Рынок рублевых облигаций: внутренняя конъюнктура поддерживает спрос

В среду, 23 июня, настрой участников рынка рублевых облигаций был благоприятным. Как отмечает главный аналитик УК "Ингосстрах-Инвестиции" Георгий Засеев, на российском долговом рынке в среду преобладал умеренный рост котировок. Внутренняя конъюнктура в моменте выглядит все еще привлекательной и поддерживает спрос, несмотря на очередную волну негативных новостей из-за рубежа.

"Мы не переоцениваем это небольшое преобладание покупателей. В условиях сохраняющейся волатильности на международных финансовых рынках говорить о стабильном, пусть и плавном росте на какую-либо среднесрочную перспективу на EM, к которым относится и российский рынок облигаций, безосновательно. Текущий объем ликвидности позволяет держать цены на достигнутых уровнях и поглощать первичное предложение, но не является тем драйвером, который может стать катализатором нового витка роста на рынке. В поисках таких сигналов участники рынка обращают внимание на внешний рынок, который пока находится на очередной волне пессимизма. В ближайшие дни объемы покупок сократятся, что позволить возобладать нейтральному тренду", - полагает Г.Засеев.

Индекс корпоративных облигаций MICEX CBI CP по сравнению со значением на закрытие предыдущего торгового дня снизился на 49,64 пункта (1,173%), до 4182,09 пункта. По состоянию на 18:00 мск с корпоративными облигациями заключено 930 сделок на сумму 14,77 млрд руб. Доходность облигаций РЖД-12обл с датой погашения в мае 2019г. составила 6,16% (+0,02 п.п.), облигаций Система-02 с датой погашения в августе 2014г. - 7,69% (+0,07 п.п.), ВТБ-ЛизФ04 с датой погашения в июне 2016г. - 7,01% (-0,11 п.п.), ТрансКонт2 с датой погашения в июне 2015г. - 8,49% (-0,2 п.п.), Система-01 с датой погашения в марте 2013г. - 7,71% (+0,27 п.п.).

Индекс муниципальных облигаций MICEX MBI CP по сравнению со значением на закрытие предыдущего торгового дня снизился на 21,72 пункта (0,543%), до 3979,59 пункта. По состоянию на 18:00 мск с региональными облигациями заключено 226 сделок на сумму 3313,87 млн руб. Доходность облигаций МГор56-об с датой погашения в сентябре 2016г. составила 7,32% (-0,09 п.п.), облигаций МГор49-об с датой погашения в июне 2017г. - 7,52% (-0,13 п.п.), Мос.обл.7в с датой погашения в апреле 2014г. - 8,48% (-0,16 п.п.), Мос.обл.6в с датой погашения в апреле 2011г. - 7,06% (-0,27 п.п.), ТверОбл 09 с датой погашения в июне 2014г. - 9,02% (-0,11 п.п.).

Значение ценового индекса RGBI составило 133,3. По сравнению с закрытием предыдущего дня он вырос на 0,02 пункта (0,015%). Объем торгов на рынке государственных ценных бумаг составил 104,02 млрд руб. Доходность облигаций RU000A0JQT24 с датой погашения в сентябре 2010г. составила 3,33% (-0,07 п.п.), облигаций SU25064RMFS5 с датой погашения в январе 2012г. - 5,04% (-0,03 п.п.), SU25067RMFS8 с датой погашения в октябре 2012г. - 5,75% (-0,05 п.п.), SU25071RMFS0 с датой погашения в ноябре 2014г. - 6,94% (-0,04 п.п.), SU25072RMFS8 с датой погашения в январе 2013г. - 6,12% (+0,07 п.п.).

Как напоминают аналитики "Уралсиб Кэпитал", в настоящее время формируется книга заявок на приобретение биржевых облигаций ОАО "Вимм-Билль-Данн Продукты Питания" (ВБД) серии БО-06 объемом 5 млрд руб. Книга будет закрыта 25 июня, а техническое размещение облигаций на ММВБ состоится 1 июля. По выпуску, который будет торговаться к погашению через три года, предусмотрен полугодовой купон. Сейчас в обращении находятся два выпуска рублевых облигаций ВБД общим объемом 8 млрд руб. Выпуск ВБД-2 (3 млрд руб.) погашается в декабре, а по выпуску ВБД-3 (5 млрд руб.) в сентябре наступает оферта. "Таким образом, средства, привлеченные в результате размещения нового выпуска, частично будут использованы для погашения находящихся в обращении облигаций. Кроме того, принимая во внимание, что практически весь долг ВБД подлежит погашению в течение 2010-2011гг., компания может не ограничиться одним займом, и если условия на рынке облигаций будут благоприятны, предложить инвесторам оставшиеся выпуски из зарегистрированной программы на 30 млрд руб.", - полагают специалисты.

Кроме того, эксперты "Уралсиб Кэпитал" отмечают, что, продолжается формирование книги заявок на приобретение биржевых облигаций ОАО "НОВАТЭК" первой серии. Средства привлекаются для финансирования инвестиций и рефинансирования текущих обязательств эмитента. Аналитики напоминают, что совет директоров компании принял решение о размещении четырех выпусков биржевых облигаций общим объемом 30 млрд руб. в сентябре 2009г.

"Компания хорошо знакома публичному рынку рублевого долга - выпуск НОВАТЭК-1 объемом 1 млрд руб. был погашен эмитентом в ноябре 2006 г. Ранее компания привлекала средства и на рынке еврооблигаций: два ее выпуска общим объемом 300 млн долл. также уже погашены. НОВАТЭК принадлежит к стратегически важной отрасли, и включение компании в "золотой список" из 295 системообразующих российских организаций в конце 2008г. - еще одно тому подтверждение. НОВАТЭК отличает устойчивый финансовый профиль (высокая рентабельность и умеренная долговая нагрузкой), что подтверждается наличием у компании кредитных рейтингов инвестиционного уровня по версии Moody"s и Fitch", - подчеркнули эксперты "Уралсиб Кэпитал".

"При оценке справедливой доходности новых выпусков облигаций НОВАТЭКа мы ориентировались на обращающие выпуски "Газпром нефти". Оба эмитента работают в нефтегазовой отрасли, имеют сопоставимую долговую нагрузку и одинаковые кредитные рейтинги по версии Moody"s - "Ba3" . В то же время "Газпром нефть" превосходит НОВАТЭК по масштабам бизнеса и, в отличие от последнего, является первой производной от квазисуверенного риска: компанию контролирует "Газпром", что , по- должно выражаться в премии по бумагам НОВАТЭКа к облигациям "Газпром нефти" в размере не менее 50 б.п. В настоящий момент выпуски "Газпром нефти", сопоставимые по дюрации с размещаемыми бумагами НОВАТЭКа торгуются с доходностью YTM7,3%. Исходя из этого мы оцениваем справедливую доходность выпусков облигаций НОВАТЭКа в YTM7,8%. Подходящим дополнительным ориентиром доходности выпусков НОВАТЭКа могут служить облигации НЛМК (BBB-/Ba1/BB+). Выпуск НЛМК БО-6 с погашением в марте 2013г. в настоящий момент котируется с доходностью к погашению на уровне YTM7,7%. Исходя из разницы в кредитных рейтингах двух эмитентов, мы оцениваем справедливый дисконт в доходности по бумагам НОВАТЭКа к выпускам НЛМК не менее, чем в 25 б.п. Таким образом, мы считаем предложение НОВАТЭКА привлекательным даже по нижней границе диапазона, на который ориентируют организаторы размещения", - заключили эксперты "Уралсиб Кэпитал".

Quote.rbc.ru