Станет ли май последним месяцем с рекордно высокой ставкой
Банк России на заседании 25 апреля сохранил ключевую ставку на уровне 21% годовых. На этой отметке она держится уже полгода, но теперь регулятор частично смягчил сигнал — убрал из релиза фразу о возможности повышения ставки на будущих заседаниях, которую использовал месяцем ранее (и до этого тоже).
«Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий», — говорится в апрельском решении по ставке.
Председатель Банка России Эльвира Набиуллина подтвердила, что вероятность такого сценария снизилась. Кроме того, ЦБ несущественно, но снизил прогноз по среднегодовой ставке на 2025 год: с 19–22%, ожидавшихся в феврале, до 19,5–21,5%. С 28 апреля до конца 2025 года средняя ключевая ставка ожидается в диапазоне 18,8–21,8%. Базовый прогноз регулятора по-прежнему допускает возможность повышения ставки — согласно ему, в случае негативного сценария она может достичь 22%, указывает в обзоре директор по инвестициям УК «Астра Управление активами» Дмитрий Полевой. Впрочем, вероятность этого сценария невысока, добавляет начальник центра рыночных стратегий Газпромбанка Егор Сусин.
Пока ЦБ по-прежнему осторожен и явных надежд на скорое смягчение политики тоже не дает.
«Чтобы снизить инфляцию, нам нужно длительное время сохранять жесткие денежно-кредитные условия. Наши дальнейшие решения будут зависеть от того, насколько быстро и устойчиво замедляется инфляция», — подчеркнула Набиуллина. Высокая ставка — это «многократно проверенное в самых разных условиях, разными странами весьма эффективное лекарство», заявила она. Именно медицинскими аналогиями сопровождалось нынешнее заседание ЦБ — первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов назвал Банк России «врачами с Неглинной» (на этой улице располагается главное здание ЦБ), а ставку 21% — «экспериментальным антибиотиком», от которого нельзя отказываться слишком быстро, чтобы не выработалась резистентность.
Впрочем, под действием жесткой денежно-кредитной политики инфляция уже начала снижаться, отметила Набиуллина. Текущие темпы роста цен замедлились примерно до 7% в пересчете на год, хотя это все еще много, указала она.
Эксперты, которых опросил РБК, разошлись в прогнозах относительно начала цикла смягчения. Некоторые считают, что ставку снизят уже на следующем заседании 6 июня. Но есть и те, кто ожидает сохранения ставки 21% до конца июля.
От чего зависит развитие событий
Замедление инфляции происходит неоднородно: цены на непродовольственные товары росли медленнее, чем на продовольственные товары и услуги, отметила Набиуллина. Кроме того, замедляется рост потребления, более медленными темпами растет экономика. Сохраняется дефицит кадров, но есть признаки ослабления напряженности на рынке труда, сказала глава ЦБ.
Сохраняется и ряд рисков для базового сценария ЦБ, который предусматривает достижение цели по инфляции в 2026 году. В частности, это последствия торговых войн, которые могут привести к большему охлаждению мировой экономики. «Если реализуются дополнительные риски со стороны пошлин, то вероятно дальнейшее снижение цен на нефть», — указала глава ЦБ. При этом, по ее словам, если Минфин скорректирует бюджетное правило и снизит цену отсечения по нефти, это станет дополнительным дезинфляционным фактором.
Когда и как сильно ЦБ будет снижать ставку
Ждать снижения ставки можно уже в июне, поскольку инфляция замедляется, говорит Сусин. «Мы видим, что замедление текущей инфляции с поправкой на сезонность в феврале было до 7,5%, в марте — до 7,1%, в апреле пока история идет в район 6,5–7%. В общем-то, инфляция за три месяца уже опустилась до уровня около 7–7,5%», — приводит данные эксперт. Если эти тенденции сохранятся, то в июне уже будет достаточно очевидно, что денежно-кредитные условия чрезмерно жесткие, считает Сусин. По его прогнозу, ставка в июне будет снижена на 200 базисных пунктов (2 процентных пункта).
«Текущие данные указывают на достаточно выраженное торможение экономики — и спроса, и бизнес-активности, и кредита, — которое скорее идет ниже прогнозов и дает почву для пересмотров», — отмечает главный экономист «Т-Инвестиций» Софья Донец. Но очень многое зависит от внешних вводных, продолжает она: это и геополитика, и то, как торговые войны будут «впитываться в глобальную экономику».
«Поэтому нет у нас гарантий на июнь. Есть только суждение», — говорит Донец. По ее прогнозу, минимальным шагом в июне может быть 100 б.п.
Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев считает, что на заседании в июне ЦБ сохранит ключевую ставку 21%, а 25 июля может снизить ее на 100–200 б.п., до 19–20%. «С одной стороны, сохраняются предпосылки для дальнейшего замедления инфляции — это охлаждение кредитования на фоне высокой ставки, крепкий рубль и активные переговоры России и США, ожидаемое замедление бюджетных расходов в последующие месяцы. С другой стороны, сдерживающими факторами для снижения инфляции выступают по-прежнему дефицитный рынок труда и быстрый рост зарплат, все еще повышенные инфляционные ожидания населения и бизнеса, риски со стороны внешних условий (геополитика, торговые войны), индексация тарифов и сборов темпами выше инфляции (с 1 июля тарифы ЖКХ вырастут на 12%)», — объясняет Васильев.
«Но в случае явного ухудшения ситуации в экономике или в случае значимого прогресса в переговорах России и США мы допускаем, что Банк России может начать снижать ключевую ставку на следующем заседании 6 июня», — добавляет аналитик. В его базовом прогнозе в конце года ключевая ставка составит 14% годовых.
ЦБ дал рынку нейтральный сигнал — это повышает его гибкость и означает, что на следующих заседаниях он может принять любое решение, говорит старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк. В базовом прогнозе она ждет снижения ставки в июле с 21 до 20%. Но, как и Васильев, Ващелюк не исключает, что регулятор может перейти к смягчению уже в июне: «Это возможно при улучшении внешних условий, усилении оптимизма по поводу геополитики, сохранении крепких позиций рубля, стабилизации или снижении инфляции».
Попробуйте новую функцию «ГигаЧат» — общаться голосом
Какое вино подать к ужину, если не знаешь предпочтения гостей
Как приготовить говядину в вине по-бургундски
Чем занять детей, пока взрослые общаются за столом
Как легко завести разговор в компании, где все только что познакомились
О чём надо позаботиться, если собираешься позвать много гостей
Из каких сыров и ветчин собрать тарелку закусок к вину
Что делать, если пролил красное вино на белую скатерть
Какие есть правила классической сервировки стола
Какие игры можно предложить для взрослой компании дома
Как легко запомнить имена людей, которых тебе представили
