«Открытие» вложило в евробонды «Россия 30» почти триллион рублей
Компания Ernst & Young в своем заключении к отчетности по МСФО за 2015 год холдинговой компании группы «Открытие» («Открытие Холдинг») в разделе «Важные обстоятельства» отметила существенную концентрацию финансовых вложений в еврооблигации российского правительства со сроком погашения до 2030 года, а также «задолженность одной российской компании по операциям обратного РЕПО».
Группа «Открытие Холдинг» указала в отчетности, что на 31 декабря 2015 года вложения группы в еврооблигации российского правительства со сроком погашения в 2030 году (более известные на рынке как «Россия 30») составили 831,96 млрд руб. Это 20% всех активов группы, которые по итогам года достигли 3,9 трлн руб. Эти бумаги в основном были куплены в 2015 году: на 31 декабря 2014 года в этот инструмент было вложено всего 13,1 млрд руб.
В отчетности сказано, что группа держит 74% выпуска этих бумаг (на 31 декабря 2014 года у группы было только 2% выпуска). «Для финансирования инвестиций группа привлекала валютные займы сроком до одного года по соглашениям РЕПО с Банком России, а также иные краткосрочные средства», — сказано в отчетности холдинга.
«Банк начал скупать «Россию 30» в конце 2014 года, большую часть он купил на средства, привлеченные в ЦБ по сделкам валютного РЕПО», — говорит источник, близкий к банку. Эту информацию подтверждает другой источник, близкий к банку. «Купон по облигациям составляет 7,5%, а ставка привлечения валюты в ЦБ тогда была LIBOR плюс 1,5%, то есть банк получал валюту в ЦБ меньше чем под 2%, покупал на нее облигации с доходом 7,5% и таким образом зарабатывал на разнице в процентных ставках», — описывает схему близкий к банку источник.
Аналитик Moody's Петр Паклин предполагает, что аудитор настоял на том, чтобы «Открытие» раскрыло детали этих сделок, так как объем транзакций по покупке бумаг на заемные деньги беспрецедентный.
В отчетности сказано, что столь значительные вложения создают риск ликвидности и могут оказать отрицательное влияние на финансовое состояние группы, если изменятся условия финансирования или эти бумаги придется продать.
Паклин считает, что изменение условий финансирования означает как риск изменения ставки по валютным займам, так и риск того, что сделки РЕПО не будут продлены ЦБ частично или полностью. «Даже с учетом повышения ставок Банком России маржа по этой транзакции остается достаточно высокой: купон с фиксированной ставкой 7,5%, в то время как стоимость недельного и месячного валютного РЕПО на аукционах ЦБ не превышает 2,5%. Есть риск роста стоимости фондирования, но только в случае если ФРС резко повысит учетную ставку. Также ЦБ может отменить валютное РЕПО, тогда «Открытие» может занять в рублях и сделать валютный своп», — добавляет Паклин.
По мнению аналитика S&P Романа Рыбалкина, главный риск не в разнице процентных ставок, а в том, что группа рискует продать облигации по цене ниже балансовой стоимости. «Когда держишь почти 80% выпуска, сложно одномоментно продать его в рынок, не изменив котировок облигаций», — добавляет Рыбалкин. Паклин с ним соглашается: «Высокий риск в этой ситуации заключается в том, что в случае необходимости бумаги будут проданы с существенным дисконтом к рыночной цене».
«Мы не комментируем структуру нашего портфеля, в том числе вопросы, связанные с конкретными инструментами», — ответила на запрос РБК пресс-служба «Открытие Холдинга». При этом там отметили, что по сравнению с другими имеющимися на рынке инструментами вложения в государственные еврооблигации России являются самыми оптимальными по доходности при высоком качестве. «На рынке присутствует стабильный спрос на совершение сделок РЕПО с данными инструментами, также у банков группы «Открытие» есть возможность привлечения денежных средств по сделкам прямого РЕПО с Банком России», — добавили в пресс-службе.
Также группа использовала средства Банка России для кредитования российской компании и российского банка в рамках соглашения обратного РЕПО. Балансовая стоимость этих кредитов на отчетную дату составила 484 млрд руб. Группа не называет в отчетности заемщиков, но источник, близкий к банку, говорит, что это «Роснефть» и ее дочерний Всероссийский банк развития регионов.
