Аналитики Citi сообщили о снижении политических рисков в России

Фото: Олег Яковлев / РБК

Citi снизил оценку премии за риск в российских активах, а с ней и безрисковую ставку с 6,5 до 5,5%, написали в своем обзоре «Российские нефть и газ» аналитики инвестиционного дома Рональд Пол Смит и Александр Беспалов. Ранее они полагали, что политический риск не позволит ценам на российские активы остаться на высоком уровне, а доходности — на низком. Однако доходность суверенных долларовых еврооблигаций России упорно остается ниже прогнозируемого, пишут аналитики. Фактически это означает, что политический риск в оценке российских активов снизился.

Премия за риск снизилась благодаря снижению политического риска, согласен управляющий директор по инвестициям «ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс» Владимир Цупров. «Но это как открытие Америки — случилось не вчера. На самом деле в течение как минимум последних девяти месяцев политическое напряжение спадало», — говорит он, добавляя, что «политический риск уже снизился и это привело к переоценке российских активов». Сейчас доходность длинных суверенных выпусков еврооблигаций находится на уровне 5,3-5,25%, говорит руководитель отдела торговли долговыми инструментами «АТОН» Константин Глазов.

За время геополитической нестабильности доходность выпуска суверенных евробондов с погашением в 2042 году (Russia 42) выше всего поднималась в декабре 2014 года — до 7,8%. За несколько месяцев доходность снизилась ниже 6%, но в конце августа вновь взлетела до 6,9%. В январе 2016 года доходность евробондов была на уровне 6,6% годовых и с этого момента начала постепенное снижаться. Последний месяц доходность Russia 42 не поднимается выше 5,4%.

Ухудшения геополитической ситуации не происходит, констатирует главный экономист по России и СНГ «Ренессанс Капитала» Олег Кузьмин. «Обсуждение ужесточения санкций в отношении России прекратилось. Инвесторы теперь ждут, что санкции если не будут сняты, то точно будут ослаблены», — говорит он. Второй фактор — это адекватная экономическая политика в ответ на санкции и резкое снижение цен на нефть. «Не звучат предложения раздать всем денег, или резко снизить ставки, или вести контроль за движением капитала», — перечисляет Кузьмин. Третий фактор снижения политического риска, по мнению экономиста, — это стабильная внутренняя ситуация, к примеру низкий уровень безработицы.

«Время все лечит: за последние два года иностранные инвесторы привыкли к новым геополитическим реалиям, а Россия привыкла жить под санкциями», — говорит директор департамента активных операций «Велес Капитала» Евгений Шиленков. Российские активы дают инвесторам заработать, поэтому они не могут их игнорировать, говорит Шиленков. «Те управляющие, которые решили не брать на себя российский риск в 2015 году, могли увидеть доходность по итогам года ниже, чем ожидали. Поэтому в начале 2016 года они могли вновь обратить внимание на Россию», — рассуждает он.

Определенный дефицит идей, стабилизация цен на нефть и отсутствие негативных политических новостей приводят к тому, что иностранные инвесторы вновь обращают внимание на Россию, говорит управляющий директор «БКС Брокер» Олег Чихладзе. «Российские еврооблигации на фоне низких ставок на Западе выглядят достаточно привлекательно», — добавляет он.

Будет ли расти интерес иностранных инвесторов к российским активам в будущем, будет зависеть от того, как будут меняться политические риски, говорит Цупров. Важно, как будут выполняться минские соглашения, а также то, какой будет политика нового президента США, каков будет его вектор в отношении санкций и других спорных вопросов, перечисляет он.

Кроме того, политические риски буду снижаться благодаря работе Минфина и ЦБ, которые либеральными, рыночными методами справляются со сложной внешней конъюнктурой, уверен Цупров: «Они заработали много «очков» в глазах западных инвесторов и, видимо, смогут еще заработать, когда добьются снижения инфляции. Это тоже, как ни странно,  уменьшает именно политические риски».

«Худшие оценки России в глазах иностранных инвесторов мы уже видели. Дальше ситуация будет нормализоваться: премия за риск будет снижаться, а спрос инвесторов к российским активам будет расти», — полагает Кузьмин.