В противостоянии с производителями удобрений победил Китай

Производители калийных удобрений, как и предполагали представители компаний, до наступления 2010г. успели договориться с китайскими покупателями о цене поставок. "Белорусская калийная компания" (БКК), являющаяся экспортным трейдером "Уралкалия" и "Беларуськалия", выразила согласие заключить контракт с китайскими импортерами China National Agricultural Means of Production Group Corp. (CNAMPGC) и Sinofert Holdings Ltd на поставку 1 млн т хлористого калия по цене 350 долл./т на условиях CFR (cost and freight, стоимость и фрахт), сообщил компания-консультант в сфере производства удобрений FMB. Основной объем планируется поставить в период с января по июль 2010г., хотя технически контракт заключается на весь 2010г.

Подписание контракта между БКК и Китаем, безусловно, является одним из самых долгожданных событий для инвесторов, интересующихся рынком калийных удобрений 2009г. К сожалению, надежды оптимистов не оправдались, и тенденция на будущий год определена как умеренно негативная: объем поставок упадет втрое по сравнению с оговоренным в контракте на 2009г.

В сложившихся условиях перспективы котировок "Уралкалия" неоднозначны. Более низкие, чем ожидалось, цены на хлористый калий заставят инвестиционные дома пересмотреть прогнозы сроков восстановления докризисных цен, что сделает вложения в отрасль менее привлекательными. Новое снижение цен неизбежно отразится на справедливой стоимости компании (минимум на 15% в сторону понижения), что приведет к появлению рекомендаций продавать акции "Уралкалия".

Однако именно текущий момент может оказаться самым удобным для покупки. Во-первых, ряд экспертов уверен, что на уровне 350 долл./т на условиях CFR обозначилось новое "дно", и ниже котировки уже не пойдут. Китай не сможет вечно экономить на удобрениях, спрос на них будет расти с ростом его экономики, который уже более чем заметен. Кроме того, с октября 2009г. стоимость акций "Уралкалия" скорректировалась вниз уже на 20%, что создало неплохой задел для будущего роста.

Как отметил аналитик Банка Москвы Юрий Волов, опубликованная цена поставок в Китай несколько ниже ожиданий большинства участников рынка и предполагает солидный дисконт к установившейся недавно стоимости калия на крупнейшем спотовом рынке - в Бразилии (400 долл./т на условиях CFR). Впрочем на этот раз новая цена действительно имеет шансы стать "дном" для рынка калийных удобрений, а ее установление может стимулировать увеличение объемов продаж. Крупнейшие контрактные потребители - Индия и Китай - будут закупать калий в полном объеме, что, по словам специалиста, будет способствовать более оперативному принятию решения о закупках со стороны потребителей на спотовых рынках. Снижение цен для Бразилии, а теперь и более низкая цена поставок калийных удобрений в Китай являются значимым негативом для бумаг производителей калийных удобрений, которые в последние дни вполне заслуженно выглядят довольно слабо. После официального подтверждения параметров нового соглашения с Китаем в Банке Москвы намерены оперативно пересмотреть свои оценки целевой стоимости акций "Уралкалия" и "Сильвинита".

Затяжное противостояние между производителями удобрений и Китаем закончилось полной победой последнего, подчеркивают аналитики "ВТБ Капитал". Мало того, что Китаю удалось договориться о цене на 100 долл./т ниже, чем по контракту с Индией, он еще и впервые смог заставить БКК перейти на условия CFR и фактически взять на себя риски, связанные с весьма вероятным повышением ставок фрахта. Объем контракта в 1 млн т предполагает увеличение поставок как минимум до 2 млн т с учетом экспорта в северный Китай по железной дороге. "Происходящая в бумагах "Уралкалия" коррекция представляет собой хорошую возможность для покупки, поскольку появление определенности с ценами для Китая означает установление минимального ценового уровня, что должно привести к активизации покупателей на спотовых рынках", - добавили эксперты.

Аналитики ИК "Тройка Диалог" считают, что цена поставок 350 долл./т на условиях CFR, а не традиционных условий FOB (free on board, без учета транспортных расходов) вызовет некоторую путаницу на рынке. Дело в том, что цена контракта эквивалентна 300-305 долл./т на условиях FOB (стоимость транспортировки из Санкт-Петербурга в Китай, по последним данным, составляет 45-50 долл./т.) Эти цены соответствуют нижней границе прогнозного диапазона 300-325 долл./т на условиях FOB и значительно не дотягивают до консенсус-прогноза (350-380 долл./т). Что касается объемов, то оговоренный объем поставок (1 млн т) сопоставим с уровнями 2008г. Принимая во внимание тот факт, что основной объем поставок придется на первое полугодие 2010г., эксперты считают, что сохраняется возможность заключения еще одного контракта, на второе полугодие. Если БКК в 2010г. поставит только 1 млн т, то суммарный объем импорта в страну, по экспертным оценкам, должен составить около 3 млн т, при том что потребности Китая оцениваются в 10 млн т.

Теперь, после официального объявления о заключении соглашения с Китаем на вызывающих разочарование условиях, в ИК "Тройка Диалог" видят разумным покупку подешевевших акций производителей калийных удобрений. На спотовых рынках присутствует значительный сдерживаемый спрос, и в 2010г. объемы продаж вполне могут прилично увеличиться, поскольку между уровнем цен и объемами реализации есть четкая обратная зависимость. Таким образом, хотя соглашение с Китаем разочарует инвесторов по уровню цен, оно поможет открыть пока еще парализованный рынок.

ОАО "Уралкалий" - крупнейший российский и третий мировой производитель калийных удобрений, разрабатывает Верхнекамское месторождение калийно-магниевых солей в Пермском крае (запасы - 3,8 млрд т оксида калия). Компания экспортирует около 90% своей продукции и обеспечивает около 13% мировых поставок калийных удобрений. Основные рынки сбыта - Бразилия, Индия, Китай, Малайзия.

Quote.rbc.ru