клиентами в России были банки, и уже тогда мне стало интересно, и я начал разбираться в финансовом бизнесе. В результате я оказался в инвестиционном банке Credit Suisse First Boston.
• Первые два-три года я вообще не понимал, как работает финансовый сектор, как банк зарабатывает деньги. Credit Suisse First Boston был одним из акул Уолл-стрит — агрессивным американским банком, в котором все «заточено» на деньги. В те времена он занимал крупнейшую долю на рынках России и других развивающихся стран. Там было достаточно интересно работать.
• Со временем я начал интересоваться, как заключаются сделки. Начал сам что-то делать, структурировать и дальше уже перешел в область финансовых продуктов и инвестиций.
• Я захотел создать свой фонд и заниматься инвестициями в Центральной и Восточной Европе. У меня не было денег, но я собрал сильную международную команду. Мы попытались поднять средства, но в этот момент я получил предложение от Стивена Дженнингса (глава «Ренессанс Капитала» в 2004 году. — РБК) вернуться в Россию и возглавить деривативное направление в «Ренессанс Капитале». Я сказал ему, что вообще-то хочу создавать свой фонд и у меня нет желания работать в большой структуре. Однако Дженнингс ответил: «Мы занимаемся private equity, так как мы сами создаем бизнесы». И он сманил меня с этого пути. Я приехал в Россию из Лондона и погрузился в разные финансовые продукты.
• В 2007 году я все же вернулся в private equity. Мы запустили компанию Da Vinci Capital, первый фонд, провели листинг на Лондонской бирже (его основным инвестором стала BSG израильского бизнесмена Бенни Штейнмеца с состоянием $1,22 млрд. — РБК). К нам в инвесторы зашел банк Lehmann Brothers, который впоследствии обанкротился. В дальнейшем, кстати, это немного нам помешало. Наши инвесторы начали бояться, что их будут преследовать регуляторы или «выдергивать» у них деньги. Кризис помешал нам развивать инвестиционные продукты. Также мы понесли потери в нескольких компаниях, в которые успели вложиться.
• Сделка, которой я горжусь, — это развитие биржи РТС. Мы занимались торговлей, развивали индекс РТС и деривативные продукты, а потом решили инвестировать в финансовую инфраструктуру. Мы стали первой компанией, кто не побоялся сесть за стол с «зубастыми» российскими брокерами, которые очень настороженно отнеслись к нашему появлению в совете директоров РТС. Изначально у нас был небольшой пакет акций, но постепенно мы усиливали свое влияние и в итоге стали самым крупным акционером биржи. На мой взгляд, именно мы сыграли решающую роль в объединении РТС и ММВБ, а также помогли заработать деньги целому поколению российских брокеров. Биржа РТС была продана за $1,2 млрд. Для многих брокерских компаний в 2009–2010 годах прибыль, полученная от переоценки и продажи доли в РТС, стала единственной.

Основатель и управляющий партнер Da Vinci Capital Management Олег Железко

(Фото: Владислав Шатило / РБК)

«Россия — стагнирующий развитый рынок»

