Рынки Европы: бонды вновь в цене

В среду, 26 ноября, на рынке европейских государственных облигаций превалировали "бычьи" настроения, причем впервые за последние четыре дня возобновился рост краткосрочных бумаг. Вновь стали усиливаться ожидания очередного снижения ЕЦБ учетной ставки на следующем заседании, которое состоится в начале декабря. Среди участников рынка растут опасения по поводу того, что рецессия экономики европейского региона окажется более глубокой, чем ожидалось, что вынудит монетарные власти Европы вновь прибегнуть к мерам по поддержанию экономической активности. Именно на этих спекуляциях и происходит возобновление интереса инвесторов к краткосрочным, и в частности двухлетним государственным бондам.

Поток макроэкономической статистики, вышедшей в среду в ведущих европейских странах, еще больше усилил подобные ожидания. В частности о снижении инфляционного давления еще в первой половине дня сообщило федеральное статистическое бюро в Висбадене. Индекс цен на импорт (Import Price Index) в Германии упал в октябре на 3,6% (ожидалось снижение на 1,4%) по сравнению с сентябрем и поднялся на 2,9% (ожидался рост на 5,0%) в годовом исчислении. Во второй половине дня статистическое бюро в Висбадене сообщило о том, что потребительские цены в Германии упали в ноябре до двухлетнего минимума. Индекс цен потребителей (CPI) в ноябре снизился на 0,5%, (ожидалось снижение на 0,3%) по сравнению с октябрем и вырос на 1,4% (прогнозировался рост на 1,6%) в годовом исчислении. Индекс цен потребителей, рассчитываемый по стандартам еврозоны (CPI - EU Harmonized), также снизился в ноябре по сравнению с октябрем на 0,5%, но вырос в годовом выражении на 1,5%.

Следует отметить, что снижения процентных ставок ожидают не только участники рынка. Подобные прогнозы звучат в выступлениях практически всех официальных представителей монетарных властей европейского региона. Так, накануне член совета управляющих ЕЦБ Эвальд Новотни заявил о том, что ЕЦБ, по всей видимости, продолжит политику снижения стоимости заемных средств. О постоянно появляющихся негативных показателях, предвещающих спад в экономике европейского региона в 2009г., предупредил и глава ЕЦБ Жан-Клод Трише.

Между тем, подтверждая худшие прогнозы аналитиков, в Великобритании вышли предварительные показатели ВВП за III квартал текущего года. Ожидания экспертов получили полное подтверждение: по предварительной оценке, страна вступает в рецессию. В III квартале показатель снизился на 0,5% по сравнению с предыдущим кварталом, когда снижение ВВП также составило 0,5%. В годовом выражении ВВП в III квартале, как и в предыдущем, поднялся на 0,3%. Частное потребление (Private Consumption) в III квартале текущего года снизилось на 0,2% (ожидалось снижение на 0,3%). Государственные расходы (Government Spending) выросли на 1,0%, вместо ожидавшегося роста на 0,6%. Валовое капиталообразование (Gross Fixed Capital Formation) снизилось на 2,4%, в то время как аналитики ожидали снижения на 1,5%. Объем импорта вырос на 0,1% (ожидалось снижение показателя на 0,9%), а экспорта - сократился, как и прогнозировалось, на 0,3%.

И все-таки не обошлось и без небольших сюрпризов: неожиданные данные поступили из Франции. Уровень потребительского доверия в ноябре поднялся и зафиксировал шестимесячный максимум. Как сообщило национальное статистическое бюро Insee, индекс потребительского доверия (Consumer Confidence Indicator) в ноябре вырос с предыдущей отметки (-46) до (-43) пунктов, тогда как прогнозировалось снижение индекса до (-49) пунктов. Столь оптимистичный настрой французов связан, очевидно, с сильным падением цен на нефть в последнее время, что привело к заметному замедлению инфляции. Именно на этом фоне французы продолжают тратить свои денежные средства, невзирая на опасения по поводу будущего состояния экономики страны. Интересно отметить, что именно рост потребительских расходов на фоне падения цен на нефть после июльского пика (147 долл. за баррель) более чем на треть, позволил французам "перехитрить" рецессию в III квартале.

Дополнительный спрос на защитные активы вызвало снижение цен акций на мировых фондовых площадках. Так, прервался трехдневный рост индекса MSCI World Index, снижение которого превысило 1,9%, а фьючерсные контракты на индекс Standard & Poor's 500 Index снизились перед открытием регулярной торговой сессии на NYSE на 1,2%.

Таким образом, усилившееся ожидание очередного снижения процентных ставок в европейском регионе вновь обратило инвесторов в "бегство в качество". В результате к закрытию торговой сессии в среду большинство наиболее ликвидных долговых бумаг значительно выросло в цене. Доходность 2-летних Bunds Германии снизилась на 6 б.п., а 10-летних Bunds Германии - на 6 б.п. Спрэд между 2-летними и 10-летними Bunds Германии сузился со 108 б.п. до 107 б.п.

Результаты торгов государственными облигациями Германии на Лондонской фондовой бирже на 19:30 мск:



Результаты торгов государственными облигациями Великобритании:



Результаты торгов французскими государственными бумагами:



Характер торговой сессии в среду показал, что определяющим фактором при формировании характера торгов на рынке европейских государственных облигаций остается состояние экономики стран еврозоны, показатели которой продолжают ухудшаться. Этот фактор поддерживает спрос на долговые бумаги. "Аппетит к рискам" периодически нарастает при появлении позитивных корпоративных новостей, но эффект этот, как правило, длится недолго. Поэтому восходящий ценовой тренд на рынке европейских государственных облигаций, по всей видимости, будет продолжаться в среднесрочной перспективе.

В четверг, 27 ноября, в Германии будут обнародованы данные о состоянии рынка труда. Согласно оценкам экспертов, уровень безработицы по данным Международной организации труда (ILO Unemployment Rate) останется в октябре на отметке предыдущего месяца - 7,1%. Уровень безработицы в ноябре, рассчитываемый федеральным агентством по труду, не изменится по сравнению с октябрем (7,5%), а количество обратившихся за пособиями по безработице сократится на 5000 человек.

В Великобритании ожидается выход данных о ценах на недвижимость. Согласно прогнозам экспертов общенационального строительного общества Nationwide Building Society, снижение цен на недвижимость в ноябре текущего года может составить 1,7% по сравнению с сентябрем и 15,1% - по сравнению с ноябрем 2007г.

В еврозоне выйдут показатели денежного агрегата М3. По оценкам экспертов, в октябре текущего года средний рост показателя за три последних месяца составит 8,5%, а в годовом выражении показатель поднимется на 8,1%.

Департамент аналитической информации РБК