Инвесторы могут вернуться на рынок РФ через 6-9 месяцев

Компания Merrill Lynch объявила о пересмотре своих прогнозов мирового ВВП в 2009г. в сторону понижения. Согласно последним экспертным оценкам, глобальная экономика в следующем году прибавит 1,5%. При этом 2009г. станет решающим для понимания того, будет ли экономический спад относительно коротким и острым и завершится в течение следующих полутора лет или же он примет затяжной и вялый характер, как Великая депрессия 1930-х гг. Оценку ситуации, взгляд на последствия кризиса для развитых и развивающихся рынков, а также рецепты выхода из него были представлены в среду, 26 ноября, в докладе главного эксперта по инвестициям в странах Европы, Ближнего Востока и Африки группы глобального обслуживания частных клиентов Merrill Lynch Гэри Дугана "Будущий год – 2009".

Очевидно, что масштаб финансово-экономического кризиса станет понятен в следующем году, когда отложенный эффект вовлеченности в него реального сектора экономики проявится в полной мере. В Merrill Lynch напоминают, что Международный валютный фонд считает текущий кризис самым глубоким в современную эпоху.

Современный "медвежий" рынок в США как типичный пример рынка после Великой депрессии 



Источник: HSBC Global Strategy research report (данные на октябрь 2008г.)

"Медвежью услугу" глобальной экономике оказал целый ряд факторов: низкие процентные ставки, невысокая инфляция, увеличение долгового рычага кредиторов, массовый рост кредитных деривативов, бум слияний и поглощений, рост цен на активы и "перегрев" экономик. Как следствие, кризисные явления, зародившиеся в экономиках отдельных стран, распространились по всему миру, говорит Г.Дуган. Объем использования заемных средств частными лицами и компаниями в последние годы вырос в разы. В условиях кризиса ликвидности и доверия сворачивание кредитования и падение уровня потребления неизбежны.

Сравнение последнего цикла использования заемных средств с предыдущим, отношение долга к ВВП, % 



Источник: JPMorgan

В этих условиях правительствам развитых и развивающихся стран, вероятно, придется рассмотреть необходимость использования значительных объемов финансовых средств – от 2 до 5% ВВП страны, чтобы подтолкнуть развитие своих экономик и укрепить ослабшую уверенность потребителей и представителей делового сообщества, считает Г.Дуган. Реакция правительств различных стран мира на кризис может оказать решающее влияние на продолжительность и глубину спада, уверен эксперт. Очевидно, что уже анонсированных фискальных стимулов недостаточно. Так, по подсчетам JPMorgan, планируемая фискальная политика (кроме поддержки банков) в США, Японии, Австралии, зоне евро, Великобритании и Мексике оценивается в масштабах 1% ВВП каждой из стран. Для сравнения, в Испании расходы на помощь экономике составят 3,7% ВВП, в Индии – 4%, в Китае – рекордные 13%.

Оценивая перспективы российской экономики, эксперт Merrill Lynch отметил, что прогнозы экономической активности в РФ пришлось пересматривать в сторону понижения. Дальнейший рост, по его мнению, сильно зависит от цен на нефть и успеха государственного плана поддержки экономики. "Глобальный спад отразился и на России. Местная ликвидность испарилась, поскольку банковская система столкнулась с жестоким кризисом доверия как в стране, так и за рубежом. Центробанку пришлось защищать валюту, израсходовав более 120 млрд долл. резервных средств и девальвировав рубль на величину около 1%", - говорит Г.Дуган. Таким образом, текущий финансовый кризис наложит серьезные ограничения на экономический рост в 2009г. В Merrill Lynch выделяют четыре основных сценария для 2009г., принимая при этом за основной оптимистичный вариант развития событий. Он предполагает, что ВВП РФ в годовом исчислении вырастет на 5,5%, чистое потребление – на 7%, инвестиции в основной капитал – на 9,9%. В расчет этого сценария заложена средняя цена на нефть марки Urals на уровне 87 долл./барр.

При этом восстановление доверия к финансовым рынкам может произойти уже в середине 2009г., полагает Г.Дуган. Международные инвесторы могут вернуться на российский рынок через шесть-девять месяцев. Эксперт отметил, что Россия остается привлекательной страной для инвестиций в долгосрочной перспективе, однако предстоящая девальвация национальной валюты и снижение цен на "черное золото" вызывают опасения у инвесторов. Среди стран БРИК Россия занимает второе место по привлекательности для инвестиций после Китая, на третьем месте – Индия, на четвертом – Бразилия, заключил специалист.

По оценкам Merrill Lynch, ситуация с динамикой курса рубля и ценами на товарных рынках должна проясниться в течение шести-девяти месяцев, после чего международные инвесторы будут принимать решение о входе на российский рынок. По прогнозам экспертов банка, динамика курса рубля по отношению к доллару в течение 2009г. будет следующей: на конец I квартала 2009г. – 29,34 руб./долл., II квартала – 32,68 руб./долл., III квартала – 31,87 руб./долл., IV квартала – 31,09 руб./долл. При этом, по словам Г.Дугана, в 2010г. российская валюта продемонстрирует укрепление.

Quote.rbc.ru