• Da Vinci Capital не является компанией, которая консультирует или управляет деньгами инвесторов. Мы занимаемся довольно узким бизнесом — это фонды прямых инвестиций. Там достаточно длинный горизонт и неликвидные продукты. Для нас примерный чек инвестиций — от $1 млн. Мы достаточно осторожно относимся к частным деньгам, потому что даже для людей, у которых есть состояние, сектор прямых инвестиций — далеко не всегда самый правильный выбор.
• В 2011–2013 годах, когда мы привлекали деньги, у нас уже было ощущение, что не все так хорошо в стране. Поэтому в отличие от 2007–2008 годов мы достаточно аккуратно подходили к инвестициям. Выбирали только те компании, у которых нет долговой нагрузки, смотрели также на диверсификацию валюты. Сейчас у нас в портфеле нет проблемных компаний. Могу сказать, что все они показывают рост в рублях где-то по 20–30% в год.
• Мы ориентируемся на компании среднего размера — с капитализацией от $50 до $200 млн на входе. В основном, это нишевые бизнесы, которые могут создавать что-то новое. Из секторов мы отдаем предпочтение IT, бизнес-услугам, финансовым технологиям, здравоохранению.
• Финтех сейчас бурно развивается. Каждый день мне приходит по пять-шесть предложений от компаний, которые занимаются финансовыми технологиями, потому что у нас появился свой глобальный финтех-фонд. Мне кажется, в России этот сектор будет развиваться даже быстрее, чем в других странах, потому что у нас банки еще не выросли в таких монстров, как на Западе. Там банки зачастую искусственно отделяют клиента от технологических решений, позволяющих ему оптимизировать процентную маржу, которую они зарабатывают.
• Кризис 2014 года достаточно сильно ударил по российскому рынку. С одной стороны, рынок сузился и стал меньше. С другой стороны, российские инвесторы стали более глобальными, начали смотреть на международные рынки. Это интересная тенденция. В целом, рынок сжался довольно сильно. Он будет как-то выходить из этого состояния следующие 5-10 лет.
• Россия — это уже не развивающийся рынок. Она очень быстро перешла в стадию стагнирующего развитого рынка, не получив особых преимуществ. Все это накладывается на негативную политическую ситуацию и на неповоротливость экономики в целом. Хотелось бы, наверное, чтобы Россия перешла на китайскую модель бодрого, развивающегося рынка.
• Сейчас на рынке private equity фактически нет никакой конкуренции. Мы сосредоточились на международном развитии, чтобы компания вела бизнес не только в России, но и на других рынках. Также мы серьезно работаем с российскими деньгами, потому что до 2014 года наши инвесторы в основном были международными.
• Я не вижу большого потенциала для нового банковского кризиса в мире. Глобальные банки, наоборот, сейчас очень сильно притесняются регуляторами, которые заставляют их переводить все деривативные продукты на уровень централизованных расчетов. Проблема Deutsche Bank — это скорее проблема корпоративного управления. Сейчас я больше вижу процесс вытеснения банков более агрессивными конкурентами — сервисными и финансовыми компаниями.

Основатель и управляющий партнер Da Vinci Capital Management Олег Железко

(Фото: Владислав Шатило / РБК)

«Не читайте рассказы трейдеров»

• Первое, что я бы посоветовал частному инвестору, — это посмотреть на все доступные финансовые инструменты. То есть не просто держать деньги на банковском счете в рублях, а обратить внимание на инструменты с фиксированной доходностью. Я бы советовал держать около 70% в облигациях, а 30% — в более рискованных активах.
• Инвестору стоит присмотреться к глобальному рынку акций, научиться выбирать интересные западные рынки и, может быть, вложиться в бумаги секторных фондов или тех, которые отслеживают тот или иной индекс. Но здесь важно смотреть на горизонт ликвидности. Если есть постоянная потребность в деньгах, то инвестировать в рынок акций нельзя, потому что деньги могут понадобиться как раз в тот момент, когда рынок даст просадку.
• Деривативы предназначены, скорее, для профессионалов, а структурные продукты — для людей с большим доходом либо для институциональных инвесторов. Поэтому я бы начинал с простых вещей. Инвестору важно добиться понимания, что вообще происходит с деньгами. Если не понимаешь, то лучше этим не заниматься.
• Я бы точно не советовал начинающему инвестору читать рассказы успешных трейдеров, потому что это очень личное. По сути, это рассказ человека о том, как он выиграл в рулетку. За него можно только порадоваться, но ничего поучающего в этом опыте нет. На месте инвесторов я бы читал скучные методологические вещи либо что-то про финансовые технологии. Мне, например, очень понравилась Flash Boys Майкла Льюиса.