"Газпром" будет тратить больше, несмотря на недовольство инвесторов

Совет директоров "Газпрома" утвердил увеличение инвестпрограммы на 2008г. на 111,53 млрд руб. - до 821,66 млрд руб. Об этом сообщили в пресс-службе газового холдинга. Ранее увеличение инвестпрограммы, утвержденной в декабре 2007г., было одобрено правлением "Газпрома". Теперь объем капитальных вложений компании составит 531,2 млрд руб., что на 51,78 млрд руб., или на 10,8%, больше по сравнению с прежним планом, а размер долгосрочных финансовых вложений - 290,46 млрд руб., то есть увеличится на 59,75 млрд руб., или на 25,9%.

Инвестпрограмма "Газпрома" на 2008г. в новой редакции учитывает основные проекты по добыче и транспортировке. В части добычи это обустройство Бованенковского и Штокмановского месторождений, Харвутинской площади Ямбургского месторождения, Ен-Яхинского, Уренгойского, Заполярного и др. В части транспортировки - система магистральных газопроводов Бованенково - Ухта, строительство газопроводов Грязовец - Выборг, Починки - Грязовец, магистрального газопровода СРТО - Торжок, а также расширение Уренгойского газотранспортного узла. Капвложения будут направлены на обустройство месторождений и газификацию Восточной Сибири, Дальнего Востока и др. Долгосрочные финансовые вложения на 2008г. предусматривают участие в проектах "Северный поток", "Сахалин-2", освоении и эксплуатации месторождений арктического шельфа России, в том числе Приразломного и Штокмановского, а также приобретение энергоактивов.

Инвестиции в собственный бизнес всегда необходимы, однако назвать данную новость позитивной для "Газпрома" нельзя - у концерна внушительная инвестиционная программа, которая пока себя не оправдывает, но при этом неизменно растет год от года. Более того, инвестпрограмма газового монополиста, как правило, значительно превышает его собственные доходы: прибыль "Газпрома" по МСФО в 2007г. достигла 694,98 млрд руб., в то время как инвестпрограмма на 2007г. составила в 779,36 млрд руб. Вероятно, инвесторам не по душе такая ситуация – участники рынка все чаще проявляют недовольство в связи с огромными затратами концерна. Это недовольство находит свое отражение и на капитализации "Газпрома" – в четверг, 24 июля, котировки его акций обновили 6-месячный минимум, и теперь велика вероятность более существенного снижения. Аналитики сходятся во мнении, что инвестиционная программа "Газпрома" вызывает вопросы.

Увеличение инвестпрограммы "Газпрома" является неоднозначным моментом, полагает старший аналитик ИГ "АнтантаПиоглобал" Тимур Хайруллин. С одной стороны, расходы в моменте снижают денежные поток, с другой - компании для развития необходимы инвестиции и капитальные расходы. "Нам сложно судить о том, насколько эффективно будут потрачены выделенные деньги – "Газпром" сейчас находится в процессе внутренних преобразований. Однако мы склоняемся к точке зрения, что потраченные средства принесут плоды. Также мы видим у акций газового монополиста фундаментальные перспективы, и рекомендуем покупать их с целевой ценой 22 долл.", - подытожил Т.Хайруллин.

По словам аналитика ИГ "КапиталЪ" Виталия Крюкова, в инвестпрограмме "Газпрома" на 2008г. есть моменты, которые немного смущают эксперта. В первую очередь это касается опережающего роста инвестиций в транспортировку и хранение газа по сравнению с добычей. К 2010г. инвестиции в транспорт и хранение газа увеличатся на 143% по сравнению с 2008г., в то время как в добычу будет вложено всего на 8% больше, чем в 2008г. При этом необходимо учитывать тот факт, что к 2010г., по консервативным оценкам специалиста, добыча газа на старых месторождениях компании снизится более чем на 3%, а к 2015г. - на 20%. "Газпрому" уже сегодня необходимо больше вкладывать в добычу, чтобы успеть ввести в эксплуатацию ямальские месторождения в запланированные сроки. По расчетам В.Крюкова, без полноценного ввода в активную промышленную эксплуатацию Ямала "Газпром" не сможет выполнить все свои обязательства по поставкам газа уже в 2012г.

Безусловно, газовый холдинг еще будет корректировать свою инвестпрограмму на 2009-2010гг. в сторону увеличения, поскольку прогнозные цены на газ, которые учитываются при ее формировании, достаточно низки и, скорее всего, будут выше. Большую надежду, полагает эксперт, "Газпром" возлагает на газ независимых производителей, которые должны обеспечить к этому времени существенный прирост добычи. "На мой взгляд, рынок серьезно недооценивает потенциальные капвложения "Газпрома", которые ему придется сделать в ближайшее время. Скорее всего, это должно привести к переоценке стоимости акций компании в сторону снижения", - заключил специалист.

Как отмечает начальник управления аналитических исследований "ВТБ Управление активами" Иван Илюшин, основное расширение инвестпрограммы произошло в части долгосрочных финансовых вложений, которые планируется увеличить на 26% по сравнению с ранее утвержденной цифрой. В новой редакции программы учтено финансирование проектов по освоению и разработке месторождений за рубежом. С точки зрения оценки компании это представляется эксперту нейтральным. Непосредственно капитальные вложения пересмотрены в сторону повышения на 11%, а сумма увеличения по этой статье составляет 0,7% от рыночной капитализации "Газпрома". Комментируя возможную связь утверждения инвестпрограммы и существенного снижения котировок концерна в четверг, 24 июля, И.Илюшин объяснил продажи акций компании перераспределением средств инвесторами из ресурсного сектора в финансовый.

Уставный капитал ОАО "Газпром" составляет 118 млрд 367 млн 564,5 тыс. руб. Он разделен на 23 млрд 673 млн 512,9 тыс. обыкновенных акций номиналом 5 руб. Более 50% акций "Газпрома" принадлежит государству. Чистая прибыль компании по РСБУ по группе в 2007г. снизилась на 11% - до 492,747 млрд руб. В 2007г. "Газпром" добыл 548,6 млрд куб. м газа против 556 млрд куб. м годом ранее. В 2008г. планирует добыть 563 млрд куб.м. В текущем году "Газпром" намерен поставить на экспорт в дальнее зарубежье более 163 млрд куб. м газа и получить выручку 64 млрд долл., в страны СНГ и Балтии планируется поставить 50 млрд куб. м при валютной выручке в объеме 7,6 млрд долл.

Quote.rbc.ru