Доверие потребителей Германии падает - евробонды растут

Во вторник, 26 августа, рост котировок на рынке европейских государственных облигаций продолжился. Поводом для активизации рыночных "быков" послужил мощный поток данных статистики, поступивших, прежде всего, из Германии. С утра были обнародованы окончательные показатели ВВП за II квартал текущего года. Как сообщило федеральное статистическое бюро в Висбадене, по сравнению с I кварталом 2008г. ВВП (с поправкой на сезонные колебания) во II квартале снизился, как и ожидалось, на 0,5%. В годовом исчислении ВВП (с поправкой на рабочие дни) вырос на 1,7%, а ВВП без учета сезонных колебаний поднялся на 3,1% (оба показателя вышли в полном соответствии с ожиданиями экспертов).

Частное потребление (Private Consumption) во II квартале текущего года снизилось значительнее ожиданий. Вместо прогнозировавшегося снижения на 0,4% показатель опустился на 0,7%. Государственные расходы (Government Spending) возросли, как и ожидалось, на 0,3%. Значительнее, чем ожидалось снизилось валовое капиталообразование (Gross Fixed Capital Formation) - на 1,9%, тогда как прогнозировалось снижение на 1,5%.

Объем инвестиций в строительство (Construction Investment) сократился на 3,5%, в то время как ожидалось сокращение инвестиций на 4,0%. Внутренний спрос также показал снижение (на 1,0%) меньшее, чем ожидалось (1,3%). Лучше ожиданий вышли и показатели объема экспорта и импорта: объем импорта снизился на 1,3% (ожидалось снижение на 3,0%), а экспорт - на 0,2% (ожидалось снижение на 1,0%).

Однако на вышедшие данные ВВП, которые, в большей степени были ожидаемы, реакция участников рынка была более сдержанной, чем на данные по потребительскому доверию в Германии. Сначала были оглашены результаты исследований Нюрнбергского института GfK об уровне потребительского доверия в Германии. Индекс потребительского доверия (GfK Consumer Confidence Survey) в сентябре опустился с августовской отметки 2,1 пункта до 1,5 пункта. Индекс претерпел более значительное снижение, чем прогнозировалось (до уровня 2,0 пункта) и достиг минимальной за последние пять лет отметки. Главным факторами падения индекса эксперты института называют рекордный рост цен на нефть, серьезно подорвавший покупательную способность потребителей, и замедление темпов экономического развития в стране.

Начавшиеся активные покупки европейских государственных бондов поддержал и выход еще одного отчета об уровне деловой активности Германии, на этот раз, мюнхенского института IFO. В августе текущего года доверие потребителей, а также уверенность деловых кругов относительно будущего экономического развития страны упали до минимального за последние три года уровня. Такой пессимистический настрой в деловых кругах Германии связан, прежде всего, с опасениями возможного сползания экономики страны в рецессию. Так, показатель деловой активности (IFO Business Climate) в августе снизился с июльской отметки 97,5 пункта до 94,8 пункта (ожидалось незначительное снижение до 97,2 пункта), показатель оценки бизнеса на текущий момент (IFO Current Assessment) опустился по сравнению с показателем предыдущего месяца - с 105,7 до 103,2 пункта (прогнозировалось снижение до104,4 пункта), а индекс деловых ожиданий на ближайшие полгода (IFO Expectations) снизился с предыдущего уровня 90,0 до 87,0 пункта, тогда как прогнозировалось снижение показателя до отметки 90,5 пункта.

Обнародованные результаты отчетов исследований деловой активности и потребительского доверия институтов GfK и IFO дали основания участникам рынка рассчитывать на снижение процентных ставок ЕЦБ, что еще больше подтолкнуло инвесторов к активным покупкам защитных активов.

Инвесторы во французские долговые бумаги также получили возможность осуществить безрисковые покупки правительственных бумаг, получив подтверждение продолжающегося ослабления рынка недвижимости. В частности, во вторник утром были обнародованы данные о том, что за квартал, завершившийся в июле, число закладок новых фундаментов снизилось на 11,8%, а количество выданных разрешений на новое строительство снизилось на 16,6%.

Но самым большим спросом на рынке во вторник пользовались долговые обязательства правительства Великобритании. Мощное ралли английских Gilts спровоцировали данные, обнародованные Британской ассоциацией банкиров, согласно которым число выданных в июле разрешений на выдачу ипотечных кредитов удерживается на уровне, близком к минимальному за последние 11 лет. И это происходит на фоне продолжающегося снижения стоимости недвижимости. Банки выдали 22,448 тыс. кредитов на покупку домов, что на 65% меньше показателя 2007г. Хотя, следует отметить, что июльский показатель выше предыдущего, ставшего минимальным за период с 1997г.

Таким образом, к моменту закрытия торговой сессии большинство государственных долговых бумаг европейских правительств показали значительный рост цен. Доходность 2-летних Bunds Германии снизилась более чем на 5 б.п., доходность 10-летних бумаг снизилась незначительно. Спрэд между 2-летними и 10-летними Bunds расширился с 8 б.п. до 13 б.п.

Результаты торгов государственными облигациями Германии на Лондонской фондовой бирже на 20:00 мск:



Результаты торгов государственными облигациями Великобритании:



Результаты торгов французскими государственными бумагами:



В среду, 27 августа, в Германии ожидается выход данных о ценах потребителей. По оценкам аналитиков, индекс потребительских цен (Consumer Price Index) в августе снизится на 0,2% по сравнению с июлем и поднимется на 3,2% в годовом исчислении. Ожидается, что индекс цен потребителей, рассчитываемый по стандартам еврозоны (CPI - EU Harmonized), опустится в августе на 0,2% по отношению к июльскому показателю и вырастет на 3,4% в годовом выражении.

Кроме того, в Германии ожидается выход данных о ценах на импорт. Согласно прогнозам, индекс Import Price Index поднимется в июле на 0,5% по сравнению с июнем и на 9,2% - в годовом исчислении.

Департамент аналитической информации РБК