Рынки Европы: бонды еврозоны падают в цене, Gilts - растут

В пятницу, 23 октября, на рынке европейских государственных облигаций сохранилась разнонаправленная динамика котировок. Только интерес участников рынка в пятницу резко изменился: на этот раз повышенным спросом у инвесторов пользовались английские Gilts, а бумаги стран еврозоны в течение дня распродавались. Подобный настрой биржевых игроков полностью соответствовал тем данным макроэкономической статистики, которые были обнародованы в последний день недели.

Статистика, вышедшая в странах еврозоны, вселила оптимизм в участников рынка, поскольку усилила ожидания скорого завершения кризиса. Так, уверенность в деловых кругах Германии возросла в октябре до максимального за последние 13 месяцев уровня, что, несомненно, связано с начавшимся во II квартале текущего года выходом экономики страны из рецессии. Согласно данным мюнхенского института Ifo, показатель деловой активности (Ifo Business Climate) в октябре вырос с сентябрьской отметки 91,3 до 91,9 пункта, немного не дотянув до прогнозировавшегося уровня в 92,0 пункта. Не достиг ожидавшегося уровня (88,0 пункта) и показатель оценки бизнеса на текущий момент (Ifo Current Assessment), который вырос с 87,0 до 87,3 пункта. В то же время индекс деловых ожиданий на ближайшие полгода (Ifo Expectations) превзошел ожидания (96,2 пункта), поднявшись с предыдущего уровня 95,7 до 96,8 пункта.

Кроме того, правительство Германии, которое принимает все меры для поддержания экономического роста страны, на прошедшей неделе повысило прогноз экономического развития в ближайшей перспективе и сейчас ожидает по результатам текущего года спада на 5% и роста на 1,2% в 2010г. Между тем, по-прежнему серьезные опасения, помимо растущей безработицы, вызывает продолжающееся укрепление курса евро по отношению к доллару.

Очередным свидетельством укрепления европейской экономики стали обнародованные в пятницу данные Markit Economics, которые впервые за последние 17 месяцев продемонстрировали усиление активности как в обрабатывающем секторе европейской промышленности, так и в сфере услуг. Индекс PMI Manufacturing Германии вырос в октябре с сентябрьской отметки 49,6 до 51,1 пункта (выше прогнозировавшегося уровня в 50,1 пункта), PMI Manufacturing Франции - с 53,0 до 55,3 пункта (прогнозировался рост до 53,3 пункта), PMI Manufacturing еврозоны - с 49,3 до 50,7 пункта, что также выше ожидавшегося уровня в 50,0 пункта.

Что же касается сферы услуг, то неожиданным оказалось снижение индекса ожиданий менеджеров по закупкам в сфере услуг (PMI Services) Германии, где показатель снизился в октябре с предыдущей отметки 52,1 до 50,9 пункта (прогнозировался рост до 52,5 пункта). При этом индекс PMI Services Франции вырос, превзойдя ожидания, с 53,2 до 57,8 пункта (ожидался рост до 54,0 пункта), PMI Services еврозоны - с 50,9 до 52,3 пункта, тогда как прогнозировался рост до 51,3 пункта. Превзошел ожидания и рост сводного индекса (PMI Composite) еврозоны - с сентябрьского уровня 51,1 пункта показатель поднялся до 53,0 пункта (ожидался рост до 51,6 пункта). Таким образом, европейские компании пытаются понемногу восстановить былую активность, тем более, что правительства продолжают принимать беспрецедентные меры (объемом в 2 трлн долл.) по поддержанию глобальной экономики. Согласно последнему, пересмотренному прогнозу МВФ, глобальная экономика будет развиваться в 2010г. даже быстрее, чем ожидалось ранее.

О том, что европейская экономика стоит на пути к возрождению, свидетельствуют и показатели промышленных заказов в еврозоне. Согласно данным, предоставленным в пятницу европейским статистическим бюро в Люксембурге, объем промышленных заказов в августе вырос на 2,0%, почти вдвое превзойдя ожидания (рост на 1,2%) в сравнении с июлем и снизился на 23,1% (прогнозировалось снижение на 22,5%) в годовом исчислении. Рост промышленных заказов в европейском регионе продолжается четвертый месяц подряд, что внушает дополнительную уверенность в скором завершении экономического коллапса в зоне обращения евро.

Весьма оптимистичные данные были обнародованы в пятницу и во Франции. Национальное статистическое бюро Insee сообщило, что потребительские расходы в сентябре впервые за последние три месяца показали рост как на фоне сравнительно низких цен на энергоносители (что существенно увеличивает размер реально располагаемых доходов жителей Франции), так и под влиянием мер, принятых французским правительством по поддержанию автомобильного сектора. В результате, потребительские расходы (Consumer Spending) в сентябре выросли на 2,3%, почти в пять раз превзойдя прогнозы (рост на 0,5%) в сравнении с августом и на 1,0% (прогнозировалось снижение на 0,4%) в годовом исчислении.

Все эти данные поддержали оптимистический настрой участников рынка, что укрепило их в стремлении переключить внимание на рисковые активы и продавать государственные бонды. Что же касается британских долговых бумаг, то тут картина сложилась полностью противоположная, поскольку обнародованные статистическим бюро в Лондоне показатели ВВП неожиданно продемонстрировали спад в III квартале текущего года. Так, в сравнении с предыдущим кварталом ВВП в III квартале упал на 0,4%, тогда как прогнозировался рост на 0,2% и снизился на 5,2% (вместо ожидавшегося снижения на 4,6%) в годовом исчислении.

Спад в британской экономике продолжается уже шесть кварталов подряд - это самый длительный период рецессии с 1955г. Вряд ли, получив эти данные, британские монетарные власти будут задумываться о сворачивании стимулирующих экономику программ, либо об ужесточении монетарной политики. Между тем, министр финансов Великобритании Алистар Дарлинг заявил в пятницу, что по-прежнему настаивает на том, что британская экономика начнет выход из рецессии еще до конца текущего года. Время покажет, пока же участники рынка ринулись скупать британские долговые обязательства, что не замедлило отразиться на котировках Gilts вне зависимости от дюрации.

Таким образом, характер торгов в течения дня особых изменений не претерпел. Долговые обязательства стран еврозоны завершили день ценовыми потерями, тогда как английские Gilts закрылись ростом цены. Доходность 2-летних Bunds Германии практически не изменилась, а 10-летних - выросла на 2 б.п. Спрэд между ними сузился до 195 б.п.

Результаты торгов государственными облигациями Германии на Лондонской фондовой бирже на 19:00 мск:

Результаты торгов государственными облигациями Великобритании:

Результаты торгов французскими государственными бумагами:

В понедельник, 24 октября, в Германии ожидается выход отчета Нюрнбергского института GfK о потребительском доверии в Германии. Согласно прогнозам, индекс потребительского доверия (GfK Consumer Confidence Survey) в ноябре поднимется с сентябрьской отметки 4,3 до 4,5 пункта.

В Великобритании ожидается выход данных о ценах на недвижимость. Согласно прогнозам экспертов общенационального строительного общества Nationwide Building Society, снижение цен на недвижимость в октябре текущего года может составить 0,6% по сравнению с сентябрем и 1,9% - по сравнению с октябрем прошедшего года.

Департамент аналитической информации РБК