Отсрочка введения RAB для ряда энергокомпаний снизила котировки

Лидеры роста на российском фондовом рынке в понедельник - акции энергетических компаний, продемонстрировавшие 23 июня взлет на 5-16%, во вторник заметно теряют в цене. Серьезное падение стоимости к 14:00 мск показали акции МРСК Северо-Запада (-9,4%), МРСК Волги (-8,9%), "Мосэнерго" (6,95%) и МРСК Центра (около 3%).

Судя по всему, причина отрицательной динамики бумаг кроется в сообщении о том, что введение принципа RAB для Московских МРСК и "Ленэнерго" откладывается.

Плата за технологическое присоединение к электросетям в Москве и Санкт-Петербурге сохранится еще как минимум пять лет. Такое мнение высказал 24 июня в беседе с журналистами первый заместитель председателя правления ОАО "Федеральная сетевая компания "ЕЭС" Александр Чистяков. По его словам, эти регионы с 2009г. точно не смогут перейти на новую систему тарифообразования RAB (система формирования тарифа по принципу возврата на инвестированный капитал) вместе с другими распределительно-сетевыми компаниями, и затраты на инвестиции должны будут покрываться как за счет тарифа, так и за счет платы потребителей за присоединение. Возможности для перехода на RAB у Москвы и Петербурга не будет и после 2011г., считает представитель ФСК "ЕЭС".

Отвечая на вопрос о том, когда плата за техприсоединение в Москве и Санкт-Петербурге может быть ликвидирована, А.Чистяков отметил, что в настоящее время инвестпрограммы компаний рассчитаны до 2012г. После этого периода с учетом покрытия части потребности в новых мощностях объем требуемых инвестиций будет снижаться. При этом даже при отмене платы за техприсоединение, вероятнее всего, сохранится плата за непосредственное присоединение потребителя к сети, так называемой последней миле. Это справедливо также для других регионов. В настоящее время, по словам А.Чистякова, объем платы за "последнюю милю" составляет примерно 25% от общего размера платы за техприсоединение. А.Чистяков отметил, что наличие платы за "последнюю милю" - мировая практика, однако, с точки зрения ФСК "ЕЭС", это "худший вариант". "Мы будем стремиться к тому, чтобы этого не было", - сказал он.

Московская объединенная электросетевая компания (которая будет объединена с МГЭСК в МРСК Москвы и Московской области) и "Ленэнерго" не смогут перейти на принцип гарантированного возврата на регулируемую базу активов в 2009г., говорит аналитик по акциям UniCredit Aton Дмитро Коновалов. В то же время компании смогут и после 2011г. смогут сохранять доходы от платы за техническое присоединение. Для всех других МРСК переход на RAB должен состояться, как и запланировано, в 2009г., и после 2011г. они не смогут получать плату за присоединение. "Такой особый подход связан с масштабными инвестиционными программами МОЭСК и "Ленэнерго", в результате которых первоначальные тарифы для них вырастут гораздо сильнее, чем на 25-30%, как запланировано для других МРСК", - отмечает эксперт.

По мнению Д.Коновалова, это негативные новости для московских МРСК и "Ленэнерго", поскольку задержка с введением методологии RAB ограничивает темпы их роста. Предварительный RAB для этих компаний, предложенный ФСК, был значительно выше, чем для других МРСК, из-за их крупных инвестиционных программ и значительно более значительного повышения тарифов. Тарифы вряд ли существенно возрастут, если будет принято какое-то компромиссное решение, считает эксперт.

Аналитики "Альфа-Банка" полагают, что новость будет иметь неоднозначное воздействие на московские распределительно-сетевые компании и "Ленэнерго". С одной стороны, запоздалый переход на полноценные тарифы RAB негативно скажется на их бизнесе, поскольку они смогут воспользоваться его преимуществами позже остальных. С другой стороны, продление срока действия механизма платы за присоединение может принести дополнительную выгоду этим компаниям в виде значительного расширения клиентской базы и, следовательно, масштаба бизнеса, финансируемого новыми желающими подключиться к распредсетям. Между тем денежные поступления от присоединения являются наименее предсказуемым компонентом распределительно-сетевых компаний, что повышает неопределенность моделирования их стоимости. Следует отметить, что МОЭСК, МГЭСК и "Ленэнерго" наиболее чувствительны к вопросам платы за присоединение.

По словам экспертов, данные предложения не должны напрямую отразиться на планируемом переходе на тарифное регулирование на основе RAB всех остальных РСК. Специалисты полагают, что новость нейтральна для всех МРСК, кроме трех вышеуказанных компаний.

Напомним, ранее сообщалось, что с начала 2009г. тариф RAB должен будет действовать для большинства распределительных сетевых компаний РФ. С 1 июля 2008г. будут запущены пилотные проекты по применению системы RAB в Белгородской, Астраханской, Тверской, Оренбургской и Пермской распределительно-сетевых компаниях. Как ожидается, ФСК "ЕЭС" перейдет на RAB с 2010г.

Quote.rbc.ru