Перспективы независимых производителей нефти и газа неоднозначны

В течение последних двух месяцев на российском фондовом рынке преобладают пессимистичные настроения: индекс ММВБ потерял 15%, РТС - 13,2%. На этом фоне лучше рынка торгуются альтернативные производители нефти и газа - РИТЭК и НОВАТЭК. Рыночная капитализация первой снизилась на 5%, второй - на 1,5%. Возникает вопрос, а будут ли акции этих предприятий так же сильны в случае начала новой волны роста на рынке и в случае более глубокой коррекции цен на нефть?

С технической точки зрения, котировки НОВАТЭКа сейчас находятся на уровне поддержки 198 руб./акция и могут от него оттолкнуться и достичь отметки 205 руб./акция, либо при пессимистичном варианте развития событий уйти к следующему уровню поддержки на отметке 192 руб./акция. Более глобального снижения стоимости акций не предвидится. Аналитики сходятся во мнении, что перспективный бизнес позволит НОВАТЭКу достичь новых высот, а в этом случае выход из сложившейся на недельном графике фигуры "треугольник" (1 - 2 - 3) видится наверх в район 220-230 руб./акция с последующим небольшим снижением. Таким образом, бумага интересна как для долгосрочных инвестиций, так и для спекулятивных покупок. Что касается РИТЭКа, то его перспективы менее радужны и эксперты рекомендуют воздержаться от покупок акций эмитента.

Рассматривая динамику этих компаний, аналитик ИК "Велес Капитал" Дмитрий Лютягин отмечает как наиболее устойчивые именно акции НОВАТЭКа, поскольку они в условиях общего "сползания" фондового рынка продолжают держаться вблизи своих исторических максимумов, а если быть точным, то потеряли от своих максимальных значений всего 8,7%. Сила акций НОВАТЭКа заключается в том, что компания показывает хорошие финансовые результаты, и один из основных показателей - рентабельность инвестированного капитала - держится на высоком для отрасли уровне. По итогам 2007г. показатель составил 28,2% и, по прогнозу эксперта, будет иметь тенденцию к росту до 2013г. Кроме того, в связи с переносом срока равнодоходности поставок газа на внутренний и внешний рынки с 2011г на 2014г. (что можно было бы рассматривать как отрицательный фактор для независимых производителей газа) есть основания полагать, что будет сдвинут и срок пересмотра НДПИ на газ на более поздний срок. Это уже положительно сказывается на котировках НОВАТЭКа.

Акции РИТЭКа выглядят в долгосрочном плане слабее. Уже с середины 2007г. они имеют устойчивую тенденцию к снижению: с максимальных цен в июле 2007г. акции компании потеряли 43%. "Мы считаем, что в случае разворота фондовых площадок вверх, акции независимых производителей будут выглядеть привлекательно, и считаем, что они имеют не плохие шансы на рост. НОВАТЭК, по нашим расчетам, имеет потенциал роста в 40%, цель - 12,05 долл./акция, РИТЭК имеет потенциал роста в 32%, цель - 11,05 долл. акция. Однако по последней бумаге надо понимать, что free-float и ликвидность невысоки, а также неясна судьба дальнейших шагов ЛУКОЙЛа по доведению его доли в компании до 100%", - подытожил Д.Лютягин.

Как отмечает аналитик ИГ "КапиталЪ" Виталий Крюков, НОВАТЭК имеет фактически гарантированный рынок сбыта. Цены на газ на внутреннем рынке будут расти до 2011г. независимо от конъюнктуры сырьевых площадок и, как планируется, с 2011г. газ в России будет продаваться по равнодоходной с экспортной цене. Впрочем либерализация рынка газа еще может быть перенесена на более поздний срок. Повышение НДПИ на газ будет скоординировано с ростом цен на газ. В результате, по словам эксперта, становится понятно, что НОВАТЭК работает в привлекательной экономической среде в условиях растущего спроса и цен на газ. Это и повышает его инвестиционную привлекательность.

"Думаю, что акции НОВАТЭКа продолжат показывать уверенную динамику", - подчеркнул специалист. Что касается акций РИТЭКа, то они имеют низкую ликвидность, поэтому они могут долго стоять и не реагировать на общую рыночную конъюнктуру. ЛУКОЙЛ может передать свои низкодебитные скважины РИТЭКу в обмен на его допэмиссию, что позволит ЛУКОЙЛу увеличить свою долю в компании и ускорить процесс ее консолидации. Это представляет определенные риски для акционерной стоимости РИТЭКа", - заключил В.Крюков.

Аналитик компании "Атон" Вячеслав Буньков объясняет интерес инвесторов к акциям НОВАТЭКа тем, что акции альтернативных производителей газа всегда находились в особом положении на рынке. Если при выборе объектов для вложений в нефтяной сектор всегда имеется несколько компаний, то предложение ликвидных акций со стороны производителей газа ограничено бумагами "Газпрома" и НОВАТЭКа. В условиях ограниченного предложения инвесторы попросту вынуждены вкладываться в акции именно этих компаний, если они хотят войти в сектор.

Сохранение НДПИ на газ до 2011г., безусловно, внесло свою лепту в динамику акций, но, полагает специалист, в большей степени повлиял на котировки другой фактор. Независимые производители газа в этом году ждут, что "Газпром" установит новые правила недискриминационного доступа в единую систему газоснабжения (ЕСГ) для независимых производителей. В.Буньков напомнил, недавно "Газпром" был раскритикован премьер-министром правительства РФ на совещании в Северодвинске за то, что в условиях падающей добычи газа монополия блокирует независимым производителям доступ к трубе, что никак не способствует развитию газовой отрасли. Сейчас правила доступа находятся в разработке. Если они будут утверждены, то это, по мнению эксперта, может стать драйвером котировок акций независимых производителей газа на ближайшие полгода.

По данным аналитиков ИК "Тройка Диалог", два последних квартала не были выдающимися для НОВАТЭКа, но теперь начинается период, когда рост добычи газа выражается двузначным числом. То, что добыча в III квартале 2008г., по прогнозам, превысит уровень годичной давности приблизительно на 20%, объясняется эффектом низкой базы, но в IV квартале 2008г. рост будет обусловлен вводом в эксплуатацию второй очереди Юрхаровского месторождения. За 2009г. компания намерена увеличить добычу на 20%. У НОВАТЭКа очень высокий операционный леверидж: в фазе роста это очень хорошо сказывается на рентабельности и прибыли. "По нашим прогнозам, рентабельность показателя EBITDA компании вернется на отметку 54% и останется приблизительно на этом уровне в течение нескольких лет", - резюмировали эксперты.

Quote.rbc.ru