Государство вновь присматривается к блокпакету "Связьинвеста"

В начале 2009г. вице-премьер Сергей Иванов поручил Минкомсвязи проработать варианты возвращения в госсобственность 25% плюс 1 акция телекоммуникационного холдинга "Связьинвест", которыми владеет "Комстар-ОТС", сообщила пресс-секретарь Минкомсвязи Елена Лашкина. Государство намерено провести сделку с АФК "Система" по приобретению пакета акций "Связьинвеста" путем обмена активами, поскольку Минфин настоял на том, чтобы средства федерального бюджета не тратились. Пока решение о том, какие именно активы государство предложит АФК, не принято.

Речь в первую очередь может идти об МГТС, помимо этого государство также может списать кредит АФК "Система" от Сбербанка в 1 млрд долл., под который был заложен пакет акций "Связьинвеста", а также отдать некоторые активы межрегиональных распределительных компаний (МРК). Кроме того, не используя бюджетные средства, государство может выделить в доплату к активам средства госкомпаний.

Блокпакет "Связьинвеста" был приобретен "Системой" в декабре 2006г. Финансовая корпорация ожидала проведения аукциона по приватизации холдинга, и владение более 25% акций существенно повышало ее шансы через свою дочернюю компанию стать центром консолидации в секторе фиксированной связи. Кроме того, владея МТС, корпорация, вероятно, была заинтересована в возможности создания интегрированного телекоммуникационного оператора. Однако после заявлений правительства о том, что процесс приватизации "Связьинвеста" отложен, блокпакет с гораздо большей уверенностью можно считать неперспективным вложением АФК "Система", лишь связывающим ее средства.

В октябре 2008г. председатель совета директоров АФК "Системы" Владимир Евтушенков предложил государству приобрести пакет за 1,9 млрд долл., что намного выше справедливой цены. Реструктуризацию холдинга государство может провести и не владея блокпакетом "Системы", поэтому вероятность выгодного для В.Евтушенкова решения была невысока. Новые варианты безденежного характера сделки существенно повышают шансы "Системы" избавиться от неудачного вложения. Корпорация нуждается в деньгах, однако, скорее всего, их она не получит. Аналитики считают вероятный обмен доли в "Связьинвесте" на пакет акций МГТС выгодным для "Комстара-ОТС". В случае если государство пойдет на списание задолженности АФК, хороший повод для роста получат и акции самой корпорации.

Как отметили аналитики ИК "Тройка Диалог", по сути, в обмен на свою долю в "Связьинвесте" "Комстар-ОТС" хочет получить от государства списание долга в размере 1 млрд долл. и 28% акций МГТС (их не хватает для полного контроля над компанией), а также, вероятно, контрольный пакет "Связьинвеста" в "Центральном Телеграфе" или же основной актив "Центрального Телеграфа" - его сети. Сделка, таким образом, не предполагает денежных расчетов и одновременно может позволить АФК "Системе" получить эквивалент, соответствующий, по мнению компании, стоимости 25% акций Связьинвеста - 1,9 млрд долл. Новым в этой истории является то, что предложения АФК "Системы" были услышаны. В результате появилась вероятность скорой реализации сделки. Данная новость окажется благоприятной для "Комстар-ОТС", подытожили специалисты.

Аналитики UniCredit Aton считают наметившийся прогресс очень позитивным моментом для "Комстара-ОТС". Выход из капитала "Связьинвеста" - положительный фактор для "Комстара", поскольку денег этот актив не приносит. С другой стороны, "Комстар" может выиграть от получения полного контроля над МГТС. По оценке специалистов, справедливая стоимость 23% акций МГТС составляет 473 млн долл., что должно увеличить стоимость GDR "Комстара" на 1,13 долл., или на 44% по сравнению с текущей рыночной ценой. По состоянию на закрытие торгов в четверг, 22 января, рыночная капитализация 25% акций "Связьинвеста" составляла 975 млн долл., в то время как рыночная капитализация 23% МГТС составляла 136 млн долл., что, по мнению экспертов, предполагает участие кредита от Сбербанка в этой сделке по обмену активами.

С другой стороны, аналитики видят негативные последствия этой сделки для региональных телекоммуникационных компаний, поскольку получение государством полного контроля над "Связьинвестом" даст "зеленый свет" реструктуризации холдинга, которая может осуществиться посредством передачи "Ростелекому" госпакетов в МРК, либо слияния их с "Ростелекомом". Оба варианта негативны для региональных операторов. В случае если "Ростелеком" получит контроль над ними, появится риск превращения их в центры затрат. В случае же если "Ростелеком" будет объединен с МРК, существует риск невыгодного коэффициента конвертации в свете явно завышенной рыночной капитализации "Ростелекома".

Аналитики ФК "Уралсиб" считают сообщение о возможном прогрессе в заключении сделки между государством и "Комстаром-ОТС" благоприятным для котировок акций "Комстара", а также и АФК "Системы". Вместе с тем влияние предлагаемой сделки на акционерную стоимость "Комстара" будет зависеть от структуры сделки. "Уралсиб" по-прежнему считает компанию фаворитом среди операторов фиксированной связи: у нее стабильный бизнес в Москве, хорошие перспективы развития в регионах и устойчивое финансовое положение. GDR "Комстара" котируются с прогнозом коэффициента PE/EBITDA на 2009г. равным лишь 54, и специалисты рекомендуют покупать бумаги компании.

"Связьинвест" - одна из крупнейших телекоммуникационных групп в мире. В структуру ОАО "Связьинвест" входят семь крупных межрегиональных компаний, в которых холдинг владеет контрольными пакетами (ОАО "ЦентрТелеком", ОАО "Северо-Западный Телеком", ОАО "ВолгаТелеком", ОАО "ЮТК", ОАО "Уралсвязьинформ", ОАО "Сибирьтелеком", ОАО "Дальсвязь"), шесть открытых акционерных обществ электросвязи, не вошедших в межрегиональные объединения, российский институт в области проектирования средств связи ОАО "Гипросвязь", крупнейший оператор междугородной и международной связи ОАО "Ростелеком", ОАО "Центральный телеграф", ОАО "Дагсвязьинформ" и финансовая компания "Связь". Основным акционером ОАО "Связьинвест" является государство в лице Федерального агентства по управлению федеральным имуществом (75% минус 1 акция), остальная часть акционерного капитала (25% плюс 1 акция) распределена между ОАО "Комстар - Объединенные ТелеСистемы" (17,31% плюс 1 акция) и MGTS Finance S.A. (7,69%).

Quote.rbc.ru