Снижение цен на нефть и высокие пошлины давят на доход "Роснефти"

Ожидается, что в понедельник, 1 декабря 2008г., "Роснефть" опубликует отчетность за III квартал и 9 месяцев 2008г. по US GAAP. В среду, 3 декабря, компания проведет конференцию, посвященную публикации отчетности.

По мнению аналитиков Credit Suisse, результаты III квартала 2008г. могут оказаться ниже, чем во II, однако вырастут в годовом исчислении. Эксперты прогнозируют, что чистая прибыль "Роснефти" в III квартале составит 3,55 млрд долл., что на 88% выше, чем годом ранее. Вместе с тем, чистая прибыль может оказаться приблизительно на 18% ниже результата II квартала 2008г. (4,31 млрд долл.) из-за снижения цен на нефть. Показатель EBITDA, по прогнозам экспертов Credit Suisse, может достичь в III квартале 2008г. 6,0 млрд долл. (50% в годовом исчислении), а выручка - 22,14 млрд долл. (+61% в годовом исчислении). Специалисты Credit Suisse полагают, что на результаты III квартала оказало негативное влияние снижение цен на нефть, которое совпало с рекордно высокими экспортными пошлинами.

Аналитики ИК "Тройка Диалог" полагают, что результаты за III квартал, несмотря на резкое снижение рентабельности, окажутся одними из лучших за всю историю компании: квартальные показатели были выше лишь два раза. Прогноз экспертов по показателю EBITDA находится на уровне 4,899 млрд долл., что на 22% выше уровня годичной давности, а прогноз чистой прибыли составляет 2,857 млрд долл. (рост на 52%). В нынешней экономической ситуации и при текущих ценах на нефть особого внимания будут заслуживать планы компании в части добычи, капиталовложений и объема буровых работ на 2009 год, отмечают аналитики ИК "Тройка Диалог".

Консолидированная добыча за III квартал 2008г., по словам специалистов ИК "Тройка Диалог", превысила уровень предыдущего квартала приблизительно на 1,4% и достигла 24,39 млн тонн, только потому, что III квартал был на один день длиннее, чем II квартал 2008г. Цены на нефть на всем протяжении отчетного периода оставались высокими - в среднем 113,3 долл. за баррель, что почти в 2,5 раза выше текущих уровней. Прогноз аналитиков ИК "Тройка Диалог" по выручке "Роснефти" составляет 20,258 млрд долл.

"Впрочем, в III квартале 2008г. уже началось стремительное падение "очищенной" от экспортных пошлин и транспортных расходов цены нефти: по итогам квартала она составила 42,3 долл. за баррель, что приблизительно на 31% меньше, чем во II квартале 2008г.", - отметили аналитики ИК "Тройка Диалог".

Расходы на добычу без учета операционных налогов, по-видимому, оставались под контролем. Эксперты ИК "Тройка Диалог" полагают, что они увеличится к уровню II квартала 2008г. лишь на 6% - до 3,5 долл./барр. Правда, должен был ускориться рост общих, коммерческих, административных и транспортных расходов, поскольку в августе тарифы "Транснефти" были повышены на 10,7%. Операционные налоги, по словам аналитиков, продолжали быстро расти: средний размер экспортной пошлины за III квартал 2008г. превысил уровень апреля - июня на 14,2 долл./барр. и достиг 63,5 долл./барр. Прогноз аналитиков по EBITDA "Роснефти" за III квартал, равный 4,899 млрд долл., означает снижение на 30% за квартал, но рост на 22% к уровню годичной давности.

В части внеоперационных показателей эксперты ИК "Тройка Диалог" не предвидят существенного изменения процентных расходов, но не исключают дохода от курсовой разницы. Их прогноз чистой прибыли составляет 2,857 млрд долл., а объем свободных денежных потоков в 500-900 млн долл. можно будет считать достаточно большим.

Аналитики Credit Suisse оценивают доходы "Роснефти" за 9 месяцев 2008г. в целом как высокие и ожидают, что чистая прибыль за этот период составит 10,43 млрд долл. (+5% в годовом исчислении). Показатель EBITDA аналитики прогнозируют на уровне 17,68 млрд долл. (+97% в годовом исчислении), а выручку - 59,64 млрд долл. (+82% за год). По оценкам специалистов Credit Suisse, чистая прибыль компании без учета доходов на сумму 7,92 млрд долл., полученных "Роснефтью" в ходе процедуры банкротства ЮКОСа во II квартале 2007г., увеличится на 167% в годовом исчислении. В целом, по мнению экспертов, рост цен на нефть в первой половине 2008г. стал основой прочности показателей "Роснефти" по итогам 9 месяцев 2008г.

"Впрочем, важнее финансовых результатов будет посвященная им телефонная конференция, в ходе которой мы надеемся узнать планы компании на 2009г. по двум взаимосвязанным показателям: капиталовложений и добычи. Мы бы приветствовали намерение "Роснефти" не направлять на инвестиции все свободные денежные потоки, если таковое будет заявлено", - заключили специалисты ИК "Тройка Диалог".

Эксперты Credit Suisse ожидают, что результаты IV квартала 2008г. могут оказаться ниже: в IV квартале 2008г. снижение цен на нефть и все еще высокие экспортные пошлины, вероятнее всего, приведут к снижению доходов "Роснефти". По мнению аналитиков, сокращение правительством России экспортных пошлин в октябре-декабре 2008г. не сможет компенсировать падение цен на нефть. С учетом слабых перспектив на конец 2008г. эксперты Credit Suisse сохраняют свой негативный взгляд на "Роснефть" и подтверждают рекомендацию underperform с целевой ценой 4,30 долл. за акцию.

Quote.rbc.ru