Набиуллина предсказала возврат ставки в нейтральный диапазон в 2023 году

Эльвира Набиуллина (Фото: Владислав Шатило / РБК)

Банк России, который в пятницу неожиданно для рынка повысил ключевую ставку сразу на 0,75 п.п., не исключает новых шагов по ужесточению денежно-кредитной политики в декабре, а в целом ставка вернется в нейтральный диапазон лишь в 2023 году. Об этом на пресс-конференции по итогам заседания совета директоров ЦБ заявила председатель Эльвира Набиуллина.

«Действительно, мы не исключаем и дальше стандартных шагов. 100 б.п. не исключалось и на этом заседании. Но вот та вилка, которую мы дали до конца года, допускает и такой вариант», — заявила Набиуллина.

На заседании 22 октября ЦБ повысил ставку с 6,75 до 7,5% — шаг в 0,75 п.п. он применил впервые. Это решение стало неожиданным для рынка, который хоть и прогнозировал рост ставки, но лишь на 0,25 или 0,5 п.п. Банк России резко повысил прогноз по инфляции на конец года — до 7,4–7,9% с 5,7–6,2%. Он также вновь дал жесткий сигнал о том, что «допускает возможность дальнейших повышений ключевой ставки на ближайших заседаниях».

«Это существенный шаг. Очевидно, что мы не в зоне тонкой настройки. И такой шаг обоснован не только динамикой текущей инфляции, но прежде всего высокими инфляционными ожиданиями и существенным пересмотром прогноза по сравнению с июлем. Инфляция начнет снижаться с более высокой точки, чем мы предполагали. И это требует большего ужесточения денежно-кредитной политики, чем планировалось в июльском прогнозе и ожидалось в сентябре», — заявила Набиуллина. Банк России ждал пика по инфляции еще в сентябре, однако вместо этого она продолжила ускоряться в октябре — с 7,4 до 7,8%.

• «Хотя сентябрьский сюрприз данных по инфляции вызван в основном временными факторами, мы расцениваем эту ситуация как потенциально опасную из-за ее влияния на инфляционные ожидания», — сказала глава ЦБ. Она напомнила, что инфляция существенно ускорилась из-за более скромного урожая овощей и роста издержек в животноводстве.

ЦБ неожиданно поднял ставку сразу на 0,75 п.п.

Финансы

• «Заметный рост цен на товары-маркеры даже при небольшом их весе в потребительской корзине может разогнать инфляционные ожидания. В прошлом году мы это видели на примере сахара и подсолнечного масла. В сегодняшней ситуации уже повышенных ожиданий это влияние может быть еще сильнее», — добавила Набиуллина.
• Впрочем, речь идет «не только и не столько о разовых факторах». По словам главы ЦБ, важнее то, что «выше цели находятся показатели устойчивой инфляции». «Для преодоления этих ограничений и расширения предложения может потребоваться длительное время. И пока этого не произойдет, повышенный спрос не превратится в рост потребления. Он лишь выльется в повышение цен для тех потребителей, кто будет готов или просто вынужден платить по этим возросшим ценам», — прогнозирует она.
• Сейчас основной риск для ЦБ — это «длительное сохранение инфляционных ожиданий на повышенном уровне». После пика в июле 2021 года (13,4%) они затормозили до 12,5% в августе и 12,3% в сентябре. Однако в октябре резко выросли до 13,6%, что стало новым рекордом с ноября 2016 года. «И этот риск тем весомее, чем дольше наблюдается высокий рост цен, даже если он связан с временными факторами. Мы уже это видим по последним трем месяцам», — сказала Набиуллина. Среди других инфляционных рисков рост цен на энергоносители.

Эксперты спрогнозировали новое повышение ключевой ставки ЦБ

Финансы

• Коронавирусные ограничения, которые сейчас вводят власти многих регионов, ЦБ дезинфляционным риском не считает, хотя он продолжал снижение ставки прошлой весной, когда в России был введен масштабный локдаун. «Опыт последующих волн пандемии показал, что спрос все в меньшей степени подвержен ограничениям, а вот предложение сокращается из-за приостановки работы предприятий. Мы считаем, что теперь влияние ограничений скорее проинфляционно», — объяснила Набиуллина.
• «Основной негативный эффект придется на отрасли, непосредственно зависящие от ограничений, прежде всего сферу услуг. Правительство ввело меры поддержки для наиболее уязвимых сегментов экономики, прежде всего малого и среднего бизнеса и его сотрудников», — добавила она. ЦБ, в свою очередь, решил выделить 60 млрд руб. «в рамках спецмеханизма рефинансирования со ставкой 4% для банков, которые на льготных условиях будут кредитовать попавший под ограничения малый и средний бизнес.

Эксперты оценили влияние нового локдауна на выдачу кредитов

Финансы

• Кроме того, Банк России выпустит рекомендации банкам и МФО о реструктуризации кредитов гражданам и бизнесу.
• В целом растет вероятность, что ставка будет выше, чем планировалось ранее, и на повышенном уровне ее придется держать дольше, предупредила Набиуллина. «По базовому прогнозу, в следующем году ставка в среднем составит 7,3–8,3% годовых, а в 2023 году — 5,5–6,5%. То есть ключевая ставка вернется в свой долгосрочный нейтральный диапазон не ранее середины 2023 года», — заявила она. Сейчас нейтральный диапазон ключевой ставки оценивается на уровне 5-6%.