Экономика , 28 июн 2005, 10:10

Аналитики: ФСК ЕЭС выбрала не лучшее время для размещения облигаций

ОАО "Федеральная сетевая компания Единой энергетической системы" (ФСК ЕЭС) сегодня начнет размещение второго выпуска облигаций в объеме 7 млрд руб. Срок обращения бумаг составит 5 лет. Аналитики российских инвесткомпаний в целом позитивно оценивают перспективы размещения, однако считают, что время для него выбрано не очень удачно. Кроме того, эксперты предполагают, что ФСК может включить выплату дохода по облигациям в сетевой тариф, что окажет негативное влияние на российский рынок электроэнергетики.

Совет директоров ФСК ЕЭС принял решение разместить выпуск облигаций серии 02 на 7 млрд руб. в марте 2005г. Цена размещения облигаций устанавливается равной 1 тыс. руб. Выпуск будет размещен на ЗАО "Фондовая биржа ММВБ". Срок обращения облигаций составит 5 лет (1820 дней). 21 декабря 2004г. ФСК ЕЭС разместила дебютный выпуск облигаций объемом 5 млрд руб. и сроком обращения 3 года. Выпуск предполагает выплату шести полугодовых купонов, ставка по купону - 8,8%. В целом в ближайшие годы ОАО "ФСК ЕЭС" рассчитывает привлечь на внутреннем рынке 30 млрд руб. заемных средств как в форме облигационных займов, так и путем выпуска векселей и привлечения кредитов. На внешних рынках заимствования не планируются.

По мнению главы управления анализа долговых инструментов ФК «Уралсиб» Бориса Гинзбурга, размещение облигаций ФСК будет не самым простым для компании. В частности, эксперт указал на пятилетний срок размещения облигаций - достаточно длинный и в связи с этим потенциально сложный для ФСК ЕЭС. Кроме того, отметил Б.Гинзбург, в настоящее время на рынке нет определенности по курсу рубля по отношению к доллару. «Покупателями таких облигаций традиционно являются иностранцы, и пока не ясно, зачем им приобретать такой большой выпуск рублевых бумаг», - считает специалист. Б.Гинзбург прогнозирует доходность облигаций ФСК в районе 8,75-8,9%, а ставку первого купона по бумагам - на уровне 8,5-8,8%.

Старший аналитик ИК «Велес Капитал» Иван Манаенко отметил, что ФСК ЕЭС выбрало не лучшее время для размещения облигаций. «Конец месяца, квартала, полугодия - время для размещения неудачное», - считает он. В то же время, эксперт ожидает, что ФСК разместится удачно - спрос на бумаги будет достаточно высоким, а доходность - низкая, что позитивно для эмитента.

rbc.group

А начальник аналитического управления Газпромбанка Сергей Суверов считает, что отрасль, которую представляет ФСК ЕЭС, является одной из наиболее капиталоемких и имеет немало «узких мест». Кроме того, ФСК появилась на рынке сравнительно недавно, а значит, заинтересована в создании публичной кредитной истории. По словам аналитика, проблема финансирования инвестиционной программы Федеральной сетевой компании приобрела особое звучание после майской аварии в Московской энергосистеме и последовавших после этого заявлений главы РАО «ЕЭС России» Анатолия Чубайса о целесообразности передачи в ФСК сетей напряжением 110 кВ. С.Суверов полагает, что это позволит хеджировать риски для владельцев облигаций ФСК, поскольку данное решение позволит увеличить насыщенность компании активами. В то же время, эксперт считает, что выплаты дохода по облигациям могут быть включены в тариф на передачу электроэнергии по сетям, что позитивно для владельцев бумаг ФСК, однако является минусом для энергорынка в целом. «В такой ситуации у производителей электроэнергии не будет стимула снижать издержки», - отметил он.

rbc.group

ОАО "ФСК ЕЭС" является 100-процентной дочерней компанией РАО "ЕЭС России". Уставный капитал ОАО "ФСК ЕЭС" составляет 127 млрд руб. и разделен на 254 млрд обыкновенных акций номиналом 0,5 руб. Имущественный комплекс ФСК включает в себя 140 подстанций, линии электропередачи протяженностью более 44 тыс. км, производственные базы, системы технологического управления. После реформирования РАО «ЕЭС России» контроль над ФСК ЕЭС сохранит государство.