Аналитики разочарованы финансовыми результатами "Транснефти"
По заявлению самой компании, за 9 месяцев 2011 года чистая прибыль "Транснефти", рассчитанная по РСБУ, увеличилась на 230%, до 11 млрд руб., что значительно превышает чистую прибыль компании в 2010 году - 4,9 млрд руб.
Такое увеличение в "Транснефти" объясняют разовым доходом от разницы валютных курсов на фоне девальвации рубля в III квартале и соответственно ростом размера чистых активов компании, номинированных в иностранной валюте. Кроме того, в "Транснефти" не ожидают аналогичного роста чистой прибыли в IV квартале, предполагая, что доходы компании будут расти на уровне сопоставимом с I и II кварталами 2011г. При этом в компании заявляют, что общество не вносило никаких изменений в свою учетную политику.
По словам аналитиков Альфа-Банка, "рост цен на привилегированные акции "Транснефти" был вызван в большей степени надеждами инвесторов на изменение учетной политики компании по РСБУ, которое позволило бы отражать большую прибыль на материнской компании за счет сокращения прибыли в дочерних компаниях, а, следовательно, это позволило бы увеличить выплаты дивидендов по привилегированным акциям".
Поэтому новость о финансовых результатах АК "Транснефть" за 9 месяцев 2011г. "является негативной для цены привилегированных акций "Транснефти", так как компания не смогла продемонстрировать улучшения учетной политики для владельцев привилегированных акций, и некоторые участники рынка могут быть разочарованы". "Мы считаем, что дивиденды остаются основным драйвером для привилегированных акций "Транснефти", и не видим сейчас причин покупать привилегированные акции компании для инвесторов, которые заинтересованы в краткосрочном доходе", - заявляют в Альфа-Банке.
Надо отметить, что согласно данным терминальной системы портала Quote.rbc.ru "Прогнозы цен акции", инвестиционные компании "Метрополь" и "Уралсиб Кэпитал" также дают рекомендацию продавать относительно привилегированных акций "Транснефти".
Напомним, что согласно данным бухгалтерской отчетности за 9 месяце 2011 года по РСБУ, чистая прибыль АК "Транснефть" увеличилась в 3,3 раза - до 11 млрд руб., выручка от реализации за тот же период выросла в 1,5 раза и составила 417,7 млрд руб. При этом валовая прибыль компании снизилась в 2 раза - до 6,1 млрд руб. АК "Транснефть" является акционерной компании, 100% обыкновенных акций которой принадлежат государству, а 25% от уставного капитала номинированы в акции привилегированные и торгуются на открытом рынке. Согласно уставу компании, 10% от чистой прибыли "Транснефть" должна направлять на выплату дивидендов. При этом, выплаты дивидендов по обыкновенным акциям, как правило, значительно превышают 10-процентный размер от чистой прибыли. Так, на выплату дивидендов по обыкновенным акциям по итогам 2010 года компания планирует направить 25% от чистой прибыли. С точки зрения государства, такая дивидендная политика, безусловно, позитивна.
Однако с точки зрения ведения бизнеса и привлечения инвесторов к покупкам привилегированных акций - по меньшей мере странная, так как не очень очевидно, возвращает ли главный акционер "Транснефти" - Росимущество - полученные в виде дивидендных выплат средства на дальнейшее развитие компании. А компания продвигает несколько серьезных проектов, инвестиционные затраты по которым очень высоки. В частности, она реализует в данный момент проект строительства второй очереди ВСТО - стратегически важного экспортного нефтепровода. И соответственно ей постоянно требуются средства для развития этого проекта. Не говоря уже о том, что миноритарные акционеры компании неоднократно выражали свое недовольство по поводу размера дивидендных выплат, которые они получают от деятельности "Транснефти".
