Допэмиссия увеличит долю государства в "РусГидро"

Совет директоров ОАО "РусГидро" рекомендовал акционерам на собрании 17 ноября 2008г. одобрить увеличение дополнительной эмиссии акций, размещаемой в 2008г., с 4,3 млрд акций до 10 млрд обыкновенных акций и принять решение о размещении еще одной допэмисии в 2009г. в объеме 16 млрд акций.

Ранее совет директоров "РусГидро" уже корректировал объем допэмисии на 2008г. и рекомендовал акционерам принять решение о выпуске в текущем году 8,1 млрд дополнительных акций. Кроме того, предполагалось, что акции будут размещены по закрытой подписке в пользу государства. Новым решением совет директоров "РусГидро" рекомендовал размещение бумаг по открытой подписке. Предлагаемый объем размещения позволит государству сохранить долю в "РусГидро" на предусмотренном законодательством уровне - 50% плюс одна акция.

Как сообщалось ранее, совет директоров "РусГидро" также пересмотрит цену размещения дополнительных акций с ранее установленной - 2,02 руб./акция - в связи с падением рынка и снижением рыночной цены акций компании. Цена размещения допэмиссии будет не ниже номинала акций - 1 руб.

Напомним, в федеральном бюджете на 2009г. и трехлетний период предусмотрено внесение бюджетных ассигнований в уставный капитал "РусГидро" в 2009г. в объеме 9 млрд 650 млн 380,1 тыс. руб. Компания рассчитывает на поступление бюджетных средств в I квартале 2009г.

Дополнительная эмиссия акций осуществляется "РусГидро" в целях финансирования инвестиционной программы. Новое решение об увеличении параметров допэмиссии компания объясняет необходимостью "оптимизации сроков получения бюджетных ассигнований в уставный капитал "РусГидро", отмечают аналитики Банка Москвы. Текущая рыночная цена акций "РусГидро" составляет 0,41 руб. за акцию.

"С учетом того, что падение стоимости акций "РусГидро" связано скорее с проблемой в финансовой системе, чем с пересмотром фундаментальной оценки компании, пересмотр объемов эмиссии не совсем понятен", - комментируют ситуацию эксперты. По сути, новые параметры допэмиссии будут способствовать увеличению доли государства в уставном капитале компании, при том, что финансовая сторона вопроса останется прежней, считают они.

По мнению аналитиков Банка Москвы, в текущих условиях новость нейтральна для котировок акций "РусГидро". Сейчас, считают они, более важным является сам факт привлечения средств и реализация инвестиционной программы. В условиях незначительного объема новой эмиссии (около 4,1% от старого УК) предельное увеличение доли государства до 61,95% (а не до 61,1% в соответствии с первоначальным объемом).

Выпуски будут представлять интерес только для государства, отмечают аналитики ФК "Уралсиб", тем более, что в нынешней ситуации у миноритариев нет оснований участвовать в размещении, поскольку текущая рыночная цена акций "РусГидро" на 59% ниже минимальной стоимости размещения.

Аналитики "Уралсиба" уверены, что в обоих размещениях "РусГидро" будет участвовать только государство, следовательно, госдоля в компании увеличится с текущих 60,3% до 62,7%. Вследствие размывания стоимости акций в ходе размещения допэмиссии прогноз прибыли на акцию на 2009г. снизится с 0,0051 до 0,0048 долл.

"РусГидро" - крупнейшая в России генерирующая компания, акции которой торгуются на рынке. Суммарная уставная мощность компании – 25 ГВт. Аналитики отмечают, что отсутствие расходов на топливо является сильным конкурентным преимуществом "РусГидро": компания способна производить электроэнергию с низкой себестоимостью, что будет стимулировать рост операционного денежного потока в ходе либерализации оптового рынка электроэнергии.

"Исходя из коэффициента EV/Установленная мощность, акции "РусГидро" торгуются на уровне 101 долл./кВт, что предполагает значительный дисконт к соответствующему показателю иностранных генерирующих компаний развивающихся рынков, равному 946 долл./кВт.", - говорят эксперты. По их мнению, такая недооценка "РусГидро" не обоснованна в свете хороших перспектив роста ее операционных денежных потоков.

Напомним, в июле 2008г. совет директоров "РусГидро" одобрял допэмиссию в 4,3 млрд обыкновенных акций номиналом 1 руб. по цене 2,02 руб./акция. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) 16 сентября 2008г. зарегистрировала дополнительный выпуск и проспект обыкновенных акций "РусГидро", и 4 октября 2008г. размещение началось. Оно должно было завершиться не позднее 15 января 2009г. Как пояснили в "РусГидро", в связи с изменением параметров выпуска сроки размещения не будут сдвинуты.

После проведения нового собрания акционеров по изменению условий размещения "РусГидро" заново объявит сроки действия преимущественного права. Оно будет действовать для тех акционеров, которые не поддержали размещение допэмисии в пользу государства на внеочередном собрании акционеров 17 ноября. Дата составления списка акционеров для участия в голосовании - 8 октября 2008г.

ОАО "РусГидро" - вторая по величине гидрогенерирующая компания в мире. Объединяет более 50 российских гидростанций, общая установленная мощность которых составляет 25,16 ГВт. Доля "РусГидро" на рынке электроэнергии России - около 15%. Производство электроэнергии "РусГидро" в 2007г. составило 82,3 млрд кВт/ч, чистая прибыль компании по МСФО выросла в 2007г. в 82,6 раза и составила 6,5 млрд руб. Уставный капитал компании составляет 245 млрд 014 млн 059 тыс. 191 руб. и разделен на обыкновенные акции номиналом 1 руб. Доля Российской Федерации (в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом) в уставном капитале "РусГидро" составляет 60,37%, доля миноритарных акционеров - 39,63%.

Quote.rbc.ru